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果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、班玛县、久治县、达日县、玛沁县)
阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、金川县、汶川县、红原县、理县、小金县、马尔康市、松潘县、九寨沟县、黑水县、壤塘县、若尔盖县、茂县)
岳阳市(汨罗市、岳阳楼区、平江县、华容县、云溪区、湘阴县、岳阳县、君山区、临湘市)
新疆维吾尔自治区
丽水市(云和县、青田县、庆元县、龙泉市、缙云县、莲都区、遂昌县、景宁畲族自治县、松阳县)
黄石市(西塞山区、下陆区、大冶市、阳新县、铁山区、黄石港区)
黄山市(黟县、黄山区、徽州区、休宁县、歙县、祁门县、屯溪区)
盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)
马鞍山市(和县、雨山区、当涂县、花山区、博望区、含山县)
鸡西市(城子河区、鸡东县、滴道区、虎林市、麻山区、恒山区、梨树区、鸡冠区、密山市)
常州市(武进区、钟楼区、溧阳市、金坛区、新北区、天宁区)
安阳市(滑县、内黄县、文峰区、安阳县、殷都区、汤阴县、北关区、龙安区、林州市)
西藏自治区
通化市(柳河县、集安市、东昌区、二道江区、通化县、辉南县、梅河口市)
眉山市(彭山区、青神县、洪雅县、东坡区、仁寿县、丹棱县)








自贡市(富顺县、自流井区、大安区、荣县、沿滩区、贡井区)
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晋城市(沁水县、泽州县、城区、阳城县、高平市、陵川县)
潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)
通辽市(奈曼旗、库伦旗、科尔沁区、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗)
临沂市(蒙阴县、兰陵县、河东区、莒南县、沂南县、临沭县、郯城县、罗庄区、兰山区、平邑县、沂水县、费县)
邵阳市(大祥区、新宁县、北塔区、洞口县、新邵县、双清区、城步苗族自治县、邵东市、隆回县、武冈市、邵阳县、绥宁县)
包头市(东河区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、土默特右旗、白云鄂博矿区、固阳县、九原区、青山区、昆都仑区)
铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)

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  国产EDA企业概伦电子(688206.SH)计划通过发行股份及支付现金的方式取得锐成芯微100%股权及纳能微45.64%股权,并募集配套资金。收购完成后,纳能微为概伦电子100%控制公司,该交易构成重大资产重组。

  锐成芯微主要产品及服务包括模拟及数模混合IP、存储IP、无线射频IP与高速接口IP等半导体IP授权服务业务和相关的芯片定制服务等。

  概伦电子在2023和2024年连续两年亏损,收购锐成芯微及纳能微少数股权对其业绩能有多大改善?

  锐成芯微2024年业绩断崖式下滑

  根据IPnest报告,锐成芯微(不包括2024年第四季度并表控股子公司纳能微)是2023年全球排名第10的物理IP提供商,其中模拟及数模混合IP排名中国大陆第一、全球第二;嵌入式存储IP排名中国大陆第一、全球第五;无线射频IP排名中国第一、全球第四。

  锐成芯微最初于2022年6月30日申报科创板IPO,拟募集资金13.04亿元,主要用于物理IP产品升级、车规级IP开发、全球创新中心建设及战略并购,但在经历三轮审核问询后,公司于2023年3月主动撤回申请材料,首次IPO宣告终止。2023年8月,公司转战创业板并启动辅导备案,但后续再次撤回备案,二次上市计划亦未实现。

  2019年到2021年,锐成芯微业绩高速增长,从2019年的1.05亿元增长到2021年的3.67亿元,归母净利润也从2019年的-1535万元增长至2021年的4659万元。根据模拟合并报表,锐成芯微(模拟合并纳能微)2023年和2024年收入分别为6.54亿元和3.57亿元,净利润分别为8939万元和3427万元。上述数据可以看出,公司2024年业绩相比2023年出现断崖式下滑。

数据来源:公司公告,界面新闻研究部

  锐成芯微业务可分为半导体IP授权服务和芯片定制服务及其他。所谓芯片IP是芯片中预先设计、验证好的功能模块,芯片设计公司通过类似搭积木的方式购买IP,实现某个特定功能,以缩短研发时间。芯片定制服务公司并不通过销售自有品牌芯片产品实现收入,而是依托自身IP及芯片定制开发能力为芯片设计公司或系统厂商等客户提供芯片定制服务。

  这两类业务,前者具备规模效应,即芯片IP设计完成后,可以以物理版图(GDSII文件)形式交付,包含完整的布局布线信息及工艺参数,交付成本较小,故毛利率相对较高;后者规模效益相对较小,芯片定制需根据客户不同需求组织设计人员进行开发,芯片设计人员工资相对较高,故毛利率相对较低。锐成芯微2022年披露的招股书显示,公司2020年和2021年半导体IP授权业务毛利率分别为82.25%和88.39%,芯片定制服务毛利率分别为6.4%和11.68%。

  对比锐成芯微2023年和2024年业务结构,收入下滑主要来自芯片定制服务,由2023年的4.83亿元下降到2024年的1.9亿元,下降幅度为60.67%,而半导体IP授权服务2024年仅同比下降为2.4%。

  锐成芯微业绩下滑可能有多方面原因,其中之一是半导体行业整体融资环境有所变化,2024年半导体行业融资金额相比2023年显著下降,而初创公司由于实力较弱一般是芯片定制业务的主要客户。

  概伦电子收购能否抹平亏损?

  2021年底上市的概伦电子2023年由盈转亏,全年亏损5631.56万元;2024年亏损约9528.9万元,幅度进一步加剧。

  一边是亏损,一边是较低的资金使用效率,概伦电子2024年第三季度资产负债率为14.68%,账面货币资金为12.16亿元,其他流动资产为4625.7万元,没有短期借款,仅有长期借款1558万元。在此背景下,公司外延并购动机较为充分。

  收入端看,概伦电子2023年和2024年均有增长,幅度分别为18.07%和27.56%,亏损主因在于研发费用增长较快。公司2022年研发费用率为50.21%,2023年研发费用率为71.08%,2024年前三季度67.25%。公司2022年末研发人员为224人,到2023年末增加至358人。

  目前,概伦电子的强项在一系列的点工具。公司器件建模及验证EDA工具的主要客户包括台积电、三星电子、联电、格芯、中芯国际等全球前十大晶圆厂;电路仿真和验证EDA工具主要客户包括三星电子、SK海力士等集成电路企业。

  随着概伦电子不断投入研发,产品线正逐渐从点工具向全流程覆盖,针对工艺开发的DTCO(设计-工艺协同优化)制造类EDA全流程和针对存储器等设计类EDA全流程基本形成。因此预计2025年公司收入大概率仍将维持增长态势,研发费用率进一步增加空间不大,原有业务亏损幅度大概率会收窄。

  不确定性来自拟收购的锐成芯微。2025年以来,芯片设计公司融资环境并未好转,业务复苏仍有不确定性。

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