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喀什地区(喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、疏勒县、麦盖提县、岳普湖县、伽师县、英吉沙县、巴楚县、泽普县、疏附县、莎车县)
山南市(加查县、桑日县、隆子县、乃东区、贡嘎县、错那市、扎囊县、琼结县、曲松县、措美县、洛扎县、浪卡子县)
沧州市(沧县、孟村回族自治县、河间市、任丘市、盐山县、吴桥县、青县、献县、泊头市、黄骅市、南皮县、新华区、海兴县、肃宁县、东光县、运河区)
汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)
马鞍山市(花山区、和县、雨山区、含山县、博望区、当涂县)
巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、轮台县、且末县、焉耆回族自治县、若羌县、博湖县、和硕县、和静县、库尔勒市)
遂宁市(船山区、大英县、蓬溪县、安居区、射洪市)
北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)
佛山市(南海区、三水区、高明区、禅城区、顺德区)
临沧市(临翔区、云县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、永德县、镇康县)
韶关市(乐昌市、曲江区、新丰县、浈江区、乳源瑶族自治县、始兴县、仁化县、武江区、翁源县、南雄市)
盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)
亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)
平顶山市(叶县、湛河区、汝州市、卫东区、石龙区、郏县、新华区、舞钢市、鲁山县、宝丰县)
怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)
丽水市(莲都区、龙泉市、青田县、松阳县、景宁畲族自治县、遂昌县、庆元县、云和县、缙云县)
黄石市(下陆区、阳新县、大冶市、西塞山区、黄石港区、铁山区)
克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)
邢台市(临城县、巨鹿县、沙河市、平乡县、威县、内丘县、临西县、南和区、广宗县、柏乡县、襄都区、隆尧县、任泽区、宁晋县、新河县、信都区、清河县、南宫市)
通化市(辉南县、柳河县、梅河口市、集安市、东昌区、二道江区、通化县)
焦作市(修武县、武陟县、解放区、马村区、沁阳市、孟州市、温县、山阳区、中站区、博爱县)
荆门市(沙洋县、京山市、东宝区、掇刀区、钟祥市)
巴彦淖尔市(乌拉特后旗、五原县、杭锦后旗、临河区、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特中旗)
衢州市(衢江区、开化县、龙游县、江山市、柯城区、常山县)
本溪市(明山区、南芬区、溪湖区、本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县)
海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)
株洲市(茶陵县、攸县、芦淞区、炎陵县、醴陵市、渌口区、石峰区、荷塘区、天元区)
三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)
广安市(邻水县、岳池县、广安区、华蓥市、武胜县、前锋区)
合肥市(肥西县、巢湖市、庐阳区、蜀山区、肥东县、包河区、庐江县、长丰县、瑶海区)
阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)
金华市(婺城区、浦江县、东阳市、磐安县、义乌市、金东区、永康市、武义县、兰溪市)
西藏自治区
晋城市(高平市、泽州县、陵川县、沁水县、城区、阳城县)
贵港市(覃塘区、港北区、港南区、桂平市、平南县)
哈尔滨市(五常市、依兰县、尚志市、通河县、宾县、木兰县、南岗区、延寿县、香坊区、双城区、呼兰区、平房区、松北区、道外区、巴彦县、阿城区、道里区、方正县)
绵阳市(平武县、三台县、安州区、涪城区、盐亭县、北川羌族自治县、游仙区、梓潼县、江油市)
温州市(龙港市、瑞安市、龙湾区、乐清市、泰顺县、洞头区、鹿城区、平阳县、瓯海区、苍南县、永嘉县、文成县)
北京市(石景山区、丰台区、房山区、密云区、东城区、延庆区、海淀区、门头沟区、大兴区、昌平区、平谷区、怀柔区、顺义区、朝阳区、通州区、西城区)
菏泽市(鄄城县、定陶区、单县、成武县、巨野县、郓城县、牡丹区、曹县、东明县)
吕梁市(孝义市、兴县、岚县、交口县、临县、方山县、石楼县、交城县、离石区、文水县、汾阳市、柳林县、中阳县)
吉林市(磐石市、蛟河市、舒兰市、丰满区、永吉县、桦甸市、昌邑区、龙潭区、船营区)
惠州市(惠城区、惠阳区、博罗县、惠东县、龙门县)
仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)
抚州市(崇仁县、南城县、金溪县、资溪县、南丰县、广昌县、乐安县、宜黄县、临川区、黎川县、东乡区)
常德市(桃源县、汉寿县、临澧县、津市市、安乡县、武陵区、鼎城区、石门县、澧县)
临沂市(罗庄区、郯城县、兰陵县、沂水县、蒙阴县、莒南县、平邑县、兰山区、临沭县、费县、沂南县、河东区)
六安市(裕安区、舒城县、霍山县、叶集区、霍邱县、金安区、金寨县)
那曲市(尼玛县、双湖县、巴青县、色尼区、申扎县、嘉黎县、安多县、比如县、聂荣县、班戈县、索县)
咸宁市(咸安区、崇阳县、通山县、通城县、赤壁市、嘉鱼县)
岳阳市(岳阳楼区、汨罗市、云溪区、岳阳县、平江县、君山区、湘阴县、华容县、临湘市)
邯郸市(丛台区、武安市、邱县、邯山区、魏县、复兴区、磁县、曲周县、临漳县、馆陶县、涉县、大名县、肥乡区、峰峰矿区、广平县、永年区、鸡泽县、成安县)
驻马店市(平舆县、上蔡县、驿城区、确山县、正阳县、汝南县、遂平县、新蔡县、泌阳县、西平县)
淄博市(张店区、淄川区、博山区、沂源县、高青县、临淄区、周村区、桓台县)
湖州市(吴兴区、南浔区、安吉县、德清县、长兴县)
鹤岗市(萝北县、工农区、南山区、兴山区、东山区、兴安区、向阳区、绥滨县)
泸州市(纳溪区、龙马潭区、合江县、泸县、叙永县、江阳区、古蔺县)
长春市(朝阳区、公主岭市、南关区、双阳区、榆树市、绿园区、九台区、农安县、宽城区、德惠市、二道区)
贵阳市(清镇市、花溪区、乌当区、观山湖区、白云区、云岩区、南明区、息烽县、修文县、开阳县)
平凉市(灵台县、崇信县、泾川县、华亭市、崆峒区、庄浪县、静宁县)
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兰州市(安宁区、榆中县、皋兰县、七里河区、西固区、城关区、永登县、红古区)
开封市(祥符区、顺河回族区、龙亭区、兰考县、杞县、禹王台区、尉氏县、通许县、鼓楼区)
三沙市(南沙区、西沙区)
大理白族自治州(祥云县、南涧彝族自治县、洱源县、永平县、弥渡县、宾川县、剑川县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、大理市、云龙县、鹤庆县)
无锡市(惠山区、江阴市、新吴区、锡山区、宜兴市、滨湖区、梁溪区)
衡阳市(衡南县、雁峰区、南岳区、耒阳市、蒸湘区、常宁市、衡阳县、祁东县、衡山县、石鼓区、珠晖区、衡东县)
梅州市(梅江区、大埔县、兴宁市、梅县区、丰顺县、蕉岭县、五华县、平远县)
郴州市(苏仙区、桂阳县、资兴市、桂东县、汝城县、永兴县、北湖区、宜章县、临武县、安仁县、嘉禾县)
唐山市(迁西县、迁安市、路南区、曹妃甸区、古冶区、滦州市、路北区、玉田县、滦南县、开平区、丰南区、遵化市、乐亭县、丰润区)
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钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)
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阿里地区(日土县、措勤县、札达县、普兰县、革吉县、噶尔县、改则县)
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鞍山市(铁东区、千山区、铁西区、岫岩满族自治县、立山区、海城市、台安县)
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Deepseek的爆火,各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一,在数字经济与硬科技双轮驱动的时代,华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。
这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中,就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇,他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革,并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级,国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。
中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美,医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域,结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点,因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。
寻找两大共振:产业周期+个股周期
桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景,8年研究员和1年半投资经理履历,完整经历过医药牛熊周期,善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股;同时,高仓位和相对集中持股的运行风格,也让桑翔宇更注重风险控制,通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则,来给到投资人更稳定的长期体验。
具体来看投资框架,桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振,在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。
在桑翔宇看来,首先,医药是政策影响权重极大的行业,理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇;其次,医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块,理解产业周期决定了投资思路;最后,对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心,技术周期脉络指明了投资方向。
对于个股挖掘,桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程,他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度,在变化中理解公司,同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。
在获取超额收益上,桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差,进入0-1阶段,公司此时更容易获取β的收益;1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段,也是寻找β和α共振的重要窗口期;当进入2-10阶段,则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下,不断加强仓位、获得超额收益。
2025迎来医药复苏拐点之年
过往持续4年医药行业的低迷,本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降,以及不确定性带来的风险偏好急速降低。
随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面,商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进,这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。
桑翔宇格外聚焦“创新”二字,他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振,首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持,首发定价松绑、现金回款改善;其次,供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车,海外MNC蜂拥而至抢购中国资产;最后,报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点,高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。
此外,国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿,在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。
医药投资两大解法:创新药+AI医疗
对于未来的行业发展和医药投资,桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。
第一,创新药仍处于产业加速向上的周期,今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后,TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花;同时,创新药从可预期的BD潮走向盈利潮,以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利,因此不敢投,但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升,就进入了投资者可理解的范畴内。
第二,AI医疗有望成为2025的年度投资主题,与其它国家相比,我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前,国内AI医疗已发展出三种商业模式,分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。
其中,AI+制药主打“卖铲人”逻辑,通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制;AI+医疗是通过诊疗数据变现,实现降本增效和商业逻辑提升,赋能医疗的各个环节。
展望AI医疗的发展终局,“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势,在B端利用高质量数据训练出高质量模型,再进一步向C端辐射,可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业,尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
风险提示:基金管理公司不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险,投资需谨慎,详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
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新闻结尾
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