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台州市(三门县、天台县、临海市、温岭市、椒江区、玉环市、仙居县、路桥区、黄岩区)

晋中市(灵石县、榆次区、平遥县、祁县、和顺县、左权县、榆社县、介休市、昔阳县、太谷区、寿阳县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、达拉特旗、准格尔旗、康巴什区、鄂托克旗、乌审旗、鄂托克前旗、东胜区、伊金霍洛旗)

嘉兴市(平湖市、桐乡市、南湖区、嘉善县、海盐县、海宁市、秀洲区)  三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

云浮市(云城区、云安区、罗定市、郁南县、新兴县)

德阳市(罗江区、什邡市、广汉市、绵竹市、中江县、旌阳区)

衡阳市(雁峰区、衡山县、蒸湘区、衡东县、常宁市、衡南县、衡阳县、祁东县、耒阳市、珠晖区、石鼓区、南岳区)

双鸭山市(四方台区、尖山区、集贤县、饶河县、岭东区、宝清县、友谊县、宝山区)  淮南市(寿县、田家庵区、凤台县、谢家集区、大通区、潘集区、八公山区)

株洲市(石峰区、醴陵市、荷塘区、天元区、攸县、渌口区、炎陵县、芦淞区、茶陵县)

绍兴市(上虞区、新昌县、嵊州市、越城区、诸暨市、柯桥区)

来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县、合山市、象州县、兴宾区)

秦皇岛市(卢龙县、昌黎县、青龙满族自治县、抚宁区、北戴河区、山海关区、海港区)

昌都市(丁青县、左贡县、芒康县、江达县、卡若区、察雅县、边坝县、八宿县、洛隆县、贡觉县、类乌齐县)

大连市(普兰店区、瓦房店市、西岗区、庄河市、旅顺口区、沙河口区、甘井子区、金州区、中山区、长海县)

泉州市(泉港区、惠安县、金门县、安溪县、永春县、洛江区、德化县、鲤城区、丰泽区、石狮市、晋江市、南安市)

黑河市(嫩江市、逊克县、孙吴县、五大连池市、爱辉区、北安市)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、都匀市、惠水县、瓮安县、平塘县、三都水族自治县、福泉市、罗甸县、龙里县、荔波县、独山县、贵定县)

新余市(渝水区、分宜县)

鹤岗市(向阳区、南山区、萝北县、兴安区、绥滨县、工农区、东山区、兴山区)

阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)

四平市(双辽市、铁西区、梨树县、伊通满族自治县、铁东区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、新源县、特克斯县、昭苏县、尼勒克县、霍尔果斯市、伊宁县、巩留县、霍城县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

东营市(利津县、垦利区、广饶县、河口区、东营区)

果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、玛多县、甘德县、班玛县、达日县)

松原市(乾安县、长岭县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

内蒙古自治区

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忻州市(静乐县、保德县、忻府区、定襄县、繁峙县、宁武县、原平市、河曲县、代县、五寨县、神池县、偏关县、岢岚县、五台县)

南通市(如皋市、启东市、如东县、崇川区、海门区、通州区、海安市)

哈尔滨市(宾县、松北区、双城区、巴彦县、平房区、阿城区、道里区、依兰县、延寿县、香坊区、尚志市、五常市、道外区、南岗区、呼兰区、方正县、通河县、木兰县)

邯郸市(曲周县、邱县、大名县、永年区、肥乡区、馆陶县、涉县、磁县、鸡泽县、复兴区、广平县、魏县、丛台区、武安市、峰峰矿区、临漳县、邯山区、成安县)  宁德市(福安市、柘荣县、古田县、霞浦县、蕉城区、屏南县、周宁县、福鼎市、寿宁县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、瑞丽市、陇川县、梁河县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、开鲁县、库伦旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市)

平顶山市(新华区、叶县、郏县、石龙区、湛河区、宝丰县、汝州市、鲁山县、卫东区、舞钢市)铁岭市(昌图县、调兵山市、铁岭县、开原市、银州区、清河区、西丰县)

上海市(嘉定区、青浦区、浦东新区、宝山区、长宁区、静安区、崇明区、杨浦区、金山区、奉贤区、黄浦区、普陀区、徐汇区、松江区、闵行区、虹口区)  黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴仁市、望谟县、安龙县、贞丰县、晴隆县、兴义市、普安县)

蚌埠市(五河县、淮上区、固镇县、龙子湖区、怀远县、蚌山区、禹会区)

吉林市(永吉县、磐石市、龙潭区、丰满区、昌邑区、桦甸市、船营区、舒兰市、蛟河市)

鞍山市(铁东区、海城市、千山区、岫岩满族自治县、立山区、台安县、铁西区)大庆市(肇州县、让胡路区、红岗区、肇源县、萨尔图区、龙凤区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县)

丽水市(龙泉市、松阳县、遂昌县、景宁畲族自治县、庆元县、青田县、缙云县、莲都区、云和县)

合肥市(长丰县、蜀山区、瑶海区、包河区、肥东县、庐阳区、庐江县、肥西县、巢湖市)

沧州市(献县、河间市、泊头市、黄骅市、孟村回族自治县、新华区、肃宁县、青县、运河区、海兴县、东光县、南皮县、任丘市、吴桥县、盐山县、沧县)

衢州市(柯城区、衢江区、龙游县、开化县、江山市、常山县)

那曲市(索县、申扎县、嘉黎县、安多县、巴青县、聂荣县、比如县、班戈县、双湖县、色尼区、尼玛县)

朔州市(平鲁区、山阴县、右玉县、朔城区、应县、怀仁市)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

新疆维吾尔自治区

长治市(潞州区、潞城区、平顺县、上党区、沁源县、武乡县、长子县、壶关县、黎城县、屯留区、沁县、襄垣县)

昆明市(嵩明县、晋宁区、官渡区、宜良县、寻甸回族彝族自治县、富民县、安宁市、五华区、东川区、西山区、盘龙区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区)

佛山市(三水区、禅城区、高明区、南海区、顺德区)

焦作市(中站区、修武县、沁阳市、孟州市、温县、马村区、博爱县、解放区、山阳区、武陟县)

盐城市(阜宁县、射阳县、建湖县、滨海县、响水县、大丰区、东台市、亭湖区、盐都区)

广西壮族自治区

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

龙岩市(新罗区、武平县、漳平市、长汀县、永定区、上杭县、连城县)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。