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锡林郭勒盟(锡林浩特市、苏尼特右旗、二连浩特市、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、正镶白旗、正蓝旗、太仆寺旗、镶黄旗)

曲靖市(麒麟区、罗平县、富源县、沾益区、会泽县、马龙区、宣威市、师宗县、陆良县)

漳州市(南靖县、漳浦县、诏安县、龙海区、长泰区、东山县、华安县、平和县、云霄县、芗城区、龙文区)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵南县、共和县、贵德县)  阿里地区(革吉县、措勤县、改则县、日土县、札达县、普兰县、噶尔县)

辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)甘孜藏族自治州(得荣县、石渠县、九龙县、道孚县、乡城县、色达县、炉霍县、白玉县、丹巴县、康定市、巴塘县、雅江县、泸定县、稻城县、德格县、甘孜县、理塘县、新龙县)

牡丹江市(宁安市、海林市、爱民区、阳明区、绥芬河市、东安区、林口县、东宁市、西安区、穆棱市)  抚州市(金溪县、资溪县、乐安县、临川区、南丰县、黎川县、南城县、东乡区、广昌县、崇仁县、宜黄县)

日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)

长沙市(浏阳市、天心区、岳麓区、芙蓉区、宁乡市、雨花区、望城区、开福区、长沙县)

赤峰市(克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、林西县、翁牛特旗、巴林左旗、宁城县、元宝山区、敖汉旗、红山区、松山区、喀喇沁旗)

通化市(二道江区、东昌区、辉南县、集安市、柳河县、通化县、梅河口市)

云浮市(云城区、罗定市、郁南县、新兴县、云安区)

镇江市(润州区、丹徒区、京口区、丹阳市、扬中市、句容市)

楚雄彝族自治州(禄丰市、楚雄市、双柏县、永仁县、南华县、姚安县、元谋县、大姚县、武定县、牟定县)

周口市(西华县、项城市、商水县、郸城县、淮阳区、川汇区、太康县、沈丘县、扶沟县、鹿邑县)

怀化市(通道侗族自治县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、沅陵县、溆浦县、麻阳苗族自治县、辰溪县、中方县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、鹤城区、会同县)

宁波市(镇海区、宁海县、江北区、奉化区、海曙区、北仑区、象山县、鄞州区、余姚市、慈溪市)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

温州市(文成县、龙港市、永嘉县、洞头区、瑞安市、鹿城区、平阳县、龙湾区、乐清市、苍南县、瓯海区、泰顺县)

内蒙古自治区

昌吉回族自治州(玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、阜康市、呼图壁县、奇台县、昌吉市)

常德市(石门县、汉寿县、武陵区、桃源县、临澧县、鼎城区、安乡县、澧县、津市市)

泰州市(靖江市、海陵区、姜堰区、泰兴市、高港区、兴化市)

鞍山市(铁西区、立山区、海城市、岫岩满族自治县、铁东区、台安县、千山区)

阜新市(太平区、新邱区、海州区、细河区、清河门区、彰武县、阜新蒙古族自治县)

菏泽市(鄄城县、东明县、成武县、牡丹区、曹县、郓城县、单县、巨野县、定陶区)

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吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

中山市

安康市(平利县、宁陕县、岚皋县、石泉县、紫阳县、镇坪县、汉滨区、旬阳市、白河县、汉阴县)

银川市(贺兰县、永宁县、西夏区、灵武市、兴庆区、金凤区)  攀枝花市(西区、盐边县、仁和区、东区、米易县)

茂名市(化州市、茂南区、高州市、信宜市、电白区)

汉中市(洋县、佛坪县、汉台区、南郑区、城固县、西乡县、镇巴县、勉县、略阳县、宁强县、留坝县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

保定市(安新县、涿州市、唐县、曲阳县、安国市、蠡县、满城区、博野县、高碑店市、望都县、雄县、高阳县、竞秀区、徐水区、涞水县、顺平县、容城县、清苑区、阜平县、易县、涞源县、定州市、莲池区、定兴县)  葫芦岛市(龙港区、南票区、连山区、建昌县、兴城市、绥中县)

揭阳市(揭西县、惠来县、普宁市、揭东区、榕城区)

白银市(靖远县、景泰县、会宁县、平川区、白银区)

邢台市(临城县、新河县、内丘县、南宫市、隆尧县、信都区、平乡县、宁晋县、柏乡县、临西县、沙河市、任泽区、南和区、巨鹿县、襄都区、清河县、威县、广宗县)上海市(浦东新区、闵行区、嘉定区、宝山区、崇明区、普陀区、长宁区、徐汇区、虹口区、杨浦区、青浦区、金山区、黄浦区、奉贤区、静安区、松江区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗)

新乡市(卫滨区、卫辉市、封丘县、新乡县、红旗区、获嘉县、凤泉区、辉县市、长垣市、延津县、原阳县、牧野区)

丽水市(庆元县、莲都区、松阳县、云和县、遂昌县、缙云县、青田县、景宁畲族自治县、龙泉市)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

西藏自治区

固原市(泾源县、西吉县、彭阳县、原州区、隆德县)

酒泉市(瓜州县、肃州区、金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县)

无锡市(锡山区、惠山区、新吴区、江阴市、宜兴市、滨湖区、梁溪区)

安顺市(西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、茫崖市、乌兰县、德令哈市、都兰县)

太原市(尖草坪区、小店区、迎泽区、阳曲县、娄烦县、万柏林区、晋源区、古交市、杏花岭区、清徐县)

自贡市(富顺县、贡井区、大安区、荣县、沿滩区、自流井区)

金华市(永康市、武义县、浦江县、兰溪市、金东区、义乌市、婺城区、东阳市、磐安县)

儋州市

东营市(东营区、河口区、垦利区、广饶县、利津县)

淮北市(烈山区、杜集区、濉溪县、相山区)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。