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泸州市(泸县、江阳区、龙马潭区、叙永县、合江县、纳溪区、古蔺县)

广西壮族自治区

兰州市(七里河区、红古区、城关区、榆中县、安宁区、皋兰县、西固区、永登县)

阿克苏地区(拜城县、阿瓦提县、库车市、沙雅县、乌什县、温宿县、新和县、阿克苏市、柯坪县)  舟山市(普陀区、岱山县、定海区、嵊泗县)

广州市(番禺区、天河区、南沙区、荔湾区、白云区、黄埔区、增城区、花都区、从化区、海珠区、越秀区)

张掖市(临泽县、民乐县、高台县、山丹县、肃南裕固族自治县、甘州区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)新疆维吾尔自治区

北京市(昌平区、延庆区、石景山区、海淀区、朝阳区、大兴区、门头沟区、丰台区、通州区、怀柔区、密云区、房山区、顺义区、平谷区、西城区、东城区)  东莞市

临汾市(古县、乡宁县、安泽县、永和县、洪洞县、襄汾县、浮山县、汾西县、蒲县、曲沃县、尧都区、翼城县、隰县、大宁县、霍州市、吉县、侯马市)

石家庄市(平山县、裕华区、栾城区、晋州市、新华区、藁城区、正定县、新乐市、深泽县、辛集市、无极县、赞皇县、行唐县、灵寿县、赵县、桥西区、鹿泉区、元氏县、高邑县、井陉县、井陉矿区、长安区)

淮南市(凤台县、潘集区、大通区、八公山区、田家庵区、寿县、谢家集区)

成都市(彭州市、武侯区、郫都区、崇州市、青白江区、邛崃市、金牛区、锦江区、成华区、新津区、大邑县、新都区、蒲江县、龙泉驿区、双流区、都江堰市、青羊区、温江区、简阳市、金堂县)

聊城市(东阿县、冠县、阳谷县、临清市、莘县、东昌府区、高唐县、茌平区)

十堰市(丹江口市、竹山县、房县、张湾区、竹溪县、郧西县、郧阳区、茅箭区)

黄冈市(英山县、红安县、麻城市、蕲春县、团风县、罗田县、武穴市、黄州区、浠水县、黄梅县)

淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

台州市(三门县、椒江区、临海市、天台县、黄岩区、仙居县、温岭市、路桥区、玉环市)

塔城地区(额敏县、裕民县、乌苏市、塔城市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市)

镇江市(京口区、扬中市、润州区、丹徒区、丹阳市、句容市)

新余市(渝水区、分宜县)

林芝市(波密县、墨脱县、米林市、朗县、察隅县、工布江达县、巴宜区)

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、达日县、玛沁县、甘德县、班玛县)

怀化市(辰溪县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、沅陵县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、鹤城区、洪江市、通道侗族自治县、中方县、会同县)

佳木斯市(富锦市、同江市、向阳区、东风区、桦川县、汤原县、前进区、桦南县、抚远市、郊区)

乌鲁木齐市(达坂城区、沙依巴克区、新市区、乌鲁木齐县、水磨沟区、天山区、头屯河区、米东区)

昭通市(彝良县、巧家县、永善县、绥江县、镇雄县、盐津县、大关县、昭阳区、水富市、威信县、鲁甸县)

吉林市(丰满区、龙潭区、昌邑区、桦甸市、蛟河市、船营区、舒兰市、磐石市、永吉县)

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宿州市(灵璧县、萧县、埇桥区、砀山县、泗县)

嘉峪关市

昌吉回族自治州(呼图壁县、阜康市、吉木萨尔县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、奇台县、昌吉市)

儋州市  汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

安庆市(迎江区、宿松县、岳西县、潜山市、桐城市、怀宁县、宜秀区、太湖县、望江县、大观区)

牡丹江市(林口县、东宁市、西安区、爱民区、宁安市、海林市、穆棱市、绥芬河市、东安区、阳明区)东营市(广饶县、利津县、东营区、垦利区、河口区)

沧州市(东光县、运河区、青县、南皮县、任丘市、河间市、吴桥县、黄骅市、献县、肃宁县、孟村回族自治县、海兴县、沧县、泊头市、盐山县、新华区)  海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、天峻县、德令哈市、茫崖市、都兰县、乌兰县)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

双鸭山市(集贤县、宝山区、友谊县、宝清县、四方台区、饶河县、尖山区、岭东区)

抚州市(南丰县、广昌县、东乡区、宜黄县、资溪县、金溪县、临川区、南城县、乐安县、崇仁县、黎川县)渭南市(澄城县、蒲城县、合阳县、华州区、富平县、华阴市、韩城市、临渭区、潼关县、大荔县、白水县)

泰安市(肥城市、东平县、岱岳区、泰山区、新泰市、宁阳县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

厦门市(思明区、同安区、海沧区、湖里区、翔安区、集美区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

马鞍山市(当涂县、花山区、含山县、和县、博望区、雨山区)

梅州市(五华县、平远县、大埔县、丰顺县、蕉岭县、梅江区、兴宁市、梅县区)

太原市(迎泽区、娄烦县、晋源区、万柏林区、尖草坪区、古交市、阳曲县、小店区、杏花岭区、清徐县)

香港特别行政区

唐山市(乐亭县、古冶区、丰南区、滦南县、丰润区、滦州市、开平区、迁西县、路北区、迁安市、曹妃甸区、路南区、遵化市、玉田县)

肇庆市(端州区、怀集县、德庆县、鼎湖区、四会市、高要区、广宁县、封开县)

白城市(镇赉县、大安市、洮北区、洮南市、通榆县)

三沙市(南沙区、西沙区)

遵义市(赤水市、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、仁怀市、绥阳县、红花岗区、正安县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、桐梓县、习水县、湄潭县、余庆县、汇川区)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

江门市(蓬江区、恩平市、开平市、台山市、江海区、新会区、鹤山市)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。