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芜湖市(弋江区、鸠江区、无为市、湾沚区、繁昌区、南陵县、镜湖区)

韶关市(始兴县、南雄市、翁源县、乐昌市、曲江区、浈江区、仁化县、新丰县、乳源瑶族自治县、武江区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

莆田市(秀屿区、荔城区、仙游县、涵江区、城厢区)  驻马店市(正阳县、新蔡县、上蔡县、驿城区、平舆县、确山县、遂平县、泌阳县、汝南县、西平县)

江门市(蓬江区、开平市、新会区、台山市、恩平市、江海区、鹤山市)

玉林市(玉州区、北流市、福绵区、兴业县、容县、博白县、陆川县)

扬州市(仪征市、邗江区、宝应县、广陵区、高邮市、江都区)柳州市(融安县、融水苗族自治县、鹿寨县、鱼峰区、城中区、柳南区、柳江区、三江侗族自治县、柳北区、柳城县)

保山市(施甸县、隆阳区、昌宁县、龙陵县、腾冲市)  抚顺市(清原满族自治县、东洲区、抚顺县、新宾满族自治县、望花区、新抚区、顺城区)

和田地区(和田县、墨玉县、洛浦县、民丰县、和田市、策勒县、于田县、皮山县)

商丘市(柘城县、梁园区、夏邑县、永城市、睢阳区、民权县、睢县、宁陵县、虞城县)

五指山市(澄迈县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、屯昌县、文昌市、东方市、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、定安县、万宁市、琼海市、琼中黎族苗族自治县、临高县、乐东黎族自治县)

雅安市(名山区、荥经县、雨城区、宝兴县、芦山县、汉源县、石棉县、天全县)

长治市(长子县、潞城区、屯留区、武乡县、潞州区、沁源县、黎城县、沁县、平顺县、襄垣县、壶关县、上党区)

兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县)

上海市(崇明区、嘉定区、浦东新区、奉贤区、青浦区、虹口区、黄浦区、宝山区、杨浦区、徐汇区、闵行区、长宁区、静安区、金山区、松江区、普陀区)

深圳市(龙岗区、罗湖区、南山区、宝安区、坪山区、福田区、光明区、龙华区、盐田区)

香港特别行政区

宿州市(泗县、砀山县、萧县、埇桥区、灵璧县)

绍兴市(柯桥区、越城区、嵊州市、上虞区、新昌县、诸暨市)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、汶川县、茂县、红原县、金川县、松潘县、马尔康市、九寨沟县、小金县、理县、若尔盖县、黑水县、阿坝县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县)

白山市(临江市、长白朝鲜族自治县、浑江区、靖宇县、江源区、抚松县)

清远市(英德市、清新区、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、阳山县、连州市、连南瑶族自治县、清城区)

百色市(右江区、那坡县、乐业县、德保县、西林县、凌云县、平果市、田阳区、靖西市、田东县、隆林各族自治县、田林县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

本溪市(本溪满族自治县、明山区、南芬区、平山区、桓仁满族自治县、溪湖区)

金昌市(永昌县、金川区)

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临汾市(吉县、汾西县、尧都区、曲沃县、霍州市、侯马市、古县、翼城县、安泽县、乡宁县、浮山县、大宁县、洪洞县、隰县、蒲县、永和县、襄汾县)

南充市(西充县、高坪区、仪陇县、顺庆区、阆中市、营山县、蓬安县、南部县、嘉陵区)

儋州市

三明市(将乐县、大田县、沙县区、永安市、宁化县、清流县、三元区、建宁县、泰宁县、尤溪县、明溪县)  湘潭市(雨湖区、韶山市、岳塘区、湘潭县、湘乡市)

内江市(隆昌市、市中区、威远县、资中县、东兴区)

常州市(武进区、新北区、钟楼区、天宁区、溧阳市、金坛区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)佛山市(禅城区、三水区、高明区、南海区、顺德区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)  南阳市(卧龙区、南召县、西峡县、方城县、镇平县、社旗县、宛城区、内乡县、桐柏县、唐河县、新野县、淅川县、邓州市)

防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

湛江市(吴川市、廉江市、坡头区、麻章区、遂溪县、赤坎区、徐闻县、雷州市、霞山区)

南平市(光泽县、松溪县、浦城县、顺昌县、邵武市、武夷山市、建阳区、政和县、建瓯市、延平区)牡丹江市(西安区、东安区、林口县、爱民区、海林市、阳明区、绥芬河市、宁安市、东宁市、穆棱市)

十堰市(丹江口市、郧阳区、房县、郧西县、茅箭区、竹山县、竹溪县、张湾区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、轮台县、库尔勒市、若羌县、尉犁县、和硕县、和静县、博湖县、焉耆回族自治县)

淮安市(盱眙县、金湖县、洪泽区、涟水县、淮阴区、淮安区、清江浦区)

呼和浩特市(和林格尔县、清水河县、回民区、新城区、武川县、托克托县、玉泉区、赛罕区、土默特左旗)

拉萨市(林周县、墨竹工卡县、达孜区、当雄县、堆龙德庆区、尼木县、城关区、曲水县)

荆州市(监利市、公安县、荆州区、石首市、松滋市、沙市区、江陵县、洪湖市)

乌兰察布市(兴和县、卓资县、集宁区、察哈尔右翼中旗、商都县、丰镇市、四子王旗、化德县、察哈尔右翼前旗、凉城县、察哈尔右翼后旗)

庆阳市(庆城县、正宁县、镇原县、西峰区、华池县、合水县、宁县、环县)

宜宾市(高县、南溪区、筠连县、长宁县、兴文县、江安县、翠屏区、叙州区、珙县、屏山县)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、贵德县、兴海县、共和县)

齐齐哈尔市(富裕县、梅里斯达斡尔族区、甘南县、建华区、碾子山区、克东县、讷河市、龙沙区、依安县、泰来县、富拉尔基区、昂昂溪区、克山县、拜泉县、龙江县、铁锋区)

钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)

佳木斯市(郊区、抚远市、同江市、富锦市、桦川县、汤原县、东风区、前进区、向阳区、桦南县)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

鹤壁市(鹤山区、山城区、浚县、淇县、淇滨区)

潍坊市(临朐县、安丘市、青州市、昌乐县、诸城市、坊子区、奎文区、寿光市、昌邑市、寒亭区、高密市、潍城区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。