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鹤壁市(淇滨区、鹤山区、淇县、浚县、山城区)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)

无锡市(滨湖区、梁溪区、新吴区、惠山区、锡山区、宜兴市、江阴市)  喀什地区(喀什市、麦盖提县、岳普湖县、泽普县、巴楚县、英吉沙县、叶城县、疏勒县、疏附县、莎车县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

林芝市(工布江达县、波密县、墨脱县、巴宜区、朗县、米林市、察隅县)

乌鲁木齐市(达坂城区、水磨沟区、新市区、天山区、米东区、头屯河区、沙依巴克区、乌鲁木齐县)

邢台市(南宫市、广宗县、临城县、隆尧县、清河县、宁晋县、信都区、沙河市、内丘县、平乡县、巨鹿县、临西县、南和区、新河县、任泽区、柏乡县、襄都区、威县)  广安市(邻水县、武胜县、华蓥市、前锋区、广安区、岳池县)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特左旗、正镶白旗、苏尼特右旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、锡林浩特市)

衡水市(枣强县、景县、武邑县、武强县、冀州区、饶阳县、深州市、阜城县、桃城区、故城县、安平县)

运城市(河津市、临猗县、芮城县、绛县、盐湖区、新绛县、平陆县、万荣县、闻喜县、夏县、稷山县、垣曲县、永济市)

吕梁市(交城县、方山县、兴县、离石区、文水县、交口县、柳林县、汾阳市、石楼县、孝义市、临县、岚县、中阳县)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

驻马店市(新蔡县、驿城区、遂平县、上蔡县、泌阳县、确山县、汝南县、西平县、平舆县、正阳县)

果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、班玛县、玛沁县、久治县、达日县)

铜仁市(石阡县、印江土家族苗族自治县、德江县、思南县、江口县、万山区、碧江区、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县)

铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

武汉市(洪山区、汉南区、武昌区、汉阳区、江岸区、江汉区、硚口区、东西湖区、青山区、蔡甸区、黄陂区、新洲区、江夏区)

乐山市(夹江县、井研县、犍为县、峨眉山市、金口河区、马边彝族自治县、沐川县、峨边彝族自治县、市中区、五通桥区、沙湾区)

河源市(和平县、东源县、龙川县、源城区、紫金县、连平县)

广元市(剑阁县、旺苍县、朝天区、苍溪县、青川县、昭化区、利州区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)

金昌市(永昌县、金川区)

甘南藏族自治州(卓尼县、临潭县、碌曲县、迭部县、舟曲县、玛曲县、夏河县、合作市)

吉安市(永新县、峡江县、井冈山市、青原区、永丰县、新干县、吉州区、泰和县、吉水县、吉安县、遂川县、万安县、安福县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、额敏县、沙湾市、塔城市、托里县、乌苏市)

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东营市(利津县、广饶县、垦利区、东营区、河口区)

黄冈市(黄梅县、武穴市、黄州区、红安县、团风县、蕲春县、浠水县、麻城市、罗田县、英山县)

亳州市(谯城区、利辛县、蒙城县、涡阳县)

咸阳市(长武县、秦都区、杨陵区、彬州市、永寿县、渭城区、泾阳县、武功县、乾县、兴平市、旬邑县、礼泉县、淳化县、三原县)  渭南市(大荔县、蒲城县、富平县、华阴市、澄城县、合阳县、华州区、临渭区、韩城市、白水县、潼关县)

南充市(南部县、阆中市、西充县、顺庆区、高坪区、蓬安县、嘉陵区、仪陇县、营山县)

唐山市(曹妃甸区、乐亭县、滦州市、古冶区、丰南区、路南区、遵化市、开平区、迁安市、路北区、迁西县、玉田县、滦南县、丰润区)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县)西宁市(湟中区、城北区、湟源县、城东区、城西区、大通回族土族自治县、城中区)

滨州市(邹平市、沾化区、博兴县、滨城区、惠民县、无棣县、阳信县)  丽水市(龙泉市、松阳县、庆元县、云和县、青田县、莲都区、缙云县、遂昌县、景宁畲族自治县)

滁州市(凤阳县、全椒县、定远县、南谯区、明光市、来安县、琅琊区、天长市)

大连市(瓦房店市、西岗区、旅顺口区、庄河市、普兰店区、金州区、沙河口区、中山区、甘井子区、长海县)

衢州市(常山县、开化县、江山市、衢江区、龙游县、柯城区)丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、三都水族自治县、龙里县、平塘县、贵定县、都匀市、长顺县、惠水县、荔波县、瓮安县、罗甸县、福泉市)

辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)

晋城市(阳城县、泽州县、沁水县、城区、高平市、陵川县)

秦皇岛市(山海关区、海港区、抚宁区、青龙满族自治县、卢龙县、北戴河区、昌黎县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、长岭县、乾安县)

吴忠市(青铜峡市、同心县、利通区、盐池县、红寺堡区)

酒泉市(肃州区、瓜州县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、玉门市、肃北蒙古族自治县)

抚州市(南城县、东乡区、广昌县、宜黄县、乐安县、南丰县、黎川县、资溪县、金溪县、临川区、崇仁县)

石河子市(新星市、五家渠市、昆玉市、铁门关市、图木舒克市、阿拉尔市、双河市、胡杨河市、可克达拉市、北屯市、白杨市)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)

桂林市(灵川县、资源县、荔浦市、灌阳县、秀峰区、恭城瑶族自治县、永福县、兴安县、临桂区、阳朔县、七星区、象山区、平乐县、全州县、叠彩区、龙胜各族自治县、雁山区)

上饶市(横峰县、信州区、广信区、婺源县、余干县、万年县、玉山县、德兴市、铅山县、弋阳县、广丰区、鄱阳县)

西安市(阎良区、灞桥区、新城区、雁塔区、碑林区、高陵区、未央区、蓝田县、临潼区、鄠邑区、莲湖区、周至县、长安区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、珲春市、图们市、汪清县、龙井市、和龙市、延吉市、安图县)

上海市(嘉定区、松江区、杨浦区、闵行区、宝山区、金山区、黄浦区、虹口区、徐汇区、静安区、青浦区、崇明区、浦东新区、长宁区、普陀区、奉贤区)

丹东市(元宝区、宽甸满族自治县、振安区、东港市、振兴区、凤城市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金