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广州市(黄埔区、番禺区、南沙区、越秀区、海珠区、从化区、花都区、增城区、荔湾区、天河区、白云区)

惠州市(惠东县、惠城区、博罗县、龙门县、惠阳区)

三明市(明溪县、宁化县、将乐县、泰宁县、永安市、沙县区、大田县、尤溪县、三元区、清流县、建宁县)

临夏回族自治州(和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、广河县、东乡族自治县、永靖县、临夏市、康乐县)  丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县)

泰州市(兴化市、高港区、姜堰区、海陵区、泰兴市、靖江市)

宁德市(周宁县、蕉城区、福鼎市、柘荣县、寿宁县、霞浦县、福安市、屏南县、古田县)

张掖市(临泽县、甘州区、高台县、肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县)

晋中市(和顺县、祁县、榆社县、榆次区、介休市、寿阳县、平遥县、太谷区、左权县、灵石县、昔阳县)  淮安市(淮阴区、涟水县、淮安区、清江浦区、洪泽区、盱眙县、金湖县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

深圳市(罗湖区、坪山区、福田区、宝安区、光明区、龙华区、盐田区、龙岗区、南山区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、贞丰县、普安县、安龙县、册亨县、望谟县、晴隆县、兴仁市)

永州市(江华瑶族自治县、新田县、道县、冷水滩区、蓝山县、双牌县、宁远县、零陵区、祁阳市、江永县、东安县)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

庆阳市(镇原县、正宁县、庆城县、合水县、华池县、宁县、西峰区、环县)

马鞍山市(博望区、花山区、含山县、当涂县、雨山区、和县)

辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、砚山县、西畴县、文山市、富宁县、广南县、马关县、麻栗坡县)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、兴和县、卓资县、商都县、四子王旗、化德县、察哈尔右翼前旗、凉城县、集宁区、丰镇市、察哈尔右翼后旗)

益阳市(南县、资阳区、赫山区、安化县、沅江市、桃江县)

白山市(靖宇县、浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、抚松县)

云浮市(云安区、新兴县、云城区、郁南县、罗定市)

六安市(金寨县、裕安区、金安区、叶集区、舒城县、霍山县、霍邱县)

南通市(通州区、如东县、崇川区、海门区、启东市、如皋市、海安市)

雅安市(荥经县、汉源县、石棉县、名山区、雨城区、芦山县、宝兴县、天全县)

济宁市(邹城市、泗水县、梁山县、微山县、曲阜市、鱼台县、汶上县、兖州区、嘉祥县、金乡县、任城区)

丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、凤城市、振安区、东港市、元宝区)

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襄阳市(樊城区、老河口市、襄城区、襄州区、南漳县、谷城县、宜城市、枣阳市、保康县)

萍乡市(安源区、湘东区、莲花县、上栗县、芦溪县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

丽水市(庆元县、青田县、莲都区、景宁畲族自治县、缙云县、松阳县、龙泉市、云和县、遂昌县)  日喀则市(谢通门县、定日县、康马县、定结县、萨嘎县、南木林县、昂仁县、桑珠孜区、拉孜县、岗巴县、仁布县、萨迦县、仲巴县、亚东县、聂拉木县、江孜县、吉隆县、白朗县)

龙岩市(长汀县、武平县、漳平市、新罗区、上杭县、永定区、连城县)

崇左市(宁明县、江州区、天等县、凭祥市、大新县、扶绥县、龙州县)

枣庄市(台儿庄区、薛城区、市中区、滕州市、峄城区、山亭区)宝鸡市(扶风县、凤翔区、凤县、眉县、陈仓区、金台区、千阳县、渭滨区、麟游县、太白县、岐山县、陇县)

阿勒泰地区(富蕴县、吉木乃县、哈巴河县、福海县、青河县、布尔津县、阿勒泰市)  阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)

昆明市(西山区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、东川区、晋宁区、安宁市、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、富民县、官渡区、五华区、宜良县、盘龙区)

邵阳市(武冈市、城步苗族自治县、洞口县、隆回县、新邵县、新宁县、北塔区、绥宁县、大祥区、邵阳县、邵东市、双清区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)肇庆市(怀集县、端州区、封开县、鼎湖区、四会市、广宁县、高要区、德庆县)

安庆市(宜秀区、宿松县、太湖县、潜山市、迎江区、大观区、望江县、桐城市、岳西县、怀宁县)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)

达州市(万源市、达川区、宣汉县、大竹县、通川区、渠县、开江县)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

绥化市(绥棱县、肇东市、青冈县、庆安县、海伦市、望奎县、安达市、北林区、明水县、兰西县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、北戴河区、山海关区、昌黎县、抚宁区、海港区、卢龙县)

毕节市(大方县、织金县、金沙县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、纳雍县、七星关区)

张家界市(慈利县、武陵源区、永定区、桑植县)

合肥市(庐阳区、肥东县、肥西县、长丰县、庐江县、蜀山区、巢湖市、包河区、瑶海区)

新疆维吾尔自治区

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)

宜春市(樟树市、万载县、丰城市、奉新县、高安市、宜丰县、靖安县、上高县、铜鼓县、袁州区)

鸡西市(恒山区、滴道区、鸡冠区、梨树区、密山市、麻山区、虎林市、城子河区、鸡东县)

朝阳市(凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、北票市、龙城区、朝阳县、建平县)

朔州市(平鲁区、朔城区、应县、怀仁市、山阴县、右玉县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。