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四平市(双辽市、梨树县、铁东区、伊通满族自治县、铁西区)

滨州市(沾化区、无棣县、惠民县、阳信县、博兴县、滨城区、邹平市)

中山市

南充市(嘉陵区、阆中市、南部县、仪陇县、顺庆区、蓬安县、营山县、高坪区、西充县)  双鸭山市(友谊县、宝山区、宝清县、集贤县、岭东区、饶河县、尖山区、四方台区)

廊坊市(固安县、安次区、三河市、文安县、大厂回族自治县、大城县、霸州市、香河县、广阳区、永清县)

济源市

菏泽市(鄄城县、曹县、定陶区、牡丹区、郓城县、单县、成武县、巨野县、东明县)

吉安市(吉州区、永丰县、青原区、吉水县、新干县、峡江县、遂川县、万安县、永新县、井冈山市、泰和县、安福县、吉安县)  巴音郭楞蒙古自治州(和静县、和硕县、轮台县、尉犁县、若羌县、库尔勒市、焉耆回族自治县、博湖县、且末县)

盐城市(大丰区、亭湖区、东台市、盐都区、射阳县、阜宁县、建湖县、响水县、滨海县)

大同市(广灵县、天镇县、灵丘县、云冈区、新荣区、左云县、平城区、云州区、浑源县、阳高县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

邯郸市(复兴区、成安县、临漳县、武安市、大名县、邱县、峰峰矿区、魏县、鸡泽县、曲周县、肥乡区、丛台区、涉县、磁县、邯山区、永年区、馆陶县、广平县)

北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)

揭阳市(揭东区、惠来县、普宁市、榕城区、揭西县)

白银市(白银区、景泰县、靖远县、会宁县、平川区)

洛阳市(偃师区、汝阳县、涧西区、栾川县、洛宁县、老城区、孟津区、西工区、宜阳县、瀍河回族区、洛龙区、伊川县、新安县、嵩县)

陇南市(西和县、成县、两当县、文县、武都区、礼县、康县、宕昌县、徽县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

渭南市(大荔县、韩城市、潼关县、临渭区、华阴市、合阳县、富平县、华州区、蒲城县、白水县、澄城县)

驻马店市(确山县、驿城区、西平县、遂平县、正阳县、上蔡县、汝南县、平舆县、泌阳县、新蔡县)

青岛市(即墨区、市北区、市南区、黄岛区、崂山区、莱西市、胶州市、城阳区、李沧区、平度市)

楚雄彝族自治州(牟定县、永仁县、元谋县、楚雄市、禄丰市、双柏县、南华县、姚安县、武定县、大姚县)

淮南市(八公山区、田家庵区、谢家集区、凤台县、大通区、寿县、潘集区)

固原市(泾源县、彭阳县、隆德县、原州区、西吉县)

葫芦岛市(南票区、兴城市、建昌县、龙港区、连山区、绥中县)

百色市(乐业县、德保县、田林县、靖西市、田阳区、凌云县、西林县、那坡县、右江区、平果市、田东县、隆林各族自治县)

保定市(望都县、涞水县、蠡县、博野县、唐县、曲阳县、容城县、定兴县、竞秀区、清苑区、安国市、徐水区、阜平县、高阳县、易县、顺平县、定州市、涞源县、安新县、满城区、高碑店市、雄县、涿州市、莲池区)

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大连市(金州区、旅顺口区、西岗区、沙河口区、甘井子区、庄河市、长海县、中山区、瓦房店市、普兰店区)

上海市(崇明区、奉贤区、长宁区、嘉定区、浦东新区、青浦区、普陀区、松江区、徐汇区、金山区、静安区、闵行区、黄浦区、宝山区、虹口区、杨浦区)

呼和浩特市(武川县、土默特左旗、新城区、玉泉区、清水河县、赛罕区、和林格尔县、回民区、托克托县)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)  定西市(通渭县、临洮县、安定区、渭源县、岷县、陇西县、漳县)

广州市(黄埔区、白云区、南沙区、番禺区、从化区、海珠区、荔湾区、越秀区、天河区、增城区、花都区)

铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、凉城县、四子王旗、化德县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、兴和县、商都县、集宁区)深圳市(福田区、龙华区、南山区、罗湖区、宝安区、坪山区、盐田区、光明区、龙岗区)

上饶市(万年县、横峰县、铅山县、德兴市、广丰区、余干县、广信区、婺源县、鄱阳县、玉山县、信州区、弋阳县)  内蒙古自治区

岳阳市(君山区、平江县、华容县、岳阳县、云溪区、汨罗市、临湘市、岳阳楼区、湘阴县)

凉山彝族自治州(西昌市、昭觉县、木里藏族自治县、越西县、冕宁县、美姑县、德昌县、普格县、甘洛县、喜德县、宁南县、会理市、雷波县、盐源县、布拖县、金阳县、会东县)

果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、玛多县、久治县、班玛县、甘德县)马鞍山市(含山县、博望区、花山区、雨山区、当涂县、和县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、准格尔旗、鄂托克前旗、康巴什区、伊金霍洛旗、东胜区、达拉特旗、杭锦旗、乌审旗)

朔州市(右玉县、平鲁区、怀仁市、应县、朔城区、山阴县)

铜仁市(石阡县、玉屏侗族自治县、德江县、思南县、江口县、万山区、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、松桃苗族自治县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、瓜州县、肃州区、敦煌市、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、湘乡市、韶山市、岳塘区)

河池市(天峨县、金城江区、南丹县、宜州区、凤山县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县)

濮阳市(濮阳县、清丰县、台前县、华龙区、南乐县、范县)

黑河市(嫩江市、五大连池市、北安市、孙吴县、逊克县、爱辉区)

南昌市(新建区、西湖区、东湖区、红谷滩区、青山湖区、南昌县、青云谱区、安义县、进贤县)

唐山市(滦南县、路北区、乐亭县、丰润区、古冶区、迁西县、迁安市、滦州市、遵化市、丰南区、开平区、曹妃甸区、玉田县、路南区)

阜阳市(颍东区、颍州区、阜南县、颍泉区、颍上县、界首市、临泉县、太和县)

白城市(洮南市、通榆县、镇赉县、大安市、洮北区)

德阳市(绵竹市、什邡市、罗江区、中江县、广汉市、旌阳区)

赣州市(南康区、崇义县、赣县区、安远县、宁都县、全南县、上犹县、瑞金市、定南县、信丰县、大余县、章贡区、石城县、会昌县、龙南市、寻乌县、兴国县、于都县)

德州市(临邑县、夏津县、平原县、禹城市、武城县、德城区、宁津县、乐陵市、陵城区、齐河县、庆云县)

蚌埠市(淮上区、龙子湖区、固镇县、蚌山区、怀远县、五河县、禹会区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金