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无锡市(新吴区、梁溪区、滨湖区、宜兴市、江阴市、惠山区、锡山区)

扬州市(宝应县、邗江区、广陵区、高邮市、仪征市、江都区)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、开远市、绿春县、蒙自市、屏边苗族自治县、弥勒市、红河县、石屏县、元阳县、个旧市、河口瑶族自治县、建水县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)  丽水市(云和县、庆元县、松阳县、青田县、遂昌县、景宁畲族自治县、莲都区、缙云县、龙泉市)

南宁市(西乡塘区、横州市、宾阳县、良庆区、邕宁区、武鸣区、兴宁区、江南区、上林县、青秀区、马山县、隆安县)

阜阳市(临泉县、太和县、颍东区、阜南县、界首市、颍泉区、颍上县、颍州区)

廊坊市(安次区、文安县、大厂回族自治县、广阳区、三河市、香河县、霸州市、固安县、大城县、永清县)

景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)  黔南布依族苗族自治州(长顺县、都匀市、三都水族自治县、罗甸县、惠水县、平塘县、福泉市、独山县、贵定县、龙里县、瓮安县、荔波县)

忻州市(河曲县、五寨县、代县、五台县、神池县、保德县、静乐县、宁武县、岢岚县、忻府区、原平市、繁峙县、定襄县、偏关县)

临汾市(襄汾县、曲沃县、吉县、霍州市、乡宁县、永和县、蒲县、隰县、汾西县、安泽县、浮山县、尧都区、翼城县、洪洞县、大宁县、侯马市、古县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

自贡市(自流井区、荣县、贡井区、大安区、沿滩区、富顺县)

伊春市(南岔县、伊美区、金林区、大箐山县、丰林县、嘉荫县、铁力市、友好区、乌翠区、汤旺县)

淄博市(博山区、高青县、周村区、张店区、淄川区、沂源县、临淄区、桓台县)

阳泉市(城区、盂县、郊区、矿区、平定县)

商丘市(永城市、睢阳区、夏邑县、梁园区、宁陵县、民权县、虞城县、睢县、柘城县)

鸡西市(城子河区、梨树区、恒山区、虎林市、鸡东县、鸡冠区、密山市、滴道区、麻山区)

蚌埠市(禹会区、蚌山区、龙子湖区、固镇县、淮上区、怀远县、五河县)

鹤岗市(萝北县、兴山区、绥滨县、向阳区、工农区、南山区、东山区、兴安区)

内蒙古自治区

邯郸市(鸡泽县、磁县、永年区、武安市、馆陶县、魏县、邯山区、涉县、峰峰矿区、曲周县、广平县、丛台区、肥乡区、临漳县、邱县、复兴区、成安县、大名县)

株洲市(攸县、石峰区、荷塘区、醴陵市、天元区、炎陵县、渌口区、芦淞区、茶陵县)

上海市(普陀区、闵行区、松江区、虹口区、崇明区、青浦区、奉贤区、长宁区、静安区、嘉定区、宝山区、黄浦区、浦东新区、徐汇区、金山区、杨浦区)

咸宁市(崇阳县、通城县、嘉鱼县、通山县、赤壁市、咸安区)

大庆市(让胡路区、林甸县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、肇源县、龙凤区、大同区、萨尔图区)

大连市(旅顺口区、普兰店区、甘井子区、金州区、瓦房店市、沙河口区、西岗区、庄河市、中山区、长海县)

龙岩市(上杭县、永定区、漳平市、长汀县、新罗区、武平县、连城县)

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金华市(兰溪市、东阳市、武义县、婺城区、金东区、义乌市、磐安县、永康市、浦江县)

达州市(大竹县、宣汉县、万源市、开江县、通川区、渠县、达川区)

辽阳市(辽阳县、宏伟区、文圣区、弓长岭区、白塔区、灯塔市、太子河区)

贵阳市(修文县、白云区、云岩区、清镇市、观山湖区、息烽县、乌当区、南明区、花溪区、开阳县)  七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)

宁波市(宁海县、北仑区、余姚市、海曙区、鄞州区、江北区、镇海区、象山县、慈溪市、奉化区)

泉州市(安溪县、丰泽区、南安市、金门县、惠安县、石狮市、晋江市、永春县、泉港区、德化县、洛江区、鲤城区)

烟台市(招远市、福山区、芝罘区、莱阳市、龙口市、牟平区、莱山区、蓬莱区、莱州市、海阳市、栖霞市)天水市(清水县、秦安县、武山县、秦州区、麦积区、甘谷县、张家川回族自治县)

呼伦贝尔市(牙克石市、额尔古纳市、阿荣旗、根河市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、扎兰屯市、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗)  济南市(历城区、天桥区、章丘区、商河县、市中区、历下区、长清区、平阴县、济阳区、槐荫区、莱芜区、钢城区)

临沧市(凤庆县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、临翔区、镇康县、云县、永德县)

厦门市(海沧区、翔安区、集美区、湖里区、思明区、同安区)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、同心县、盐池县、利通区)镇江市(京口区、丹阳市、扬中市、句容市、润州区、丹徒区)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

新乡市(辉县市、新乡县、原阳县、延津县、获嘉县、凤泉区、红旗区、卫辉市、封丘县、长垣市、卫滨区、牧野区)

南平市(光泽县、顺昌县、建瓯市、松溪县、邵武市、武夷山市、政和县、浦城县、建阳区、延平区)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

遂宁市(射洪市、大英县、安居区、船山区、蓬溪县)

保定市(定兴县、唐县、竞秀区、阜平县、高碑店市、安国市、蠡县、顺平县、高阳县、曲阳县、满城区、容城县、徐水区、易县、清苑区、莲池区、安新县、博野县、定州市、涿州市、雄县、涞水县、望都县、涞源县)

安庆市(怀宁县、潜山市、太湖县、桐城市、迎江区、岳西县、大观区、望江县、宜秀区、宿松县)

韶关市(浈江区、仁化县、曲江区、乐昌市、武江区、乳源瑶族自治县、始兴县、南雄市、翁源县、新丰县)

南通市(如东县、如皋市、崇川区、启东市、海门区、通州区、海安市)

通辽市(科尔沁区、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、开鲁县、奈曼旗、扎鲁特旗)

眉山市(彭山区、青神县、东坡区、仁寿县、丹棱县、洪雅县)

阜新市(海州区、新邱区、太平区、彰武县、细河区、阜新蒙古族自治县、清河门区)

北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

太原市(娄烦县、阳曲县、古交市、杏花岭区、晋源区、尖草坪区、小店区、清徐县、万柏林区、迎泽区)

枣庄市(滕州市、峄城区、台儿庄区、山亭区、市中区、薛城区)

金昌市(金川区、永昌县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。