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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

柳州市(柳城县、鹿寨县、柳江区、柳北区、融安县、柳南区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、蒙自市、弥勒市、屏边苗族自治县、元阳县、河口瑶族自治县、石屏县、红河县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、绿春县、开远市)  抚州市(黎川县、南丰县、临川区、金溪县、宜黄县、南城县、东乡区、资溪县、崇仁县、广昌县、乐安县)

赣州市(大余县、龙南市、于都县、崇义县、宁都县、兴国县、信丰县、上犹县、瑞金市、章贡区、石城县、会昌县、全南县、定南县、安远县、赣县区、寻乌县、南康区)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、平塘县、贵定县、独山县、福泉市、都匀市、三都水族自治县、瓮安县、惠水县、荔波县、长顺县、龙里县)

固原市(西吉县、隆德县、原州区、泾源县、彭阳县)

攀枝花市(东区、仁和区、西区、盐边县、米易县)  东莞市

汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县)

庆阳市(宁县、庆城县、环县、镇原县、西峰区、华池县、正宁县、合水县)

嘉兴市(嘉善县、海宁市、海盐县、南湖区、秀洲区、桐乡市、平湖市)

潍坊市(寒亭区、安丘市、昌邑市、高密市、寿光市、青州市、奎文区、临朐县、昌乐县、潍城区、坊子区、诸城市)

绥化市(青冈县、兰西县、肇东市、明水县、海伦市、绥棱县、北林区、庆安县、望奎县、安达市)

郑州市(巩义市、中牟县、管城回族区、上街区、登封市、中原区、新郑市、二七区、荥阳市、惠济区、金水区、新密市)

临夏回族自治州(临夏县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、永靖县、康乐县、临夏市、东乡族自治县)

新乡市(延津县、牧野区、新乡县、卫滨区、卫辉市、原阳县、长垣市、获嘉县、红旗区、凤泉区、封丘县、辉县市)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、通海县、澄江市、峨山彝族自治县、易门县、新平彝族傣族自治县、江川区、红塔区)

西安市(周至县、灞桥区、新城区、碑林区、临潼区、莲湖区、蓝田县、阎良区、未央区、鄠邑区、雁塔区、长安区、高陵区)

葫芦岛市(连山区、龙港区、南票区、建昌县、绥中县、兴城市)

九江市(共青城市、瑞昌市、柴桑区、都昌县、武宁县、濂溪区、修水县、湖口县、浔阳区、永修县、彭泽县、庐山市、德安县)

昭通市(巧家县、盐津县、永善县、水富市、威信县、绥江县、镇雄县、彝良县、鲁甸县、大关县、昭阳区)

大理白族自治州(永平县、剑川县、大理市、巍山彝族回族自治县、洱源县、弥渡县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、云龙县、宾川县、祥云县、鹤庆县)

南平市(邵武市、浦城县、武夷山市、延平区、顺昌县、政和县、建阳区、建瓯市、松溪县、光泽县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

萍乡市(莲花县、芦溪县、上栗县、安源区、湘东区)

秦皇岛市(山海关区、抚宁区、海港区、青龙满族自治县、北戴河区、卢龙县、昌黎县)

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自贡市(沿滩区、荣县、富顺县、大安区、贡井区、自流井区)

咸阳市(兴平市、渭城区、长武县、三原县、乾县、永寿县、秦都区、旬邑县、礼泉县、泾阳县、淳化县、彬州市、武功县、杨陵区)

临沧市(沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、永德县、临翔区、云县、凤庆县)

石河子市(白杨市、阿拉尔市、铁门关市、五家渠市、新星市、昆玉市、图木舒克市、双河市、胡杨河市、北屯市、可克达拉市)  马鞍山市(和县、含山县、雨山区、当涂县、花山区、博望区)

荆门市(东宝区、钟祥市、掇刀区、京山市、沙洋县)

哈尔滨市(木兰县、巴彦县、呼兰区、香坊区、五常市、方正县、平房区、南岗区、道里区、延寿县、尚志市、依兰县、道外区、松北区、双城区、宾县、阿城区、通河县)

白城市(洮南市、通榆县、洮北区、镇赉县、大安市)信阳市(商城县、罗山县、息县、浉河区、新县、平桥区、潢川县、固始县、光山县、淮滨县)

三明市(沙县区、建宁县、永安市、清流县、三元区、宁化县、明溪县、大田县、泰宁县、尤溪县、将乐县)  盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

酒泉市(玉门市、肃北蒙古族自治县、肃州区、金塔县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县)

宁夏回族自治区

锦州市(太和区、凌海市、凌河区、北镇市、义县、黑山县、古塔区)济南市(长清区、天桥区、历城区、济阳区、钢城区、章丘区、商河县、平阴县、槐荫区、市中区、历下区、莱芜区)

阜阳市(颍东区、颍州区、界首市、颍上县、临泉县、颍泉区、太和县、阜南县)

韶关市(乳源瑶族自治县、新丰县、浈江区、南雄市、仁化县、乐昌市、翁源县、始兴县、武江区、曲江区)

忻州市(静乐县、河曲县、神池县、代县、岢岚县、五寨县、定襄县、保德县、原平市、忻府区、五台县、宁武县、繁峙县、偏关县)

那曲市(安多县、色尼区、索县、巴青县、申扎县、双湖县、聂荣县、比如县、班戈县、尼玛县、嘉黎县)

来宾市(象州县、忻城县、合山市、武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县)

黄冈市(浠水县、麻城市、英山县、罗田县、黄梅县、黄州区、武穴市、团风县、红安县、蕲春县)

太原市(尖草坪区、娄烦县、万柏林区、阳曲县、杏花岭区、迎泽区、晋源区、小店区、清徐县、古交市)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

北京市(海淀区、怀柔区、西城区、东城区、密云区、平谷区、石景山区、昌平区、大兴区、门头沟区、朝阳区、顺义区、延庆区、房山区、丰台区、通州区)

娄底市(冷水江市、双峰县、娄星区、涟源市、新化县)

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湘潭市(雨湖区、岳塘区、韶山市、湘潭县、湘乡市)

咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、咸安区、赤壁市、通城县、通山县)

大同市(天镇县、平城区、云州区、浑源县、灵丘县、新荣区、阳高县、云冈区、广灵县、左云县)

德州市(齐河县、陵城区、禹城市、临邑县、宁津县、庆云县、夏津县、平原县、乐陵市、德城区、武城县)

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。