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广安市(前锋区、武胜县、邻水县、岳池县、华蓥市、广安区)
青岛市(市南区、平度市、崂山区、城阳区、莱西市、即墨区、市北区、黄岛区、李沧区、胶州市)
临沂市(费县、蒙阴县、莒南县、沂南县、临沭县、沂水县、郯城县、罗庄区、平邑县、兰陵县、河东区、兰山区)
温州市(永嘉县、乐清市、平阳县、泰顺县、龙湾区、瑞安市、文成县、苍南县、瓯海区、龙港市、洞头区、鹿城区)
南昌市(新建区、进贤县、红谷滩区、东湖区、安义县、西湖区、青云谱区、青山湖区、南昌县)
宜春市(袁州区、高安市、奉新县、上高县、宜丰县、樟树市、万载县、铜鼓县、靖安县、丰城市)
资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)
池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)
广州市(从化区、天河区、白云区、花都区、增城区、越秀区、海珠区、黄埔区、荔湾区、番禺区、南沙区)
汉中市(勉县、南郑区、宁强县、汉台区、略阳县、城固县、镇巴县、洋县、佛坪县、西乡县、留坝县)
佛山市(高明区、南海区、顺德区、禅城区、三水区)
珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)
孝感市(应城市、大悟县、孝昌县、云梦县、孝南区、汉川市、安陆市)
六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)
鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)
徐州市(丰县、贾汪区、鼓楼区、泉山区、沛县、云龙区、铜山区、睢宁县、邳州市、新沂市)
吴忠市(红寺堡区、盐池县、青铜峡市、同心县、利通区)
达州市(渠县、开江县、达川区、宣汉县、大竹县、万源市、通川区)
呼和浩特市(和林格尔县、赛罕区、土默特左旗、新城区、回民区、玉泉区、武川县、托克托县、清水河县)
德州市(临邑县、武城县、乐陵市、禹城市、宁津县、陵城区、夏津县、德城区、庆云县、平原县、齐河县)
沧州市(献县、任丘市、南皮县、运河区、海兴县、孟村回族自治县、吴桥县、河间市、青县、盐山县、黄骅市、沧县、肃宁县、新华区、泊头市、东光县)
北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)
广西壮族自治区
广元市(苍溪县、朝天区、利州区、青川县、剑阁县、旺苍县、昭化区)
大连市(甘井子区、西岗区、瓦房店市、金州区、中山区、普兰店区、旅顺口区、沙河口区、长海县、庄河市)
吕梁市(离石区、中阳县、柳林县、交城县、汾阳市、岚县、方山县、石楼县、交口县、兴县、孝义市、文水县、临县)
南充市(嘉陵区、西充县、蓬安县、顺庆区、南部县、高坪区、仪陇县、阆中市、营山县)
梅州市(梅江区、五华县、平远县、蕉岭县、梅县区、大埔县、兴宁市、丰顺县)
厦门市(湖里区、翔安区、海沧区、同安区、思明区、集美区)
襄阳市(樊城区、襄州区、谷城县、保康县、老河口市、南漳县、宜城市、襄城区、枣阳市)
鄂尔多斯市(准格尔旗、达拉特旗、东胜区、伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、康巴什区、乌审旗)
吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)
防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)
鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)
延边朝鲜族自治州(敦化市、图们市、珲春市、龙井市、和龙市、延吉市、汪清县、安图县)
绥化市(望奎县、明水县、庆安县、海伦市、北林区、兰西县、肇东市、安达市、绥棱县、青冈县)
那曲市(安多县、聂荣县、尼玛县、嘉黎县、双湖县、班戈县、色尼区、巴青县、申扎县、比如县、索县)
武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)
新余市(渝水区、分宜县)
南平市(顺昌县、建瓯市、延平区、政和县、光泽县、松溪县、浦城县、武夷山市、邵武市、建阳区)
定西市(临洮县、安定区、漳县、陇西县、岷县、通渭县、渭源县)
宜宾市(南溪区、江安县、叙州区、屏山县、长宁县、翠屏区、高县、珙县、兴文县、筠连县)
海东市(乐都区、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)
自贡市(沿滩区、荣县、贡井区、自流井区、富顺县、大安区)
宜昌市(远安县、兴山县、伍家岗区、五峰土家族自治县、点军区、当阳市、猇亭区、秭归县、西陵区、宜都市、枝江市、长阳土家族自治县、夷陵区)
南阳市(桐柏县、卧龙区、方城县、西峡县、淅川县、新野县、南召县、唐河县、镇平县、邓州市、社旗县、内乡县、宛城区)
鹤岗市(东山区、兴山区、南山区、萝北县、工农区、兴安区、向阳区、绥滨县)
平顶山市(宝丰县、石龙区、舞钢市、湛河区、卫东区、叶县、汝州市、郏县、新华区、鲁山县)
三明市(大田县、宁化县、明溪县、三元区、建宁县、沙县区、清流县、尤溪县、永安市、将乐县、泰宁县)
周口市(太康县、商水县、郸城县、淮阳区、扶沟县、鹿邑县、川汇区、沈丘县、西华县、项城市)
汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)
伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、新源县、伊宁市、霍城县、特克斯县、奎屯市、巩留县、昭苏县、尼勒克县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县)
舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)
苏州市(吴江区、常熟市、张家港市、太仓市、吴中区、姑苏区、虎丘区、昆山市、相城区)
庆阳市(西峰区、正宁县、镇原县、华池县、庆城县、环县、合水县、宁县)
亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)
湖州市(南浔区、吴兴区、安吉县、德清县、长兴县)
乐山市(夹江县、峨边彝族自治县、井研县、市中区、金口河区、沐川县、犍为县、马边彝族自治县、峨眉山市、五通桥区、沙湾区)
衢州市(龙游县、江山市、衢江区、常山县、开化县、柯城区)
烟台市(福山区、牟平区、莱山区、招远市、莱州市、龙口市、芝罘区、莱阳市、海阳市、栖霞市、蓬莱区)
昌都市(类乌齐县、察雅县、左贡县、丁青县、芒康县、贡觉县、洛隆县、八宿县、卡若区、江达县、边坝县)
眉山市(洪雅县、仁寿县、彭山区、青神县、东坡区、丹棱县)
龙岩市(永定区、武平县、连城县、上杭县、漳平市、长汀县、新罗区)
西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、城北区、湟源县、城中区、城西区、城东区)
焦作市(山阳区、沁阳市、博爱县、修武县、马村区、武陟县、解放区、中站区、温县、孟州市)
长沙市(雨花区、浏阳市、望城区、岳麓区、开福区、天心区、长沙县、宁乡市、芙蓉区)
玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、囊谦县、曲麻莱县、称多县、治多县)
荆州市(江陵县、石首市、松滋市、荆州区、公安县、监利市、洪湖市、沙市区)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)
运城市(河津市、绛县、永济市、垣曲县、万荣县、稷山县、闻喜县、芮城县、临猗县、夏县、平陆县、新绛县、盐湖区)
榆林市(吴堡县、榆阳区、定边县、府谷县、清涧县、靖边县、绥德县、子洲县、佳县、横山区、神木市、米脂县)
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抚州市(宜黄县、广昌县、乐安县、资溪县、临川区、南城县、东乡区、金溪县、黎川县、南丰县、崇仁县)
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今日A股上午震荡走弱,但尾盘翻红。宽基层面,上证指数收涨0.26%,报3276.00点,深证成指下跌0.85%,创业板指下跌1.21%,科创综指下跌0.35%。量能方面,市场成交总额11119亿元,较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。
行业层面,黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前,唯一的特例为半导体产业链;其余进攻型板块集体下跌,人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。
由今日市场结构可见,短期情绪较弱。个股层面,全市场共1008只股票上涨,4310只股票下跌;风格层面,小盘明显弱于大盘,成长弱于价值,双创弱于主板。整体而言,市场今日风险偏好偏弱运行。
上周美国关税政策飘忽不定,同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险,市场避险情绪大幅抬升,同时美元指数大幅下挫,对于金价均构成一定利好,金价大幅抬升、再创历史新高,黄金基金ETF(518800)今日涨超2%。
特朗普的政策主张来看,激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险;同时政策的反复加剧了市场不确定性,对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。
长期看,货币超发及财政赤字货币化背景下,美元信用体系受到挑战;加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化,黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚,贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续,中国央行连续5个月增持黄金,3月末储备达7370万盎司,较2024年11月累计增持114万盎司,创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况,当前金价处于历史高位时不建议追高,但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF(518800)。
地缘冲突背景下,自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF(159516)自关税事件后上涨超8%。
关税贸易战本质是中美大国对抗,利好国产替代的科技板块,半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大,科技板块自主可控的重要性将进一步提升,国产替代逻辑存在持续催化,半导体产业链存在中长线的投资机会。
基本面上,根据SIA的数据,2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元,连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元,同比增长5.6%。存储方面,2月DRAM合约价与1月持平,NANDFlash合约价回升,3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利,合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存,合约价将逐步回升
资料来源:SIA,国信证券经济研究所整理
目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式,美日供应商居多,大多在本土流片,新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外,模拟芯片国产化率较低,且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入,且模拟芯片采用成熟制程,国内产能充足,具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF(159516)、集成电路ETF(159546)、科创芯片ETF国泰(589100)、芯片ETF(512760)等相关板块的表现。
今日,港股科技ETF(513020)再度下跌3.50%,已接近4月7日,即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日,港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后,港股科技在4月9日创出的最低价(0.88元)作为支撑位,港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么,港股科技到了抄底的时间点吗,如何看待港股科技未来的走势?
基本面角度,关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一,特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到,情绪过后,市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前,对于美国向我国加征145%关税的影响,不同机构给出了相近的结论。中金公司认为,参照上一轮中美贸易摩擦,假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下,预计中国对美出口下降45-60%,拖累经济增速约1.5%;沿着这一逻辑,我们推断若实际落地关税更高,极端到切断了中美主要贸易,我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为,若特朗普再度向全球加征关税,影响我国“转出口”部分,则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍,中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利,中金公司认为,在54%关税条件下,港股市场盈利增速,或从此前预期的4-5%下调至负数;若无政策对冲,追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修,港股或仍有下跌空间。
然而,对于关税落地与经济预期,仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策,能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1)特朗普再度对全球加税,影响中美间接出口,中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%,出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2)我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国,则我国对这些国家的份额有望抬升,尤其包含欧洲、日韩与印度,中国总增加值增速或仅被拖累0.09%,中国外需不会受到美国关税的明显影响。3)美国主导了新的贸易圈,并以“对中国加关税”作为谈判条件,孤立我国。此时,大部分部门通过外需带来的增长都将转负,外贸以来行业进一步受损。4)进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%,与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响,纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点,出于避险的考量,不建议投资者单边押注,而应积极做好分散化配置。
资金面角度,港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构,参考中金公司的判断,南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃,以及公募与险资的持续配置。例如,港股类ETF的净流入快速抬升,背后很可能来自个人投资者;港股通部分中小市值标的异常波动,不排除有私募与游资的参与;险资仍在配置港股红利板块,公募则增配了港股科技。然而,个人、私募等包含较多的投机资金,受到市场走势的影响很大,对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算,长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右,而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此,南下资金的势头很可能放缓。
当然,欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场,但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流,但规模明显小于去年“924”,且主要以被动和交易资金为主。
从行业结构角度,港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲,科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进,高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次,港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药,相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据,阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%;腾讯9.8%,快手仅3.7%等,影响相对可控。当然,也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲,港股国企避险属性更强,同样具有配置价值。
综上所述,建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述,乐观对待科技、红利主线,可逢低布局港股科技ETF(513020)、港股国企ETF(159519)、红利港股ETF(159331)。
风险提示:投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金,都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票,会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料,仅供参考,不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考,不构成股票推荐,也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险,投资需谨。
特约作者:国泰基金
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新闻结尾
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