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益阳市(桃江县、安化县、赫山区、沅江市、南县、资阳区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

丽江市(华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县)  阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

呼伦贝尔市(满洲里市、牙克石市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、鄂温克族自治旗、海拉尔区、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、阿荣旗、扎兰屯市)

和田地区(于田县、和田市、墨玉县、策勒县、民丰县、洛浦县、皮山县、和田县)

阜阳市(颍州区、阜南县、太和县、颍东区、颍泉区、界首市、颍上县、临泉县)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、老边区、西市区、大石桥市、站前区)  白山市(抚松县、浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县)

天津市(滨海新区、河北区、红桥区、蓟州区、宝坻区、津南区、西青区、北辰区、南开区、静海区、武清区、东丽区、河西区、宁河区、和平区、河东区)

常州市(新北区、天宁区、金坛区、钟楼区、武进区、溧阳市)

商洛市(镇安县、商南县、柞水县、商州区、山阳县、丹凤县、洛南县)

聊城市(阳谷县、高唐县、东阿县、莘县、东昌府区、冠县、临清市、茌平区)

淮南市(田家庵区、大通区、寿县、凤台县、八公山区、潘集区、谢家集区)

张掖市(山丹县、高台县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县)

许昌市(禹州市、襄城县、长葛市、魏都区、鄢陵县、建安区)

赤峰市(林西县、元宝山区、克什克腾旗、翁牛特旗、敖汉旗、宁城县、红山区、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、喀喇沁旗、巴林左旗)

石河子市(阿拉尔市、白杨市、双河市、昆玉市、新星市、五家渠市、图木舒克市、可克达拉市、胡杨河市、铁门关市、北屯市)

阿勒泰地区(布尔津县、阿勒泰市、哈巴河县、吉木乃县、富蕴县、青河县、福海县)

汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)

桂林市(雁山区、临桂区、秀峰区、叠彩区、七星区、灵川县、荔浦市、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、阳朔县、资源县、全州县、象山区、灌阳县、平乐县、永福县、兴安县)

邵阳市(新邵县、城步苗族自治县、邵东市、新宁县、双清区、绥宁县、大祥区、北塔区、邵阳县、洞口县、隆回县、武冈市)

沈阳市(和平区、沈河区、铁西区、沈北新区、浑南区、大东区、新民市、康平县、于洪区、法库县、皇姑区、辽中区、苏家屯区)

绥化市(海伦市、兰西县、安达市、肇东市、望奎县、青冈县、北林区、明水县、庆安县、绥棱县)

嘉兴市(桐乡市、平湖市、秀洲区、海盐县、海宁市、南湖区、嘉善县)

漯河市(舞阳县、临颍县、郾城区、召陵区、源汇区)

双鸭山市(宝清县、四方台区、岭东区、宝山区、饶河县、友谊县、集贤县、尖山区)

黄山市(黄山区、徽州区、祁门县、屯溪区、休宁县、黟县、歙县)

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抚州市(东乡区、金溪县、崇仁县、南城县、乐安县、宜黄县、资溪县、临川区、黎川县、南丰县、广昌县)

玉溪市(红塔区、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、华宁县、通海县、澄江市、江川区、易门县)

临夏回族自治州(临夏市、永靖县、临夏县、和政县、东乡族自治县、康乐县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

揭阳市(榕城区、揭西县、普宁市、揭东区、惠来县)  梧州市(蒙山县、长洲区、苍梧县、岑溪市、藤县、龙圩区、万秀区)

东莞市

新疆维吾尔自治区

大理白族自治州(永平县、洱源县、巍山彝族回族自治县、剑川县、云龙县、弥渡县、大理市、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、宾川县、祥云县、鹤庆县)鄂尔多斯市(乌审旗、鄂托克前旗、准格尔旗、杭锦旗、东胜区、达拉特旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、康巴什区)

烟台市(福山区、蓬莱区、莱州市、莱阳市、栖霞市、芝罘区、龙口市、招远市、莱山区、牟平区、海阳市)  永州市(东安县、江永县、宁远县、道县、双牌县、新田县、江华瑶族自治县、零陵区、蓝山县、祁阳市、冷水滩区)

宜昌市(远安县、长阳土家族自治县、兴山县、枝江市、当阳市、点军区、秭归县、宜都市、五峰土家族自治县、西陵区、猇亭区、伍家岗区、夷陵区)

德阳市(绵竹市、罗江区、什邡市、旌阳区、中江县、广汉市)

哈尔滨市(南岗区、五常市、宾县、双城区、香坊区、巴彦县、松北区、道外区、依兰县、通河县、木兰县、尚志市、方正县、延寿县、平房区、呼兰区、阿城区、道里区)泉州市(惠安县、晋江市、石狮市、金门县、泉港区、洛江区、南安市、安溪县、鲤城区、丰泽区、德化县、永春县)

拉萨市(堆龙德庆区、达孜区、当雄县、城关区、墨竹工卡县、林周县、尼木县、曲水县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

怀化市(麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、会同县、芷江侗族自治县、溆浦县、鹤城区、中方县、沅陵县、辰溪县、新晃侗族自治县)

伊春市(南岔县、汤旺县、大箐山县、嘉荫县、铁力市、丰林县、友好区、金林区、乌翠区、伊美区)

廊坊市(大厂回族自治县、三河市、广阳区、大城县、永清县、安次区、香河县、文安县、霸州市、固安县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、泸溪县、花垣县、保靖县、凤凰县、龙山县、古丈县、永顺县)

衡水市(武强县、故城县、冀州区、景县、安平县、枣强县、深州市、武邑县、桃城区、饶阳县、阜城县)

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迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

安阳市(林州市、文峰区、殷都区、滑县、龙安区、北关区、汤阴县、安阳县、内黄县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、马关县、广南县、文山市、麻栗坡县、富宁县、西畴县、丘北县)

龙岩市(连城县、新罗区、上杭县、武平县、漳平市、长汀县、永定区)

成都市(新都区、青羊区、武侯区、锦江区、龙泉驿区、新津区、崇州市、金牛区、都江堰市、大邑县、蒲江县、双流区、青白江区、成华区、简阳市、邛崃市、彭州市、金堂县、郫都区、温江区)

荆门市(掇刀区、京山市、钟祥市、沙洋县、东宝区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金