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黄冈市(黄梅县、麻城市、黄州区、罗田县、武穴市、红安县、蕲春县、浠水县、团风县、英山县)

和田地区(墨玉县、和田县、策勒县、于田县、皮山县、民丰县、洛浦县、和田市)

邵阳市(大祥区、新宁县、武冈市、隆回县、邵东市、洞口县、双清区、新邵县、城步苗族自治县、绥宁县、北塔区、邵阳县)

商洛市(洛南县、山阳县、商南县、镇安县、商州区、丹凤县、柞水县)  黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、丹寨县、麻江县、从江县、黎平县、雷山县、剑河县、镇远县、施秉县、榕江县、黄平县、锦屏县、天柱县、凯里市、三穗县、台江县)

安阳市(殷都区、龙安区、文峰区、北关区、滑县、林州市、汤阴县、安阳县、内黄县)

杭州市(拱墅区、建德市、余杭区、富阳区、萧山区、钱塘区、临平区、临安区、西湖区、上城区、滨江区、淳安县、桐庐县)

上海市(青浦区、闵行区、黄浦区、金山区、宝山区、徐汇区、虹口区、嘉定区、浦东新区、松江区、杨浦区、普陀区、崇明区、长宁区、奉贤区、静安区)

江门市(恩平市、开平市、台山市、鹤山市、新会区、蓬江区、江海区)  阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、黑水县、理县、红原县、马尔康市、汶川县、松潘县、茂县、九寨沟县、金川县、阿坝县、若尔盖县、小金县)

岳阳市(云溪区、君山区、岳阳县、平江县、汨罗市、岳阳楼区、临湘市、湘阴县、华容县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

咸阳市(永寿县、淳化县、渭城区、兴平市、秦都区、三原县、乾县、长武县、彬州市、泾阳县、武功县、杨陵区、礼泉县、旬邑县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、沙依巴克区、米东区、头屯河区、达坂城区、天山区、乌鲁木齐县、新市区)

厦门市(海沧区、集美区、翔安区、思明区、同安区、湖里区)

菏泽市(巨野县、成武县、牡丹区、郓城县、东明县、单县、鄄城县、定陶区、曹县)

林芝市(波密县、巴宜区、墨脱县、察隅县、工布江达县、米林市、朗县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

曲靖市(陆良县、会泽县、马龙区、师宗县、沾益区、麒麟区、宣威市、富源县、罗平县)

廊坊市(大城县、文安县、永清县、广阳区、大厂回族自治县、三河市、安次区、霸州市、固安县、香河县)

南宁市(兴宁区、邕宁区、宾阳县、良庆区、横州市、隆安县、马山县、江南区、武鸣区、上林县、西乡塘区、青秀区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、恩施市、巴东县、鹤峰县、来凤县、利川市、建始县、宣恩县)

果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、达日县、甘德县、班玛县、久治县)

陇南市(宕昌县、两当县、徽县、文县、西和县、成县、礼县、武都区、康县)

金昌市(金川区、永昌县)

辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

宣城市(郎溪县、广德市、泾县、绩溪县、旌德县、宁国市、宣州区)

通辽市(扎鲁特旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、开鲁县、奈曼旗)

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淮南市(大通区、寿县、谢家集区、凤台县、八公山区、田家庵区、潘集区)

周口市(郸城县、川汇区、太康县、项城市、扶沟县、淮阳区、沈丘县、商水县、鹿邑县、西华县)

荆州市(荆州区、石首市、江陵县、公安县、洪湖市、监利市、沙市区、松滋市)

延安市(洛川县、延川县、黄龙县、宜川县、延长县、甘泉县、志丹县、宝塔区、安塞区、黄陵县、富县、子长市、吴起县)  深圳市(龙岗区、盐田区、坪山区、福田区、光明区、宝安区、罗湖区、南山区、龙华区)

宝鸡市(扶风县、凤翔区、太白县、金台区、陇县、眉县、岐山县、凤县、陈仓区、渭滨区、千阳县、麟游县)

广元市(苍溪县、旺苍县、剑阁县、朝天区、青川县、昭化区、利州区)

焦作市(沁阳市、武陟县、马村区、博爱县、山阳区、温县、修武县、中站区、解放区、孟州市)绍兴市(诸暨市、新昌县、上虞区、柯桥区、嵊州市、越城区)

烟台市(莱州市、福山区、栖霞市、芝罘区、龙口市、牟平区、蓬莱区、莱山区、海阳市、招远市、莱阳市)  济宁市(泗水县、微山县、汶上县、邹城市、金乡县、梁山县、曲阜市、鱼台县、兖州区、嘉祥县、任城区)

沈阳市(浑南区、铁西区、沈河区、皇姑区、苏家屯区、新民市、康平县、和平区、沈北新区、辽中区、大东区、法库县、于洪区)

阳泉市(平定县、城区、盂县、郊区、矿区)

桂林市(秀峰区、全州县、恭城瑶族自治县、雁山区、阳朔县、平乐县、象山区、七星区、永福县、临桂区、叠彩区、兴安县、荔浦市、灵川县、资源县、灌阳县、龙胜各族自治县)秦皇岛市(昌黎县、卢龙县、抚宁区、山海关区、海港区、青龙满族自治县、北戴河区)

荆门市(掇刀区、钟祥市、沙洋县、东宝区、京山市)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

贵阳市(乌当区、息烽县、花溪区、南明区、白云区、观山湖区、清镇市、云岩区、开阳县、修文县)

贵港市(港北区、覃塘区、平南县、港南区、桂平市)

乐山市(夹江县、市中区、沙湾区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、峨眉山市、沐川县、五通桥区、犍为县、井研县、金口河区)

阿勒泰地区(吉木乃县、哈巴河县、阿勒泰市、福海县、布尔津县、富蕴县、青河县)

芜湖市(湾沚区、鸠江区、无为市、弋江区、镜湖区、繁昌区、南陵县)

南通市(崇川区、如皋市、如东县、海门区、海安市、启东市、通州区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

成都市(温江区、邛崃市、双流区、龙泉驿区、青白江区、金牛区、大邑县、郫都区、新都区、简阳市、武侯区、都江堰市、锦江区、新津区、彭州市、青羊区、蒲江县、崇州市、金堂县、成华区)

渭南市(富平县、大荔县、华阴市、临渭区、澄城县、白水县、韩城市、潼关县、合阳县、华州区、蒲城县)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

双鸭山市(尖山区、四方台区、宝山区、集贤县、岭东区、友谊县、饶河县、宝清县)

大庆市(肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、龙凤区、肇州县、红岗区、林甸县、萨尔图区、让胡路区)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）