学生会长请小心2：引领煤炭产业新风潮,开启数字化时代
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佛山市(三水区、高明区、南海区、顺德区、禅城区)
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泰安市(岱岳区、新泰市、东平县、肥城市、泰山区、宁阳县)
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梧州市(藤县、蒙山县、万秀区、长洲区、龙圩区、岑溪市、苍梧县)
鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)
安康市(宁陕县、平利县、镇坪县、石泉县、紫阳县、汉阴县、汉滨区、旬阳市、岚皋县、白河县)
惠州市(惠阳区、惠东县、龙门县、博罗县、惠城区)
那曲市(比如县、嘉黎县、索县、双湖县、色尼区、尼玛县、安多县、聂荣县、班戈县、申扎县、巴青县)
五指山市(屯昌县、定安县、东方市、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、临高县、陵水黎族自治县、澄迈县、万宁市、白沙黎族自治县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼海市)
西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)
衢州市(柯城区、衢江区、开化县、常山县、江山市、龙游县)
宁夏回族自治区
凉山彝族自治州(会东县、会理市、德昌县、西昌市、越西县、喜德县、金阳县、美姑县、甘洛县、冕宁县、普格县、盐源县、布拖县、木里藏族自治县、昭觉县、宁南县、雷波县)
石家庄市(桥西区、赵县、井陉县、辛集市、藁城区、新乐市、井陉矿区、行唐县、正定县、灵寿县、高邑县、元氏县、栾城区、无极县、长安区、新华区、赞皇县、裕华区、鹿泉区、深泽县、平山县、晋州市)
本溪市(明山区、本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区)
嘉峪关市
安顺市(西秀区、平坝区、普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)
营口市(老边区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、西市区、站前区)
桂林市(象山区、平乐县、永福县、荔浦市、恭城瑶族自治县、全州县、秀峰区、灵川县、兴安县、叠彩区、七星区、灌阳县、临桂区、龙胜各族自治县、阳朔县、雁山区、资源县)
黄石市(下陆区、西塞山区、阳新县、黄石港区、铁山区、大冶市)
辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)
钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)
广州市(荔湾区、增城区、从化区、白云区、天河区、南沙区、海珠区、黄埔区、越秀区、花都区、番禺区)
克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区、独山子区)
金昌市(永昌县、金川区)
宁德市(寿宁县、蕉城区、柘荣县、霞浦县、屏南县、福鼎市、福安市、古田县、周宁县)
中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)
文山壮族苗族自治州(富宁县、丘北县、马关县、麻栗坡县、文山市、广南县、砚山县、西畴县)
大理白族自治州(洱源县、云龙县、漾濞彝族自治县、大理市、弥渡县、南涧彝族自治县、永平县、祥云县、鹤庆县、宾川县、剑川县、巍山彝族回族自治县)
绍兴市(新昌县、诸暨市、上虞区、越城区、嵊州市、柯桥区)
拉萨市(城关区、堆龙德庆区、墨竹工卡县、尼木县、当雄县、林周县、曲水县、达孜区)
中山市
阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)
三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)
泸州市(纳溪区、龙马潭区、泸县、合江县、叙永县、古蔺县、江阳区)
清远市(佛冈县、阳山县、清城区、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、英德市、清新区、连州市)
资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)
汕头市(龙湖区、潮南区、潮阳区、金平区、南澳县、澄海区、濠江区)
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石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
合肥市(巢湖市、庐江县、肥东县、包河区、瑶海区、庐阳区、蜀山区、长丰县、肥西县)
银川市(兴庆区、贺兰县、永宁县、西夏区、金凤区、灵武市)
林芝市(朗县、巴宜区、米林市、波密县、墨脱县、工布江达县、察隅县)
沈阳市(铁西区、康平县、大东区、辽中区、新民市、法库县、苏家屯区、沈河区、沈北新区、皇姑区、和平区、于洪区、浑南区)
淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)
云浮市(云安区、新兴县、云城区、罗定市、郁南县)
镇江市(京口区、扬中市、丹徒区、句容市、润州区、丹阳市)
马鞍山市(花山区、当涂县、雨山区、博望区、和县、含山县)
朝阳市(朝阳县、凌源市、北票市、双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县)
上饶市(鄱阳县、信州区、广信区、万年县、铅山县、婺源县、余干县、广丰区、弋阳县、横峰县、玉山县、德兴市)
松原市(扶余市、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)
潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)
乐山市(峨边彝族自治县、沐川县、犍为县、五通桥区、金口河区、市中区、马边彝族自治县、夹江县、峨眉山市、井研县、沙湾区)
太原市(古交市、阳曲县、娄烦县、杏花岭区、迎泽区、小店区、尖草坪区、晋源区、清徐县、万柏林区)
衡水市(故城县、武强县、枣强县、深州市、武邑县、桃城区、安平县、景县、阜城县、饶阳县、冀州区)
吉安市(吉安县、万安县、遂川县、新干县、吉水县、永丰县、泰和县、峡江县、吉州区、永新县、安福县、青原区、井冈山市)
阜阳市(阜南县、颍东区、颍州区、太和县、临泉县、界首市、颍泉区、颍上县)
信阳市(固始县、新县、潢川县、平桥区、罗山县、息县、光山县、淮滨县、商城县、浉河区)
柳州市(柳南区、柳城县、融安县、鱼峰区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳江区、柳北区、城中区、鹿寨县)
张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)
酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、玉门市、金塔县、瓜州县、肃北蒙古族自治县)
陇南市(礼县、宕昌县、文县、康县、两当县、西和县、徽县、武都区、成县)
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自贡市(荣县、大安区、贡井区、自流井区、沿滩区、富顺县)
内江市(市中区、隆昌市、威远县、资中县、东兴区)
咸阳市(杨陵区、三原县、乾县、旬邑县、长武县、渭城区、礼泉县、兴平市、武功县、彬州市、秦都区、泾阳县、淳化县、永寿县)
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盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)
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●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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