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通化市(通化县、二道江区、集安市、梅河口市、辉南县、东昌区、柳河县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、天山区、头屯河区、达坂城区、米东区、水磨沟区、新市区、乌鲁木齐县)

江门市(台山市、开平市、恩平市、江海区、鹤山市、新会区、蓬江区)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、共和县、贵南县、贵德县)  宿迁市(泗洪县、宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县)

锦州市(凌海市、太和区、古塔区、黑山县、北镇市、凌河区、义县)

兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

那曲市(班戈县、索县、双湖县、申扎县、聂荣县、嘉黎县、色尼区、尼玛县、巴青县、比如县、安多县)  绍兴市(诸暨市、上虞区、越城区、嵊州市、新昌县、柯桥区)

鄂尔多斯市(东胜区、杭锦旗、达拉特旗、康巴什区、鄂托克前旗、鄂托克旗、乌审旗、准格尔旗、伊金霍洛旗)

河源市(连平县、东源县、源城区、龙川县、和平县、紫金县)

天水市(武山县、张家川回族自治县、秦州区、清水县、甘谷县、秦安县、麦积区)

连云港市(海州区、东海县、灌云县、连云区、灌南县、赣榆区)

阜阳市(太和县、颍州区、颍东区、界首市、阜南县、颍泉区、临泉县、颍上县)

湖州市(南浔区、吴兴区、安吉县、德清县、长兴县)

滁州市(定远县、全椒县、明光市、凤阳县、来安县、南谯区、琅琊区、天长市)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

玉林市(陆川县、兴业县、北流市、玉州区、博白县、福绵区、容县)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

大理白族自治州(鹤庆县、永平县、云龙县、祥云县、巍山彝族回族自治县、洱源县、南涧彝族自治县、弥渡县、宾川县、剑川县、漾濞彝族自治县、大理市)

毕节市(纳雍县、赫章县、金沙县、织金县、七星关区、大方县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县)

雅安市(芦山县、名山区、天全县、汉源县、宝兴县、荥经县、雨城区、石棉县)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、叶城县、英吉沙县、伽师县、疏附县、麦盖提县、岳普湖县、喀什市、疏勒县、巴楚县、泽普县)

信阳市(淮滨县、新县、息县、平桥区、潢川县、光山县、商城县、罗山县、浉河区、固始县)

南京市(高淳区、六合区、雨花台区、溧水区、浦口区、栖霞区、建邺区、江宁区、鼓楼区、玄武区、秦淮区)

五指山市(屯昌县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、临高县、文昌市、琼海市、澄迈县、东方市、定安县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、万宁市)

九江市(共青城市、都昌县、湖口县、彭泽县、德安县、武宁县、浔阳区、柴桑区、永修县、庐山市、瑞昌市、修水县、濂溪区)

咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、咸安区、通城县、赤壁市、通山县)

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楚雄彝族自治州(永仁县、楚雄市、双柏县、禄丰市、武定县、元谋县、大姚县、牟定县、姚安县、南华县)

渭南市(白水县、蒲城县、大荔县、临渭区、合阳县、澄城县、韩城市、潼关县、富平县、华州区、华阴市)

南平市(浦城县、顺昌县、武夷山市、邵武市、松溪县、建瓯市、政和县、延平区、光泽县、建阳区)

黑河市(逊克县、孙吴县、北安市、爱辉区、嫩江市、五大连池市)  广安市(广安区、华蓥市、武胜县、邻水县、岳池县、前锋区)

重庆市(秀山土家族苗族自治县、巫山县、黔江区、巴南区、丰都县、江北区、荣昌区、巫溪县、九龙坡区、綦江区、奉节县、大渡口区、铜梁区、潼南区、南岸区、垫江县、石柱土家族自治县、云阳县、渝北区、江津区、渝中区、大足区、万州区、忠县、永川区、城口县、长寿区、涪陵区、北碚区、开州区、沙坪坝区、合川区、武隆区、南川区、彭水苗族土家族自治县、璧山区、梁平区、酉阳土家族苗族自治县)

辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、利川市、咸丰县、巴东县、恩施市、鹤峰县、建始县、宣恩县)天津市(东丽区、河西区、西青区、宝坻区、武清区、津南区、宁河区、红桥区、滨海新区、静海区、蓟州区、和平区、北辰区、河北区、南开区、河东区)

酒泉市(敦煌市、肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县、肃州区、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县)  哈尔滨市(五常市、松北区、香坊区、阿城区、木兰县、南岗区、道外区、延寿县、依兰县、双城区、尚志市、方正县、巴彦县、通河县、呼兰区、平房区、宾县、道里区)

新余市(分宜县、渝水区)

福州市(罗源县、鼓楼区、平潭县、仓山区、长乐区、永泰县、台江区、连江县、闽侯县、马尾区、福清市、晋安区、闽清县)

汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)十堰市(郧西县、竹山县、竹溪县、郧阳区、丹江口市、房县、张湾区、茅箭区)

陇南市(宕昌县、西和县、礼县、文县、徽县、康县、两当县、武都区、成县)

芜湖市(繁昌区、鸠江区、湾沚区、无为市、南陵县、弋江区、镜湖区)

常德市(桃源县、津市市、安乡县、临澧县、石门县、鼎城区、澧县、武陵区、汉寿县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、普安县、安龙县、册亨县、兴仁市、望谟县、贞丰县、兴义市)

邯郸市(永年区、峰峰矿区、魏县、邯山区、广平县、复兴区、鸡泽县、肥乡区、大名县、涉县、成安县、磁县、邱县、临漳县、曲周县、馆陶县、武安市、丛台区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

庆阳市(合水县、正宁县、西峰区、庆城县、镇原县、华池县、环县、宁县)

盐城市(亭湖区、东台市、建湖县、射阳县、阜宁县、盐都区、响水县、大丰区、滨海县)

无锡市(新吴区、滨湖区、江阴市、锡山区、惠山区、梁溪区、宜兴市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)

莆田市(涵江区、荔城区、城厢区、仙游县、秀屿区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

淮北市(相山区、濉溪县、杜集区、烈山区)

日喀则市(白朗县、亚东县、昂仁县、聂拉木县、南木林县、仁布县、定日县、桑珠孜区、定结县、江孜县、谢通门县、萨嘎县、拉孜县、康马县、仲巴县、岗巴县、吉隆县、萨迦县)

广元市(苍溪县、昭化区、利州区、旺苍县、朝天区、青川县、剑阁县)

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎