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长沙市(开福区、雨花区、望城区、芙蓉区、岳麓区、宁乡市、天心区、长沙县、浏阳市)

兰州市(西固区、红古区、榆中县、皋兰县、安宁区、永登县、城关区、七里河区)

宿州市(埇桥区、灵璧县、泗县、砀山县、萧县)

玉树藏族自治州(杂多县、称多县、曲麻莱县、囊谦县、治多县、玉树市)  梧州市(岑溪市、龙圩区、藤县、蒙山县、苍梧县、长洲区、万秀区)

滨州市(无棣县、阳信县、沾化区、滨城区、邹平市、博兴县、惠民县)

塔城地区(裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、额敏县、乌苏市、塔城市)

伊春市(南岔县、金林区、嘉荫县、汤旺县、伊美区、友好区、大箐山县、丰林县、乌翠区、铁力市)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、永顺县、吉首市、保靖县、泸溪县、龙山县、花垣县、古丈县)  克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

株洲市(攸县、炎陵县、芦淞区、荷塘区、茶陵县、渌口区、天元区、醴陵市、石峰区)

自贡市(富顺县、自流井区、沿滩区、大安区、贡井区、荣县)

铁岭市(昌图县、清河区、银州区、西丰县、开原市、铁岭县、调兵山市)

肇庆市(高要区、端州区、广宁县、封开县、怀集县、鼎湖区、德庆县、四会市)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵南县、共和县、贵德县)

揭阳市(揭西县、惠来县、揭东区、榕城区、普宁市)

鄂尔多斯市(乌审旗、达拉特旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、东胜区、杭锦旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、康巴什区)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县)

白山市(浑江区、抚松县、靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区)

中山市

烟台市(蓬莱区、莱山区、牟平区、招远市、芝罘区、莱州市、龙口市、海阳市、莱阳市、栖霞市、福山区)

临沧市(云县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、临翔区、永德县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

张家口市(宣化区、怀来县、尚义县、下花园区、涿鹿县、崇礼区、蔚县、康保县、桥西区、赤城县、桥东区、怀安县、阳原县、沽源县、张北县、万全区)

长春市(南关区、双阳区、榆树市、九台区、公主岭市、农安县、绿园区、朝阳区、德惠市、二道区、宽城区)

柳州市(融水苗族自治县、柳城县、柳江区、融安县、鹿寨县、鱼峰区、柳北区、三江侗族自治县、城中区、柳南区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗)

辽阳市(文圣区、灯塔市、太子河区、弓长岭区、白塔区、宏伟区、辽阳县)

潍坊市(寒亭区、临朐县、诸城市、昌乐县、潍城区、坊子区、高密市、寿光市、昌邑市、青州市、安丘市、奎文区)

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枣庄市(滕州市、山亭区、薛城区、市中区、台儿庄区、峄城区)

滁州市(天长市、凤阳县、明光市、全椒县、琅琊区、定远县、来安县、南谯区)

宝鸡市(凤县、金台区、岐山县、陈仓区、麟游县、千阳县、太白县、渭滨区、凤翔区、扶风县、陇县、眉县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)  大同市(左云县、阳高县、广灵县、云州区、新荣区、天镇县、云冈区、灵丘县、浑源县、平城区)

贵阳市(息烽县、修文县、清镇市、开阳县、乌当区、观山湖区、白云区、云岩区、花溪区、南明区)

眉山市(洪雅县、仁寿县、彭山区、丹棱县、青神县、东坡区)

日喀则市(岗巴县、南木林县、昂仁县、萨嘎县、吉隆县、江孜县、仲巴县、拉孜县、定结县、定日县、康马县、白朗县、亚东县、桑珠孜区、谢通门县、萨迦县、聂拉木县、仁布县)承德市(丰宁满族自治县、隆化县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、平泉市、滦平县、宽城满族自治县、双滦区、承德县、兴隆县、双桥区)

榆林市(定边县、靖边县、府谷县、清涧县、佳县、绥德县、子洲县、榆阳区、吴堡县、神木市、米脂县、横山区)  北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

常州市(溧阳市、金坛区、钟楼区、武进区、新北区、天宁区)

绥化市(庆安县、北林区、望奎县、兰西县、海伦市、安达市、明水县、青冈县、肇东市、绥棱县)

汉中市(略阳县、南郑区、佛坪县、汉台区、镇巴县、勉县、城固县、西乡县、洋县、留坝县、宁强县)南充市(蓬安县、南部县、高坪区、阆中市、嘉陵区、西充县、仪陇县、营山县、顺庆区)

呼和浩特市(和林格尔县、回民区、赛罕区、新城区、武川县、玉泉区、托克托县、土默特左旗、清水河县)

攀枝花市(东区、西区、仁和区、米易县、盐边县)

邯郸市(峰峰矿区、武安市、馆陶县、临漳县、鸡泽县、复兴区、涉县、魏县、邱县、曲周县、肥乡区、邯山区、广平县、大名县、永年区、磁县、成安县、丛台区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

甘南藏族自治州(迭部县、玛曲县、碌曲县、夏河县、卓尼县、临潭县、合作市、舟曲县)

朝阳市(建平县、北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、龙城区、朝阳县)

孝感市(云梦县、安陆市、孝昌县、汉川市、应城市、孝南区、大悟县)

遵义市(习水县、仁怀市、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、汇川区、红花岗区、正安县、播州区、余庆县、赤水市、桐梓县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县)

临夏回族自治州(康乐县、临夏县、广河县、和政县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、东乡族自治县)

济南市(长清区、市中区、章丘区、平阴县、槐荫区、历下区、莱芜区、济阳区、历城区、天桥区、商河县、钢城区)

广州市(海珠区、南沙区、从化区、天河区、番禺区、白云区、增城区、荔湾区、越秀区、花都区、黄埔区)

清远市(英德市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、清城区、连州市、清新区、连南瑶族自治县、佛冈县)

南京市(秦淮区、六合区、高淳区、玄武区、江宁区、浦口区、雨花台区、鼓楼区、溧水区、建邺区、栖霞区)

南通市(如皋市、崇川区、海门区、海安市、启东市、如东县、通州区)

鹤岗市(南山区、工农区、绥滨县、东山区、向阳区、萝北县、兴山区、兴安区)

玉溪市(峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、通海县、澄江市、华宁县、江川区、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎