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太原市(清徐县、晋源区、迎泽区、尖草坪区、杏花岭区、娄烦县、阳曲县、小店区、古交市、万柏林区)

金昌市(金川区、永昌县)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

忻州市(代县、繁峙县、五寨县、保德县、静乐县、神池县、河曲县、宁武县、原平市、忻府区、岢岚县、五台县、偏关县、定襄县)  海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

南充市(高坪区、西充县、南部县、仪陇县、顺庆区、嘉陵区、营山县、阆中市、蓬安县)

九江市(湖口县、永修县、濂溪区、柴桑区、共青城市、武宁县、德安县、瑞昌市、修水县、浔阳区、都昌县、彭泽县、庐山市)

阿里地区(日土县、普兰县、措勤县、札达县、革吉县、噶尔县、改则县)

本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区、溪湖区、南芬区、明山区)  茂名市(高州市、茂南区、电白区、化州市、信宜市)

合肥市(巢湖市、肥西县、长丰县、瑶海区、包河区、蜀山区、肥东县、庐江县、庐阳区)

丹东市(宽甸满族自治县、振安区、东港市、振兴区、凤城市、元宝区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

甘南藏族自治州(舟曲县、迭部县、夏河县、合作市、临潭县、卓尼县、玛曲县、碌曲县)

铜仁市(思南县、江口县、德江县、石阡县、碧江区、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、万山区、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县)

张掖市(临泽县、甘州区、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、民乐县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、乌兰县、德令哈市、都兰县、格尔木市、茫崖市)

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

丽水市(庆元县、缙云县、青田县、景宁畲族自治县、云和县、遂昌县、松阳县、莲都区、龙泉市)

马鞍山市(含山县、花山区、当涂县、博望区、雨山区、和县)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、满洲里市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、根河市、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、阿荣旗、牙克石市、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区)

厦门市(湖里区、同安区、翔安区、思明区、集美区、海沧区)

宁波市(余姚市、宁海县、鄞州区、慈溪市、象山县、奉化区、海曙区、江北区、镇海区、北仑区)

南平市(建瓯市、政和县、顺昌县、浦城县、邵武市、松溪县、延平区、光泽县、武夷山市、建阳区)

攀枝花市(东区、仁和区、米易县、西区、盐边县)

酒泉市(瓜州县、金塔县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、玉门市)

泰州市(泰兴市、高港区、海陵区、姜堰区、靖江市、兴化市)

黔东南苗族侗族自治州(黎平县、锦屏县、麻江县、天柱县、三穗县、凯里市、岑巩县、镇远县、从江县、剑河县、丹寨县、台江县、黄平县、雷山县、榕江县、施秉县)

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赣州市(安远县、兴国县、石城县、会昌县、宁都县、于都县、崇义县、信丰县、南康区、大余县、寻乌县、赣县区、上犹县、瑞金市、龙南市、定南县、章贡区、全南县)

无锡市(惠山区、新吴区、宜兴市、滨湖区、梁溪区、锡山区、江阴市)

潍坊市(寿光市、安丘市、昌乐县、坊子区、临朐县、潍城区、奎文区、昌邑市、高密市、寒亭区、诸城市、青州市)

百色市(乐业县、田东县、右江区、那坡县、田阳区、隆林各族自治县、凌云县、德保县、靖西市、田林县、平果市、西林县)  朔州市(山阴县、右玉县、应县、平鲁区、朔城区、怀仁市)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

宁夏回族自治区

果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、达日县、班玛县、久治县、甘德县)资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

承德市(鹰手营子矿区、双桥区、承德县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、滦平县、丰宁满族自治县、隆化县、宽城满族自治县、平泉市、兴隆县)  海南藏族自治州(同德县、贵德县、兴海县、共和县、贵南县)

玉林市(北流市、兴业县、陆川县、玉州区、福绵区、容县、博白县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

玉溪市(峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、易门县、澄江市、红塔区、华宁县)迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

平凉市(华亭市、庄浪县、静宁县、崇信县、灵台县、泾川县、崆峒区)

清远市(连山壮族瑶族自治县、佛冈县、连南瑶族自治县、清新区、阳山县、英德市、连州市、清城区)

庆阳市(镇原县、环县、宁县、西峰区、合水县、华池县、正宁县、庆城县)

昭通市(水富市、彝良县、大关县、绥江县、鲁甸县、威信县、镇雄县、盐津县、永善县、巧家县、昭阳区)

咸阳市(淳化县、礼泉县、秦都区、旬邑县、彬州市、长武县、三原县、兴平市、泾阳县、武功县、乾县、杨陵区、永寿县、渭城区)

徐州市(铜山区、贾汪区、云龙区、泉山区、邳州市、丰县、新沂市、鼓楼区、睢宁县、沛县)

铁岭市(铁岭县、调兵山市、昌图县、银州区、西丰县、开原市、清河区)

商丘市(永城市、民权县、梁园区、睢县、柘城县、虞城县、睢阳区、宁陵县、夏邑县)

龙岩市(漳平市、上杭县、永定区、新罗区、武平县、长汀县、连城县)

沈阳市(法库县、辽中区、苏家屯区、浑南区、沈北新区、大东区、沈河区、铁西区、于洪区、康平县、新民市、和平区、皇姑区)

鞍山市(海城市、铁西区、台安县、铁东区、立山区、岫岩满族自治县、千山区)

赤峰市(翁牛特旗、松山区、林西县、巴林右旗、元宝山区、克什克腾旗、敖汉旗、喀喇沁旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、宁城县、巴林左旗)

遂宁市(蓬溪县、安居区、船山区、射洪市、大英县)

阳泉市(盂县、矿区、平定县、城区、郊区)

陇南市(成县、武都区、西和县、康县、徽县、宕昌县、文县、礼县、两当县)

重庆市(巫山县、潼南区、大足区、合川区、九龙坡区、梁平区、沙坪坝区、南川区、铜梁区、巴南区、秀山土家族苗族自治县、南岸区、璧山区、垫江县、涪陵区、渝北区、永川区、武隆区、开州区、石柱土家族自治县、江津区、云阳县、大渡口区、巫溪县、彭水苗族土家族自治县、万州区、綦江区、奉节县、忠县、黔江区、酉阳土家族苗族自治县、北碚区、丰都县、渝中区、荣昌区、长寿区、城口县、江北区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。