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武汉市(江岸区、武昌区、汉阳区、洪山区、青山区、黄陂区、汉南区、东西湖区、硚口区、江汉区、江夏区、新洲区、蔡甸区)

金华市(武义县、婺城区、东阳市、金东区、浦江县、永康市、磐安县、义乌市、兰溪市)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

宿州市(萧县、泗县、埇桥区、砀山县、灵璧县)  商丘市(夏邑县、梁园区、睢县、柘城县、虞城县、睢阳区、民权县、永城市、宁陵县)

钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

鄂尔多斯市(东胜区、乌审旗、达拉特旗、杭锦旗、康巴什区、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、准格尔旗)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

沧州市(盐山县、肃宁县、河间市、吴桥县、黄骅市、沧县、泊头市、任丘市、东光县、献县、新华区、孟村回族自治县、运河区、南皮县、海兴县、青县)  苏州市(常熟市、虎丘区、姑苏区、太仓市、张家港市、吴中区、吴江区、昆山市、相城区)

抚州市(临川区、广昌县、东乡区、金溪县、南丰县、资溪县、崇仁县、乐安县、宜黄县、南城县、黎川县)

商洛市(商州区、丹凤县、山阳县、商南县、洛南县、镇安县、柞水县)

周口市(川汇区、淮阳区、鹿邑县、商水县、太康县、项城市、西华县、沈丘县、郸城县、扶沟县)

张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、古浪县、民勤县)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

台州市(玉环市、温岭市、天台县、仙居县、椒江区、路桥区、三门县、临海市、黄岩区)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、韶山市、雨湖区、湘乡市)

营口市(大石桥市、站前区、盖州市、老边区、西市区、鲅鱼圈区)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁西区、双辽市、铁东区)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

河源市(和平县、连平县、紫金县、龙川县、源城区、东源县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

本溪市(平山区、本溪满族自治县、明山区、南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

绥化市(望奎县、青冈县、庆安县、北林区、肇东市、绥棱县、兰西县、海伦市、安达市、明水县)

三沙市(西沙区、南沙区)

平顶山市(叶县、石龙区、汝州市、卫东区、郏县、鲁山县、宝丰县、新华区、舞钢市、湛河区)

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海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区、互助土族自治县、平安区)

玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、杂多县、囊谦县、玉树市、治多县)

果洛藏族自治州(班玛县、达日县、甘德县、玛多县、玛沁县、久治县)

普洱市(思茅区、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)  马鞍山市(博望区、花山区、含山县、当涂县、雨山区、和县)

怀化市(中方县、通道侗族自治县、会同县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、沅陵县、洪江市、芷江侗族自治县、溆浦县、鹤城区)

江门市(台山市、蓬江区、恩平市、开平市、新会区、江海区、鹤山市)

绵阳市(梓潼县、涪城区、江油市、游仙区、盐亭县、平武县、安州区、北川羌族自治县、三台县)喀什地区(莎车县、叶城县、泽普县、喀什市、伽师县、英吉沙县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、巴楚县、疏勒县、疏附县)

鸡西市(恒山区、城子河区、鸡东县、密山市、虎林市、梨树区、麻山区、滴道区、鸡冠区)  呼和浩特市(土默特左旗、托克托县、回民区、新城区、玉泉区、清水河县、赛罕区、武川县、和林格尔县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)

西安市(长安区、高陵区、周至县、雁塔区、临潼区、鄠邑区、灞桥区、新城区、莲湖区、未央区、阎良区、碑林区、蓝田县)

临夏回族自治州(临夏市、和政县、临夏县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、永靖县、东乡族自治县)丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、东港市、元宝区、振兴区、振安区)

白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、浑江区、抚松县、临江市)

莆田市(秀屿区、涵江区、荔城区、仙游县、城厢区)

东营市(广饶县、垦利区、利津县、东营区、河口区)

安康市(镇坪县、汉滨区、平利县、汉阴县、岚皋县、宁陕县、白河县、紫阳县、石泉县、旬阳市)

滨州市(博兴县、无棣县、阳信县、惠民县、沾化区、邹平市、滨城区)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

襄阳市(谷城县、襄城区、樊城区、宜城市、南漳县、保康县、襄州区、老河口市、枣阳市)

鞍山市(铁西区、千山区、立山区、台安县、铁东区、海城市、岫岩满族自治县)

昌吉回族自治州(昌吉市、奇台县、木垒哈萨克自治县、阜康市、吉木萨尔县、玛纳斯县、呼图壁县)

肇庆市(端州区、四会市、鼎湖区、怀集县、广宁县、高要区、封开县、德庆县)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区、西秀区)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县)

温州市(龙湾区、乐清市、永嘉县、瓯海区、瑞安市、鹿城区、洞头区、文成县、龙港市、平阳县、泰顺县、苍南县)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)

泰安市(新泰市、东平县、肥城市、岱岳区、泰山区、宁阳县)

　　界面新闻记者|唐卓雅

　　界面新闻编辑|谢欣

　　4月24日晚间，未名医药（维权）发布公告称，天津药监局对控股子公司天津未名生物医药有限公司（以下简称“天津未名”）进行了药品生产质量管理规范符合性检查，查出天津未名相关药品生产行为不符合《药品生产质量管理规范》（2010年修订）要求，对天津未名采取暂停生产、销售风险控制措施。

　　4月25日开盘，未名医药股价跌停。截至收盘，未名医药报7.42元/股，跌9.95%，当前市值为48.95亿元。

　　值得注意的是，天津未名需完成整改验收工作，方能恢复生产，暂停销售的产品需要按国家药监局标准检验合格后方能重新销售使用。在此期间，天津未名的销售及回款将受到不利影响。

　　未名医药目前预计天津未名停产时间不超过三个月，但根据相关规定，若天津未名三个月内无法恢复生产，则未名医药可能触发其他风险警示的情形，即有可能被实施ST（特别处理）。

　　天津未名主要从事人干扰素药品的生产与销售，2024年，天津未名实现营业收入2.17亿元、净利润-1400.37万元，分别占同期未名医药营业收入的60.09%、合并报表净润的9.8%，是未名医药的重要子公司。

　　实际上，天津未名被要求停产整顿已有前兆，此前该公司生产的人干扰素α2b喷雾剂已“暴雷”。

　　此前，上海市药监局对天津未名生产的1批“人干扰素α2b喷雾剂”进行抽检，检验结果为“生物学活性不符合规定”。而该产品曾在江西省医保局牵头开展的29省份干扰素省际联盟集中带量采购中中标，但是因抽检结果不合格，截止到今年4月21日，已有上海、浙江、内蒙古、西藏等多地相继发布通知，暂停采购天津未名生产的人干扰素α2b喷雾剂。

　　未名医药称，天津未名针对该批次检验结果向原药品承检单位申请复验，复验结果尚未出具。未名医药对所有在市场流通的人干扰素α2b喷雾剂全部暂停销售并主动召回，待进一步检查结果出具后再恢复供应。截至年报披露日（2025年4月22日），市场上已无上述批号的人干扰素α2b喷雾剂在售。因本次召回冲减当期营业收入2316.72万元，同时对天津2025年干扰素销售造成影响。

　　2024年，未名医药实现营收3.6亿元，同比下降16.14%，净亏损1.37亿元。其中，干扰素2024年的营收同比下降28.59%达到2.17亿元，占总营收的60.28%，产品毛利率为79.92%。

　　2024年并非未名医药首次出现亏损。自2018年以来，未名医药的业绩起伏不定，七年时间里有五年业绩出现亏损。

　　2018年是未名医药坎坷发展的起点。当时，未名医药旗下重要的子公司有未名天源、厦门未名、北京科兴、天津未名，主要产品分别为化工产品、鼠神经生长因子、疫苗、干扰素。

　　这一年，未名医药全资子公司未名天源因受环保政策影响，上游企业停产致使原材料供应中断，加之其所处淄博搬迁改造区域，于2018年5月8日全面停产。2017年，未名天源为未名医药贡献了近3亿元的营收和6636.37万元的净利润，分别占当期公司营收、净利润的25.7%、17%。这一停产事件直接导致未名医药2018年的精细化工业务营收大幅下降。

　　另外，受医保控费、招标限价等多项医改政策影响，未名医药旗下厦门未名的核心产品鼠神经生长因子产品收入锐减，当时鼠神经生长因子的营收占未名医药总营收的76.2%。2019年，该产品直接被调出医保目录。一个子公司停产、一个子公司产品销量大减，2018年，未名医药亏损9578.91万元，同比下滑124.66%。

　　同样是在2018年，美股科兴生物私有化回归，引发未名医药与科兴生物争夺北京科兴控制权。当年4月，因控制权之争，导致未名医药年报披露不及时而被深交所发函问询，引发资本市场的高度关注。而后双方更是爆发武力冲突，北京科兴厂区电源被切断，损失市场价值1540.4万元的疫苗产品。

　　未名医药接连受挫，业绩也一蹶不振、一路下滑，但围绕北京科兴的控制权之争尚未完结。当时，未名医药通过子公司厦门未名持有北京科兴26.91%的股份。2022年5月，在未名医药时任董事会不知情且未履行相关审议程序的情况下，未名医药原董事长潘爱华等人将杭州强新变更为厦门未名股东，企图先借此保住未名医药、厦门未名的控制权，再谋求北京科兴控制权。

　　此事发生时，正是未名医药两任董事会交接之时——潘爱华卸任，由岳家霖接任董事长一职。2022年8月，岳家霖就任未名医药董事长后，将潘爱华等人告上法庭。2024年2月，潘爱华一审被判构成职务侵占罪、挪用资金罪，法院判决追缴杭州强新非法占有的厦门未名34%股权并返还给未名医药。

　　这场股权闹剧暂告一段落，但未名医药的业绩却再难好转。2024年，未名医药的营收仅为2018年的一半左右。

　　目前，未名医药的业务主要依靠旗下三家关键子公司支撑，分别为天津未名、厦门未名和北京科兴。曾经为未名医药贡献七成以上业绩的鼠神经生长因子，2024年时营收仅1.39亿元，只占总营收的38.59%。如今，天津未名作为未名医药最核心的收入来源，又因药品生产不合规被责令整改，未名医药恐面临经营危机。

　　2025年一季度，中国宏观经济延续了去年四季度以来的温和回升态势。在最新的一季度报告中景顺长城基金总经理助理、股票投资部总监余广分析指出，以DeepSeek为代表的中国科技突破大幅提振市场信心，叠加财政政策前置发力，有效对冲了外部冲击的不确定性，为经济平稳开局提供了重要支撑。 

　　生产端平稳增长，内需修复仍需政策加码

　　1-2月数据显示，工业增加值和服务业生产指数同比分别增长5.9%和5.6%，新质生产力行业改善显著，生产端的稳健表现为一季度经济“开门红”奠定基础。固定资产投资同比增长4.1%，较去年12月提升1.9个百分点，房地产、基建及制造业投资均有所回暖。消费端受春节效应及“以旧换新”政策拉动，社零总额同比增长4%，消费者信心指数连续三个月回升。 

　　房地产方面，热点城市带动拿地回暖，竣工提振投资，但开工仍旧较弱，四季度止跌回稳组合拳带来的销售脉冲正逐步减弱。1-2月全国商品房销售面积同比转负至-5.1%，销售金额同比转负至-2.6%。财政发力带动了金融数据短期向好，1月信贷数据开门红后，2月金融数据则反映政府和非政府相关经济活动仍有分化，信贷需求处于复苏早期。价格水平距离全年物价目标仍有较大距离，指向有效需求仍待进一步提振。

　　结构性行情为主，中国股票估值有望进一步扩张

　　一季度，A股市场呈现分化行情。沪深300指数与创业板指数分别下跌1.21%和1.77%，而港股市场表现强劲，恒生指数与恒生国企指数分别上涨15.25%和16.83%。余广认为，今年以来的前一阶段，受政策预期回落和消化外部潜在风险后，股市指数回到相对安全的位置。春节后，中国科技的突破以及在制造业方面体现出来的显著优势，推动中国权益资产出现较大的估值修复。但是本轮行情的持续性和幅度最终仍依赖于经济的持续回暖。

　　余广指出，下一阶段，宏观经济的不确定性有所上升，不确定性主要源于中美贸易摩擦以及国内逆周期政策加码的强度。预计具体的政策力度会偏积极，对总体的宏观经济基本面保持偏积极态度。后续政策部署将注重稳增长、稳物价，改善通胀水平，财政支出力度有望进一步扩张，针对当前国内有效需求不足的问题促消费、惠民生。

　　在政策宽松的背景下，对权益市场持相对积极的判断，结构性行情为主，中国股票估值有望进一步扩张。具体方向上，关注具备成长性、景气度较高的AI产业链（应用和端侧创新）；受益于补贴政策的消费类如家电、两轮车等品种；低利率环境下适宜长期资金配置的红利板块。

　　在组合配置上，其管理的基金延续保持较高股票仓位，并坚持自下而上精选个股为核心。从中长期的角度，着重于长期基本面，对公司的长期价值进行投资；整体来看，组合在行业配置、个股集中度方面延续了上季度较为分散、均衡的配置。未来仍将调整聚焦于企业核心竞争力、财务健康度及业绩稳定性，重点持有行业龙头公司。