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泸州市(泸县、叙永县、纳溪区、古蔺县、江阳区、龙马潭区、合江县)

许昌市(魏都区、长葛市、鄢陵县、禹州市、襄城县、建安区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、建水县、个旧市、元阳县、绿春县、泸西县、开远市、蒙自市、红河县、屏边苗族自治县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县)

重庆市(忠县、合川区、南岸区、九龙坡区、綦江区、巫溪县、渝中区、渝北区、云阳县、城口县、北碚区、沙坪坝区、大渡口区、酉阳土家族苗族自治县、大足区、武隆区、垫江县、涪陵区、江津区、潼南区、彭水苗族土家族自治县、奉节县、璧山区、梁平区、巴南区、永川区、江北区、石柱土家族自治县、长寿区、黔江区、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、万州区、南川区、荣昌区、开州区、巫山县、丰都县)  晋中市(左权县、太谷区、祁县、和顺县、介休市、灵石县、榆次区、寿阳县、榆社县、平遥县、昔阳县)

黄石市(西塞山区、大冶市、下陆区、阳新县、铁山区、黄石港区)

常德市(桃源县、澧县、临澧县、汉寿县、津市市、武陵区、石门县、安乡县、鼎城区)

松原市(乾安县、宁江区、长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

泉州市(惠安县、鲤城区、安溪县、晋江市、永春县、金门县、丰泽区、洛江区、泉港区、石狮市、德化县、南安市)  湛江市(徐闻县、廉江市、遂溪县、坡头区、麻章区、雷州市、吴川市、赤坎区、霞山区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

邯郸市(永年区、鸡泽县、曲周县、邯山区、磁县、成安县、馆陶县、丛台区、临漳县、武安市、大名县、广平县、魏县、涉县、复兴区、肥乡区、邱县、峰峰矿区)

连云港市(灌云县、赣榆区、海州区、东海县、灌南县、连云区)

林芝市(朗县、墨脱县、米林市、巴宜区、波密县、工布江达县、察隅县)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)

鹤壁市(浚县、鹤山区、淇县、山城区、淇滨区)

滁州市(定远县、凤阳县、明光市、天长市、来安县、全椒县、琅琊区、南谯区)

宝鸡市(岐山县、陇县、渭滨区、太白县、麟游县、千阳县、凤县、扶风县、凤翔区、金台区、眉县、陈仓区)

商洛市(丹凤县、柞水县、洛南县、商南县、山阳县、商州区、镇安县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)

芜湖市(南陵县、鸠江区、镜湖区、繁昌区、湾沚区、弋江区、无为市)

呼和浩特市(回民区、托克托县、玉泉区、和林格尔县、武川县、赛罕区、土默特左旗、新城区、清水河县)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

泰安市(岱岳区、肥城市、新泰市、宁阳县、泰山区、东平县)

绥化市(绥棱县、兰西县、庆安县、望奎县、肇东市、青冈县、明水县、北林区、安达市、海伦市)

晋城市(高平市、陵川县、沁水县、泽州县、城区、阳城县)

龙岩市(永定区、长汀县、漳平市、连城县、上杭县、武平县、新罗区)

丽水市(庆元县、龙泉市、遂昌县、松阳县、云和县、青田县、景宁畲族自治县、莲都区、缙云县)

阿坝藏族羌族自治州(理县、汶川县、壤塘县、红原县、阿坝县、松潘县、九寨沟县、金川县、茂县、若尔盖县、马尔康市、黑水县、小金县)

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湘潭市(韶山市、岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市)

内江市(威远县、隆昌市、市中区、东兴区、资中县)

白山市(浑江区、江源区、抚松县、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

六安市(霍邱县、裕安区、金安区、金寨县、霍山县、叶集区、舒城县)  五指山市(琼海市、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、定安县、澄迈县、乐东黎族自治县、东方市、临高县、文昌市、屯昌县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、陵水黎族自治县)

宿迁市(宿豫区、宿城区、沭阳县、泗阳县、泗洪县)

长春市(九台区、宽城区、朝阳区、二道区、德惠市、公主岭市、农安县、绿园区、双阳区、榆树市、南关区)

新乡市(封丘县、长垣市、延津县、新乡县、卫辉市、红旗区、卫滨区、凤泉区、获嘉县、牧野区、原阳县、辉县市)朔州市(平鲁区、怀仁市、右玉县、应县、朔城区、山阴县)

营口市(西市区、老边区、盖州市、鲅鱼圈区、站前区、大石桥市)  深圳市(坪山区、龙岗区、南山区、罗湖区、龙华区、宝安区、福田区、光明区、盐田区)

运城市(垣曲县、绛县、临猗县、盐湖区、芮城县、万荣县、平陆县、稷山县、河津市、永济市、闻喜县、夏县、新绛县)

濮阳市(南乐县、华龙区、濮阳县、清丰县、范县、台前县)

佛山市(顺德区、三水区、高明区、禅城区、南海区)文山壮族苗族自治州(砚山县、马关县、丘北县、麻栗坡县、广南县、富宁县、文山市、西畴县)

拉萨市(当雄县、堆龙德庆区、林周县、尼木县、城关区、达孜区、墨竹工卡县、曲水县)

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

凉山彝族自治州(越西县、宁南县、甘洛县、会东县、德昌县、冕宁县、木里藏族自治县、会理市、布拖县、金阳县、盐源县、普格县、美姑县、喜德县、西昌市、昭觉县、雷波县)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

临夏回族自治州(临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、东乡族自治县、和政县、康乐县、广河县、临夏市)

甘南藏族自治州(夏河县、碌曲县、临潭县、玛曲县、迭部县、卓尼县、合作市、舟曲县)

襄阳市(樊城区、枣阳市、老河口市、宜城市、保康县、南漳县、襄城区、谷城县、襄州区)

银川市(金凤区、灵武市、兴庆区、贺兰县、永宁县、西夏区)

莆田市(涵江区、仙游县、秀屿区、荔城区、城厢区)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、泸溪县、龙山县、凤凰县、保靖县、永顺县、吉首市、古丈县)

平凉市(静宁县、华亭市、庄浪县、灵台县、泾川县、崇信县、崆峒区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

菏泽市(单县、定陶区、牡丹区、成武县、东明县、鄄城县、曹县、郓城县、巨野县)

韶关市(曲江区、浈江区、翁源县、南雄市、新丰县、仁化县、乐昌市、乳源瑶族自治县、武江区、始兴县)

石家庄市(新乐市、赵县、深泽县、鹿泉区、平山县、辛集市、灵寿县、栾城区、长安区、晋州市、井陉矿区、藁城区、元氏县、高邑县、新华区、桥西区、裕华区、行唐县、井陉县、正定县、赞皇县、无极县)

果洛藏族自治州(班玛县、久治县、玛沁县、玛多县、甘德县、达日县)

专题：卡游赴港IPO：曾侵权“奥特曼”败诉2024年营收过百亿

　　泛娱乐产品行业龙头已重启赴港上市的步伐，成为资本市场的关注焦点。

　　4月14日晚间，卡游有限公司（以下简称“卡游”）再次向港交所递表，寻求在香港上市。据了解，该公司是中国领先的泛娱乐产品公司之一，玩具，尤其是集换式卡牌，是其核心产品。招股书显示，2022年-2024年，公司分别实现营业收入41.31亿元、26.62亿元、100.57亿元；经调整净利润(非国际财务报告准则计量)16.20亿元、9.34亿元、44.66亿元。

　　2024营收超百亿元

　　奥特曼卡牌、小马宝莉卡牌是多数人对卡游的第一印象。随着奥特曼与小马宝莉卡牌的流行，卡游逐渐走进大众视野。而今年，哪吒卡牌成了卡游的爆款产品，卡游稳坐国内集换式卡牌领域的“一哥”地位。

　　近年来，随着消费者需求不断增长，中国的泛娱乐产品行业快速增长。中国泛娱乐产品行业的商品交易总额由2019年的919亿元增加至2024年的1741亿元，复合年增长率为13.6%，预计到2029年将达到3358亿元。根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%。

　　与行业同频共振之下，卡游盈利能力持续增强。招股书披露，2022年和2023年，卡游的收入分别为41.31亿元和26.62亿元，但得益于公司在核心产品集换式卡牌上的持续创新与多元化产品组合的深度拓展，公司于2024年收入突破百亿大关，达到100.57亿元。经调整净利润(非国际财务报告准则计量)由2023年的9.34亿元大幅增加至2024年的44.66亿元。

　　卡游是中国集换式卡牌业务的先行者，在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%（据灼识咨询统计）。据招股书介绍，公司核心业务集换式卡牌持续领跑市场，2022-2024年公司分别推出168、167、210个系列，对收入贡献超80%。此外，公司还实现了多个业务条线的爆发性增长，人偶业务在两年内从7个大增至24个系列，2024年收入突破3.2亿元；2024年其他玩具品类以129个新系列实现收入10.2亿元。值得关注的是，作为中国泛娱乐产品行业中增长最快的细分品类（据灼识咨询），文具行业也成为卡游迅速发力的领域。2024年卡游推出的58个文具新系列创收5.1亿元，近三年收入年均复合增长率395%，公司在泛娱乐文具行业中排名第一，市场份额为24.3%。

　　爆火的哪吒，卡游打出IP赋能和文化出海两张王牌

　　今年年初，《哪吒之魔童闹海》问鼎全球动画电影票房冠军，实现了中国电影史的历史性突破，成为现象级的存在。大众对IP的热切追捧，也投射到了收藏卡牌、手办、盲盒等衍生品上。以电影与卡游联名的收藏卡牌为例，该产品线上销量全网第一，部分产品一度断货。哪吒卡牌的爆火，接棒国漫IP的热度，让IP的“长尾效应”为产业链注入活力，还让卡牌这个文化属性与潮流兼备的娱乐消费品形态得到了市场的肯定。

　　偶然的背后总有必然。卡游在哪吒IP上押对宝，是其多年深耕集换式卡牌领域的成果。

　　在卡游现有的IP矩阵中，“奥特曼”是卡游引入较早，也是颇为成功的产品之一。除“奥特曼”之外，卡游在不断丰富产品的IP矩阵。招股书显示，目前卡游拥有70个IP，包括奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。

　　值得关注的是，卡游对授权的IP并非简单的授权和生产，而是通过与IP的所有者达成深度合作，通过运营对IP进行反哺和赋能。小马宝莉的“出圈”正是卡游运营能力的佐证。《小马宝莉》原是一部受儿童喜爱的动画片，2020年，卡游取得《小马宝莉》的IP所有者——美国玩具商孩之宝的中国授权后，将该IP运用在集换式卡牌上，丰富的卡牌类型为玩家提供了收藏和社交价值，小马宝莉在更大受众范围内声名鹊起，实现了真正的“出圈”。

　　事实上，中国卡牌已经吸引了国际“牌友”们的广泛关注。以小马宝莉卡牌为例，许多国外的卡牌爱好者只能通过高价代购拥有该卡牌。卡游也从中看到了卡牌“出海”的机会。2024年10月，卡游正式宣布与孩之宝达成深度合作，取得小马宝莉系列的全球授权，小马宝莉英文版、日文版卡牌产品将在日本、韩国和东南亚地区国家发售。

　　卡牌不仅是一种游戏或收藏品，更是文化的载体。在2024法国巴黎国际博览会上，《卡游三国》等四大名著系列国潮卡牌就受到不少外国收藏者的青睐；巴黎奥运会期间，卡游在国家体育总局指导下设计研发的中国首套体育文化卡牌在巴黎亮相；此外，首个原创国漫IP《英雄对决·破空》也正在日本连载。

　　随着卡牌出海，卡游不仅将更多的优质卡牌带给了全球消费者，也让世界看到了中国制造的实力。

　　“谷子经济”概念获政策及市场肯定

　　卡游冲刺港股IPO与“谷子经济”崛起息息相关。据了解，“谷子”来自二次元文化，是基于‌漫画、‌动画、‌游戏、‌偶像、‌特摄等内容IP（知识产权）而衍生出来的周边商品，谐音英文单词“Goods”（商品），‌包括徽章、‌海报、卡片、‌挂件、立牌、手办、娃娃等。

　　近年来，年轻消费群体崛起，90后、00后对二次元文化的热爱和消费意愿显著增加，带动了“谷子经济”的走红。知名IP的影响力不断扩大，通过跨界合作和多元化产品开发，吸引了大量粉丝。

　　在国家大力倡导提振消费的宏观背景下，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》更是明确指出，要强化消费品牌引领，将中华优秀传统文化深度融入产品设计，积极扶持原创知识产权（IP）品牌，大力促进动漫、游戏、电竞及其周边衍生品等领域的消费，全力开拓国货“潮品”在国内外的增量市场。

　　中信证券指出，当下中国精神消费已有经济、人口等方面的发展基础，供给端具备丰富的优质IP和人才储备，需求端国民文化自信、受众群体渗透和相关消费支出均有望提升，IP衍生市场规模有望超5000亿元，建议关注以“谷子”经济为代表的IP衍生消费、国风国潮两条主线。

　　除了在消费端持续走高，“谷子经济”概念还受到资本市场的积极回应。近日，被誉为“中国版乐高”的拼搭角色类玩具企业布鲁可在香港上市，上市首日以109.6港元/股开盘，较发售价60.35港元暴涨超80%，市值一度突破260亿港元。泡泡玛特在近日更是经历了新一轮股价暴涨。其股价的飙升背后，一方面得益于利润增长，另一方面则是资本市场对“谷子经济”概念的热烈追捧。

　　在当下的市场环境下，卡游作为“谷子经济”领域的重要一员，其递表冲刺港股IPO无疑也受到了广泛关注。似乎比以往都更有理由期待，在政策及市场对“谷子经济”的持续热捧下，卡游的递表将有望赢得市场的又一次热切回应，进一步推动其在国内外市场的持续发展。让我们拭目以待，期待卡游在资本市场的精彩表现。