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太原市(娄烦县、迎泽区、晋源区、万柏林区、清徐县、尖草坪区、小店区、杏花岭区、古交市、阳曲县)

茂名市(信宜市、茂南区、化州市、电白区、高州市)

新余市(渝水区、分宜县)

广元市(苍溪县、旺苍县、昭化区、利州区、朝天区、剑阁县、青川县)  山南市(桑日县、贡嘎县、乃东区、琼结县、隆子县、错那市、加查县、浪卡子县、曲松县、洛扎县、扎囊县、措美县)

临夏回族自治州(和政县、康乐县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏县、永靖县、东乡族自治县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、临江市、浑江区)

乐山市(峨边彝族自治县、沐川县、金口河区、市中区、沙湾区、夹江县、马边彝族自治县、峨眉山市、五通桥区、犍为县、井研县)  南宁市(江南区、兴宁区、青秀区、横州市、马山县、上林县、宾阳县、良庆区、西乡塘区、邕宁区、武鸣区、隆安县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

张掖市(高台县、甘州区、民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

抚州市(南城县、临川区、黎川县、乐安县、东乡区、金溪县、广昌县、资溪县、南丰县、崇仁县、宜黄县)

海南藏族自治州(贵德县、贵南县、共和县、同德县、兴海县)

长春市(九台区、二道区、农安县、德惠市、公主岭市、朝阳区、绿园区、榆树市、双阳区、南关区、宽城区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县)

西藏自治区

昭通市(威信县、昭阳区、镇雄县、大关县、鲁甸县、绥江县、彝良县、永善县、水富市、巧家县、盐津县)

韶关市(翁源县、南雄市、曲江区、浈江区、始兴县、乐昌市、乳源瑶族自治县、新丰县、仁化县、武江区)

西宁市(城东区、城西区、湟中区、城北区、城中区、湟源县、大通回族土族自治县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、宣恩县、鹤峰县、恩施市、来凤县、利川市、咸丰县、建始县)

株洲市(醴陵市、天元区、渌口区、荷塘区、茶陵县、炎陵县、芦淞区、攸县、石峰区)

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扬州市(宝应县、江都区、广陵区、邗江区、仪征市、高邮市)

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双鸭山市(友谊县、宝清县、四方台区、饶河县、宝山区、集贤县、岭东区、尖山区)

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南阳市(南召县、卧龙区、唐河县、淅川县、西峡县、桐柏县、镇平县、方城县、宛城区、邓州市、社旗县、新野县、内乡县)

通化市(二道江区、辉南县、梅河口市、柳河县、集安市、东昌区、通化县)

鄂尔多斯市(乌审旗、杭锦旗、东胜区、伊金霍洛旗、准格尔旗、鄂托克旗、康巴什区、鄂托克前旗、达拉特旗)

内江市(威远县、市中区、东兴区、资中县、隆昌市)  湘潭市(岳塘区、湘潭县、韶山市、雨湖区、湘乡市)

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台州市(三门县、仙居县、天台县、临海市、路桥区、椒江区、温岭市、黄岩区、玉环市)  延安市(延长县、宜川县、富县、宝塔区、安塞区、志丹县、子长市、洛川县、甘泉县、吴起县、黄陵县、黄龙县、延川县)

上海市(虹口区、松江区、宝山区、浦东新区、杨浦区、闵行区、徐汇区、崇明区、金山区、青浦区、黄浦区、奉贤区、普陀区、静安区、嘉定区、长宁区)

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佛山市(三水区、高明区、顺德区、南海区、禅城区)

海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县)

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酒泉市(玉门市、肃州区、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、瓜州县、金塔县)

绍兴市(新昌县、上虞区、嵊州市、诸暨市、柯桥区、越城区)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

杭州市(临平区、萧山区、上城区、余杭区、西湖区、钱塘区、建德市、桐庐县、临安区、淳安县、滨江区、拱墅区、富阳区)

凉山彝族自治州(会理市、会东县、雷波县、宁南县、西昌市、木里藏族自治县、德昌县、冕宁县、昭觉县、喜德县、布拖县、甘洛县、金阳县、越西县、普格县、盐源县、美姑县)

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阿坝藏族羌族自治州(小金县、金川县、壤塘县、汶川县、红原县、松潘县、马尔康市、阿坝县、若尔盖县、黑水县、理县、茂县、九寨沟县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。