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吉安市(新干县、永丰县、安福县、峡江县、青原区、吉安县、万安县、泰和县、永新县、遂川县、井冈山市、吉州区、吉水县)

日喀则市(江孜县、康马县、谢通门县、昂仁县、仲巴县、定日县、岗巴县、定结县、仁布县、南木林县、吉隆县、白朗县、萨迦县、桑珠孜区、聂拉木县、拉孜县、亚东县、萨嘎县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

贺州市(八步区、钟山县、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县)  临夏回族自治州(和政县、广河县、临夏县、东乡族自治县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、康乐县)

日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)

天津市(津南区、宝坻区、东丽区、静海区、红桥区、和平区、滨海新区、西青区、武清区、北辰区、南开区、河东区、河西区、宁河区、河北区、蓟州区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)  白银市(会宁县、白银区、平川区、靖远县、景泰县)

咸阳市(彬州市、泾阳县、淳化县、兴平市、旬邑县、渭城区、长武县、乾县、三原县、武功县、秦都区、永寿县、杨陵区、礼泉县)

崇左市(大新县、江州区、扶绥县、龙州县、宁明县、天等县、凭祥市)

辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)

嘉峪关市

运城市(芮城县、新绛县、盐湖区、垣曲县、平陆县、绛县、闻喜县、稷山县、河津市、万荣县、临猗县、夏县、永济市)

陇南市(文县、礼县、康县、徽县、西和县、武都区、两当县、宕昌县、成县)

营口市(老边区、西市区、站前区、鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市)

邯郸市(馆陶县、永年区、鸡泽县、峰峰矿区、涉县、武安市、成安县、邯山区、邱县、曲周县、复兴区、临漳县、丛台区、磁县、魏县、大名县、广平县、肥乡区)

昆明市(盘龙区、富民县、呈贡区、嵩明县、宜良县、安宁市、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、东川区、官渡区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、五华区)

宜昌市(兴山县、点军区、五峰土家族自治县、夷陵区、西陵区、猇亭区、枝江市、宜都市、当阳市、远安县、秭归县、长阳土家族自治县、伍家岗区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、河口瑶族自治县、蒙自市、个旧市、建水县、开远市、红河县、石屏县、元阳县、泸西县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县)

济源市

南充市(顺庆区、南部县、仪陇县、阆中市、高坪区、营山县、蓬安县、嘉陵区、西充县)

黄石市(大冶市、阳新县、铁山区、西塞山区、下陆区、黄石港区)

铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)

海东市(互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县)

常德市(武陵区、津市市、桃源县、鼎城区、澧县、石门县、安乡县、汉寿县、临澧县)

黄山市(祁门县、歙县、休宁县、黄山区、徽州区、黟县、屯溪区)

保山市(昌宁县、施甸县、腾冲市、龙陵县、隆阳区)

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滨州市(沾化区、滨城区、无棣县、邹平市、博兴县、阳信县、惠民县)

沈阳市(沈河区、和平区、铁西区、苏家屯区、新民市、沈北新区、于洪区、大东区、康平县、浑南区、皇姑区、法库县、辽中区)

菏泽市(东明县、单县、曹县、郓城县、巨野县、成武县、鄄城县、牡丹区、定陶区)

伊春市(南岔县、铁力市、大箐山县、金林区、嘉荫县、友好区、丰林县、汤旺县、乌翠区、伊美区)  昌吉回族自治州(吉木萨尔县、奇台县、昌吉市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、阜康市、呼图壁县)

泰安市(新泰市、宁阳县、泰山区、东平县、岱岳区、肥城市)

台州市(温岭市、路桥区、椒江区、临海市、玉环市、仙居县、天台县、三门县、黄岩区)

焦作市(马村区、修武县、孟州市、温县、解放区、中站区、博爱县、山阳区、武陟县、沁阳市)聊城市(莘县、东阿县、临清市、冠县、高唐县、阳谷县、茌平区、东昌府区)

娄底市(冷水江市、娄星区、双峰县、新化县、涟源市)  阿克苏地区(柯坪县、新和县、乌什县、沙雅县、库车市、温宿县、拜城县、阿克苏市、阿瓦提县)

林芝市(墨脱县、波密县、工布江达县、朗县、米林市、察隅县、巴宜区)

南通市(海安市、启东市、如东县、海门区、如皋市、崇川区、通州区)

广安市(华蓥市、前锋区、岳池县、邻水县、武胜县、广安区)三门峡市(义马市、陕州区、卢氏县、灵宝市、渑池县、湖滨区)

宜宾市(筠连县、翠屏区、珙县、南溪区、屏山县、高县、江安县、长宁县、叙州区、兴文县)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

新乡市(牧野区、卫辉市、辉县市、获嘉县、红旗区、封丘县、原阳县、凤泉区、延津县、长垣市、新乡县、卫滨区)

那曲市(比如县、索县、双湖县、聂荣县、色尼区、安多县、申扎县、尼玛县、巴青县、班戈县、嘉黎县)

乐山市(峨边彝族自治县、马边彝族自治县、犍为县、五通桥区、金口河区、沐川县、市中区、沙湾区、夹江县、峨眉山市、井研县)

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

昭通市(鲁甸县、绥江县、镇雄县、昭阳区、永善县、盐津县、威信县、大关县、彝良县、水富市、巧家县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、福泉市、三都水族自治县、瓮安县、都匀市、平塘县、贵定县、长顺县、龙里县、荔波县、罗甸县、惠水县)

邵阳市(北塔区、双清区、新宁县、洞口县、大祥区、邵阳县、城步苗族自治县、武冈市、隆回县、邵东市、新邵县、绥宁县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、多伦县、正镶白旗、苏尼特右旗、二连浩特市、锡林浩特市、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗)

许昌市(建安区、襄城县、鄢陵县、长葛市、禹州市、魏都区)

呼伦贝尔市(牙克石市、扎赉诺尔区、扎兰屯市、根河市、新巴尔虎右旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、阿荣旗、额尔古纳市)

潍坊市(临朐县、昌乐县、诸城市、安丘市、高密市、昌邑市、奎文区、青州市、潍城区、坊子区、寿光市、寒亭区)

渭南市(潼关县、大荔县、白水县、韩城市、富平县、澄城县、临渭区、蒲城县、合阳县、华阴市、华州区)

拉萨市(尼木县、墨竹工卡县、城关区、当雄县、堆龙德庆区、林周县、曲水县、达孜区)

河池市(东兰县、南丹县、宜州区、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、金城江区、天峨县、罗城仫佬族自治县、凤山县、都安瑶族自治县)

业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件：25年4月23日，公司发布2024年年报和25年一季报，24年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；实现归母净利润-3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润-4.04亿元，同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.31亿元，同比-57.78%；24年Q4归母净利润为-3.33亿元，23年Q4归母净利润0.47亿元，同比转亏；24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元，同比转亏。毛利率：2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts。净利率：2024Q4净利率为-38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts。费用率：公司2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务，公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、六氟磷酸钠（NaPF6）等其他新型电解质的千吨级生产线，规模居行业前列。

■ 产能布局清晰，具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张，巩固规模效益，保持技术领先地位。24年，公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。此外，子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产。未来，随着公司新建产能逐渐落地，规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8%，实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显，维持“推荐”评级。

■风险提示：宏观经济与市场波动风险，公司规模扩大导致的管理风险，产品和技术更新风险，环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告：多氟多（002407.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间：2025年4月24日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002 

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

　　德国财政部长JoergKukies表示，在美国总统唐纳德·特朗普实施的90天关税缓冲期内解决与美方的贸易冲突是现实可行的。

　　“我们认为90天是可行的，”Kukies在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）与世界银行春季会议期间接受采访时表示。他补充说，贸易冲突的复杂程度尚不至于无法在这一时间框架内达成解决方案。

　　特朗普发起的关税争端主导了在华盛顿参会的各国财长的讨论。特朗普在4月初宣布一系列关税措施引发市场动荡后，又迅速转向，表示暂缓关税举措直到7月初。

　　预计不会进入德国下一届内阁的Kukies表示，他认为特朗普政府将受到近期全球增长预测下调的影响。

　　“我们认为这里发生的事情将影响美国政府的想法，”Kukies说。他称与美国财长斯科特·贝森特的谈话富有成效，并补充说这让他相信达成解决方案指日可待。

　　华尔街一位看多苹果公司的分析师今天对这家科技巨头的股票乐观程度有所降低。

　　美国银行的分析师周四维持了对苹果公司（AAPL）股票的“买入”评级，但他们也将目标价下调了10美元，降至240美元。（根据VisibleAlpha的数据，这仍高于华尔街平均目标价234美元左右。）他们给出的理由是：与关税相关的成本可能会压缩利润率，同时人们担心人工智能功能的延迟推出可能会抑制设备需求。

　　与此同时，随着大盘上涨，苹果股价也在小幅上升。苹果的股价最近上涨了0.6%，升至205美元以上。

　　苹果公司即将加入“七巨头”科技公司的财报发布行列，其下一份财报将于下周四收盘后公布。美国银行预计，在最近一个季度，一些因关税而导致的“提前购买”行为可能有助于提升销售额，但他们正在下调长期销售预期，“以适应更复杂的供应链所带来的更高成本，以及支持人工智能的Siri推出时间的延迟”。

　　今年到目前为止，苹果股价已下跌约18%，表现逊于标准普尔500指数这一基准指数。研究公司万得（Vanda）本周早些时候指出，即使在其他股票（如特斯拉（TSLA）和英伟达（NVDA）的股票）持续出现净买入的情况下，散户投资者近期仍在净卖出苹果股票。

　　万得在周三的一份报告中写道：“个人投资者继续释放出轻度投降的信号，但全面抛售的情况在短期内仍不太可能出现。”