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平顶山市(汝州市、叶县、新华区、鲁山县、湛河区、石龙区、宝丰县、卫东区、舞钢市、郏县)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、盐池县、利通区、同心县)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、扶余市)

乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、商都县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、兴和县、集宁区、卓资县、凉城县、察哈尔右翼前旗)  娄底市(新化县、娄星区、双峰县、涟源市、冷水江市)

烟台市(栖霞市、芝罘区、莱阳市、龙口市、福山区、莱山区、牟平区、蓬莱区、海阳市、招远市、莱州市)

兴安盟(扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)

揭阳市(揭东区、揭西县、榕城区、普宁市、惠来县)

牡丹江市(绥芬河市、爱民区、东宁市、西安区、海林市、东安区、林口县、穆棱市、阳明区、宁安市)  焦作市(修武县、解放区、马村区、武陟县、温县、山阳区、沁阳市、博爱县、中站区、孟州市)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

三沙市(西沙区、南沙区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

泰安市(岱岳区、东平县、泰山区、宁阳县、新泰市、肥城市)

锦州市(义县、凌海市、古塔区、黑山县、北镇市、凌河区、太和区)

伊春市(乌翠区、友好区、铁力市、南岔县、金林区、大箐山县、嘉荫县、丰林县、汤旺县、伊美区)

内蒙古自治区

庆阳市(华池县、镇原县、宁县、合水县、正宁县、庆城县、西峰区、环县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

龙岩市(长汀县、新罗区、武平县、上杭县、永定区、连城县、漳平市)

孝感市(安陆市、大悟县、云梦县、孝南区、孝昌县、汉川市、应城市)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、鹤峰县、建始县、咸丰县、宣恩县、来凤县、巴东县、利川市)

武汉市(汉阳区、青山区、新洲区、东西湖区、硚口区、汉南区、黄陂区、武昌区、江夏区、江岸区、蔡甸区、江汉区、洪山区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

达州市(通川区、达川区、大竹县、渠县、宣汉县、万源市、开江县)

呼伦贝尔市(满洲里市、根河市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、牙克石市)

海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

滨州市(惠民县、无棣县、博兴县、阳信县、邹平市、沾化区、滨城区)

香港特别行政区

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绥化市(明水县、青冈县、绥棱县、安达市、望奎县、兰西县、海伦市、北林区、庆安县、肇东市)

果洛藏族自治州(甘德县、达日县、班玛县、玛沁县、久治县、玛多县)

金华市(东阳市、义乌市、婺城区、武义县、兰溪市、磐安县、金东区、浦江县、永康市)

清远市(连山壮族瑶族自治县、连州市、清新区、英德市、连南瑶族自治县、佛冈县、阳山县、清城区)  黑河市(逊克县、五大连池市、嫩江市、爱辉区、孙吴县、北安市)

三明市(尤溪县、建宁县、宁化县、三元区、永安市、清流县、大田县、沙县区、将乐县、明溪县、泰宁县)

七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏县、广河县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、康乐县、和政县)安康市(白河县、汉滨区、石泉县、岚皋县、紫阳县、汉阴县、旬阳市、镇坪县、宁陕县、平利县)

长春市(榆树市、九台区、南关区、德惠市、二道区、绿园区、农安县、公主岭市、双阳区、宽城区、朝阳区)  喀什地区(莎车县、麦盖提县、喀什市、泽普县、伽师县、岳普湖县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、英吉沙县、疏勒县、巴楚县)

普洱市(景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县)

唐山市(路北区、路南区、遵化市、开平区、滦南县、古冶区、迁安市、丰南区、乐亭县、玉田县、曹妃甸区、滦州市、迁西县、丰润区)

宣城市(绩溪县、郎溪县、旌德县、广德市、宁国市、泾县、宣州区)渭南市(蒲城县、华州区、合阳县、潼关县、大荔县、临渭区、富平县、澄城县、白水县、韩城市、华阴市)

张家口市(下花园区、沽源县、万全区、阳原县、张北县、蔚县、怀安县、尚义县、康保县、崇礼区、怀来县、赤城县、宣化区、桥东区、涿鹿县、桥西区)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

鹤壁市(山城区、浚县、淇滨区、淇县、鹤山区)

常州市(钟楼区、天宁区、金坛区、武进区、新北区、溧阳市)

阜新市(彰武县、细河区、新邱区、太平区、清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区)

绵阳市(三台县、北川羌族自治县、安州区、梓潼县、江油市、涪城区、游仙区、盐亭县、平武县)

昆明市(嵩明县、宜良县、盘龙区、西山区、呈贡区、五华区、东川区、安宁市、官渡区、富民县、晋宁区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县)

云浮市(云城区、云安区、新兴县、郁南县、罗定市)

宿州市(砀山县、埇桥区、泗县、灵璧县、萧县)

开封市(顺河回族区、尉氏县、鼓楼区、禹王台区、兰考县、祥符区、龙亭区、杞县、通许县)

上海市(徐汇区、嘉定区、闵行区、宝山区、普陀区、崇明区、黄浦区、杨浦区、虹口区、青浦区、金山区、奉贤区、静安区、长宁区、松江区、浦东新区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、福海县、富蕴县、哈巴河县、吉木乃县、布尔津县、青河县)

辽阳市(辽阳县、弓长岭区、宏伟区、文圣区、太子河区、白塔区、灯塔市)

曲靖市(陆良县、沾益区、师宗县、马龙区、宣威市、富源县、麒麟区、会泽县、罗平县)

柳州市(融安县、柳北区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳江区、城中区、柳城县、鱼峰区、柳南区、鹿寨县)

呼和浩特市(武川县、清水河县、土默特左旗、托克托县、回民区、玉泉区、和林格尔县、赛罕区、新城区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。