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辽阳市(辽阳县、弓长岭区、太子河区、文圣区、宏伟区、灯塔市、白塔区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)  广安市(华蓥市、广安区、邻水县、前锋区、岳池县、武胜县)

喀什地区(喀什市、泽普县、巴楚县、英吉沙县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、叶城县、疏附县、麦盖提县、疏勒县、伽师县)

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惠州市(龙门县、博罗县、惠东县、惠城区、惠阳区)内蒙古自治区

温州市(瓯海区、文成县、洞头区、瑞安市、永嘉县、平阳县、乐清市、龙港市、苍南县、鹿城区、龙湾区、泰顺县)  伊春市(友好区、金林区、大箐山县、乌翠区、铁力市、伊美区、嘉荫县、丰林县、南岔县、汤旺县)

汉中市(镇巴县、城固县、宁强县、勉县、洋县、西乡县、南郑区、留坝县、略阳县、佛坪县、汉台区)

十堰市(竹溪县、郧西县、房县、丹江口市、茅箭区、郧阳区、张湾区、竹山县)

天津市(宁河区、蓟州区、东丽区、红桥区、静海区、津南区、和平区、滨海新区、西青区、河北区、河西区、北辰区、宝坻区、武清区、南开区、河东区)

孝感市(汉川市、孝昌县、孝南区、安陆市、云梦县、应城市、大悟县)

毕节市(七星关区、黔西市、纳雍县、织金县、赫章县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县)

临沂市(罗庄区、沂南县、蒙阴县、河东区、莒南县、兰山区、兰陵县、郯城县、沂水县、平邑县、费县、临沭县)

玉林市(陆川县、福绵区、玉州区、兴业县、博白县、容县、北流市)

宜宾市(长宁县、江安县、南溪区、屏山县、翠屏区、珙县、兴文县、高县、筠连县、叙州区)

淮南市(田家庵区、谢家集区、大通区、凤台县、潘集区、八公山区、寿县)

白山市(临江市、长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县、靖宇县、江源区)

濮阳市(濮阳县、清丰县、台前县、范县、南乐县、华龙区)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

雅安市(汉源县、石棉县、雨城区、天全县、芦山县、荥经县、宝兴县、名山区)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

双鸭山市(尖山区、宝山区、友谊县、宝清县、饶河县、岭东区、集贤县、四方台区)

烟台市(莱阳市、芝罘区、福山区、海阳市、栖霞市、招远市、蓬莱区、莱山区、牟平区、龙口市、莱州市)

桂林市(全州县、阳朔县、恭城瑶族自治县、兴安县、荔浦市、平乐县、临桂区、灌阳县、象山区、七星区、龙胜各族自治县、秀峰区、资源县、雁山区、永福县、灵川县、叠彩区)

鞍山市(岫岩满族自治县、台安县、海城市、立山区、铁东区、千山区、铁西区)

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揭阳市(榕城区、揭西县、惠来县、普宁市、揭东区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、武宣县、象州县、忻城县)

平凉市(庄浪县、华亭市、静宁县、泾川县、崇信县、灵台县、崆峒区)  伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、昭苏县、奎屯市、特克斯县、新源县、霍尔果斯市、伊宁市、霍城县、伊宁县、尼勒克县、巩留县)

安康市(汉滨区、宁陕县、石泉县、紫阳县、平利县、旬阳市、镇坪县、白河县、岚皋县、汉阴县)

娄底市(双峰县、新化县、涟源市、娄星区、冷水江市)

洛阳市(汝阳县、伊川县、瀍河回族区、老城区、洛宁县、偃师区、西工区、宜阳县、洛龙区、新安县、嵩县、孟津区、涧西区、栾川县)甘南藏族自治州(玛曲县、碌曲县、舟曲县、迭部县、临潭县、卓尼县、合作市、夏河县)

嘉峪关市  韶关市(南雄市、曲江区、始兴县、仁化县、新丰县、浈江区、翁源县、武江区、乳源瑶族自治县、乐昌市)

石家庄市(赵县、井陉县、鹿泉区、新华区、灵寿县、长安区、无极县、行唐县、深泽县、井陉矿区、赞皇县、平山县、裕华区、晋州市、正定县、桥西区、元氏县、辛集市、栾城区、高邑县、新乐市、藁城区)

广州市(番禺区、从化区、荔湾区、越秀区、南沙区、花都区、白云区、海珠区、天河区、黄埔区、增城区)

兰州市(红古区、西固区、永登县、安宁区、皋兰县、城关区、七里河区、榆中县)阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

承德市(丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、双桥区、滦平县、承德县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、双滦区、兴隆县、隆化县、宽城满族自治县)

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郴州市(宜章县、永兴县、桂东县、苏仙区、桂阳县、临武县、嘉禾县、北湖区、安仁县、汝城县、资兴市)

宜春市(万载县、铜鼓县、宜丰县、靖安县、袁州区、樟树市、丰城市、上高县、高安市、奉新县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。