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柳州市(柳南区、融安县、鱼峰区、柳北区、柳城县、柳江区、城中区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、鹿寨县)
扬州市(江都区、邗江区、高邮市、广陵区、宝应县、仪征市)
黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)
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辽阳市(弓长岭区、宏伟区、灯塔市、白塔区、太子河区、辽阳县、文圣区)
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中山市
三沙市(南沙区、西沙区)
武汉市(硚口区、蔡甸区、新洲区、东西湖区、武昌区、江夏区、青山区、汉阳区、江岸区、江汉区、黄陂区、汉南区、洪山区)
呼和浩特市(玉泉区、托克托县、清水河县、土默特左旗、赛罕区、武川县、回民区、和林格尔县、新城区)
张掖市(肃南裕固族自治县、民乐县、甘州区、临泽县、高台县、山丹县)
漳州市(南靖县、东山县、龙海区、华安县、漳浦县、龙文区、云霄县、长泰区、诏安县、芗城区、平和县)
澳门特别行政区
恩施土家族苗族自治州(建始县、恩施市、咸丰县、宣恩县、巴东县、来凤县、鹤峰县、利川市)
淮南市(田家庵区、凤台县、谢家集区、潘集区、八公山区、大通区、寿县)
玉树藏族自治州(称多县、杂多县、玉树市、囊谦县、曲麻莱县、治多县)
大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)
盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)
泸州市(龙马潭区、古蔺县、合江县、泸县、江阳区、叙永县、纳溪区)
文山壮族苗族自治州(砚山县、麻栗坡县、富宁县、西畴县、广南县、丘北县、文山市、马关县)
梧州市(长洲区、藤县、万秀区、苍梧县、岑溪市、蒙山县、龙圩区)
六安市(舒城县、裕安区、金安区、霍山县、霍邱县、叶集区、金寨县)
六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)
宜春市(宜丰县、高安市、袁州区、奉新县、铜鼓县、上高县、樟树市、靖安县、丰城市、万载县)
新疆维吾尔自治区
上饶市(婺源县、横峰县、广信区、万年县、玉山县、信州区、鄱阳县、余干县、德兴市、广丰区、弋阳县、铅山县)
山南市(错那市、浪卡子县、隆子县、桑日县、贡嘎县、措美县、扎囊县、加查县、乃东区、曲松县、琼结县、洛扎县)
东营市(广饶县、利津县、河口区、东营区、垦利区)
巴中市(平昌县、巴州区、恩阳区、南江县、通江县)
石河子市(五家渠市、铁门关市、昆玉市、白杨市、图木舒克市、双河市、可克达拉市、胡杨河市、阿拉尔市、新星市、北屯市)
日喀则市(定日县、岗巴县、亚东县、康马县、拉孜县、南木林县、谢通门县、桑珠孜区、萨迦县、萨嘎县、吉隆县、白朗县、聂拉木县、定结县、仁布县、江孜县、仲巴县、昂仁县)
宝鸡市(扶风县、千阳县、眉县、金台区、凤县、凤翔区、陈仓区、岐山县、渭滨区、太白县、麟游县、陇县)
玉林市(博白县、玉州区、兴业县、北流市、容县、福绵区、陆川县)
抚顺市(东洲区、清原满族自治县、新宾满族自治县、抚顺县、新抚区、望花区、顺城区)
通辽市(库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁区)
周口市(太康县、郸城县、淮阳区、沈丘县、西华县、项城市、川汇区、鹿邑县、扶沟县、商水县)
七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)
衡水市(饶阳县、武邑县、武强县、阜城县、景县、冀州区、安平县、桃城区、枣强县、深州市、故城县)
齐齐哈尔市(泰来县、建华区、昂昂溪区、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、克山县、甘南县、讷河市、龙江县、富裕县、依安县、铁锋区、富拉尔基区、拜泉县、克东县)
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酒泉市(肃州区、瓜州县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县)
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黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、都匀市、福泉市、龙里县、长顺县、独山县、贵定县、惠水县、瓮安县、罗甸县、荔波县、平塘县)
肇庆市(怀集县、高要区、封开县、端州区、四会市、德庆县、鼎湖区、广宁县)
信阳市(平桥区、潢川县、罗山县、息县、固始县、新县、浉河区、淮滨县、商城县、光山县)
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大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、红岗区、萨尔图区、肇源县、让胡路区、肇州县、龙凤区、林甸县)
广安市(华蓥市、岳池县、广安区、前锋区、武胜县、邻水县)
抚州市(崇仁县、资溪县、广昌县、黎川县、临川区、金溪县、东乡区、南城县、乐安县、南丰县、宜黄县)
西藏自治区
杭州市(钱塘区、建德市、桐庐县、临安区、淳安县、临平区、余杭区、上城区、富阳区、滨江区、拱墅区、萧山区、西湖区)
佳木斯市(富锦市、汤原县、桦南县、向阳区、郊区、抚远市、桦川县、前进区、东风区、同江市)
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湘西土家族苗族自治州(吉首市、永顺县、凤凰县、龙山县、保靖县、古丈县、泸溪县、花垣县)
海东市(民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)
莆田市(涵江区、荔城区、秀屿区、城厢区、仙游县)
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●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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