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茂名市(信宜市、茂南区、高州市、电白区、化州市)

黑河市(北安市、嫩江市、五大连池市、逊克县、爱辉区、孙吴县)

信阳市(浉河区、潢川县、固始县、光山县、新县、商城县、罗山县、淮滨县、平桥区、息县)

邢台市(隆尧县、南和区、沙河市、巨鹿县、威县、信都区、临城县、任泽区、广宗县、襄都区、内丘县、新河县、清河县、平乡县、南宫市、柏乡县、临西县、宁晋县)  黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、西畴县、广南县、富宁县、砚山县、文山市、马关县、丘北县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、石拐区、固阳县、青山区、九原区、东河区、土默特右旗、昆都仑区)

武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

济宁市(汶上县、微山县、鱼台县、曲阜市、金乡县、任城区、梁山县、兖州区、泗水县、嘉祥县、邹城市)  安顺市(关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区、西秀区)

石河子市(昆玉市、双河市、可克达拉市、阿拉尔市、白杨市、北屯市、图木舒克市、新星市、胡杨河市、铁门关市、五家渠市)

温州市(鹿城区、洞头区、瑞安市、永嘉县、泰顺县、瓯海区、龙港市、平阳县、文成县、乐清市、龙湾区、苍南县)

海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

太原市(清徐县、万柏林区、晋源区、娄烦县、阳曲县、小店区、杏花岭区、迎泽区、尖草坪区、古交市)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、沭阳县、宿城区、泗阳县)

宣城市(宁国市、绩溪县、郎溪县、泾县、宣州区、旌德县、广德市)

内蒙古自治区

天水市(甘谷县、麦积区、武山县、清水县、秦州区、张家川回族自治县、秦安县)

衡阳市(祁东县、常宁市、耒阳市、南岳区、衡阳县、衡南县、衡山县、衡东县、雁峰区、珠晖区、石鼓区、蒸湘区)

辽阳市(太子河区、灯塔市、白塔区、弓长岭区、辽阳县、文圣区、宏伟区)

白山市(靖宇县、临江市、抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、浑江区)

长春市(双阳区、九台区、二道区、宽城区、绿园区、榆树市、德惠市、农安县、朝阳区、南关区、公主岭市)

雅安市(汉源县、宝兴县、荥经县、名山区、芦山县、石棉县、天全县、雨城区)

廊坊市(霸州市、三河市、永清县、广阳区、大城县、香河县、大厂回族自治县、安次区、文安县、固安县)

徐州市(丰县、鼓楼区、铜山区、云龙区、睢宁县、邳州市、新沂市、贾汪区、泉山区、沛县)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)

汕头市(南澳县、潮南区、澄海区、濠江区、潮阳区、龙湖区、金平区)

许昌市(禹州市、魏都区、长葛市、建安区、襄城县、鄢陵县)

鹤岗市(兴山区、兴安区、东山区、南山区、向阳区、工农区、萝北县、绥滨县)

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嘉峪关市

临夏回族自治州(广河县、和政县、东乡族自治县、临夏县、临夏市、康乐县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

济南市(天桥区、济阳区、钢城区、历下区、市中区、长清区、槐荫区、章丘区、历城区、商河县、平阴县、莱芜区)

马鞍山市(和县、含山县、花山区、当涂县、雨山区、博望区)  攀枝花市(仁和区、米易县、盐边县、东区、西区)

临汾市(安泽县、浮山县、尧都区、乡宁县、蒲县、洪洞县、汾西县、永和县、吉县、隰县、霍州市、曲沃县、古县、翼城县、大宁县、襄汾县、侯马市)

上饶市(鄱阳县、余干县、铅山县、万年县、广信区、弋阳县、婺源县、横峰县、玉山县、广丰区、德兴市、信州区)

武汉市(东西湖区、洪山区、青山区、硚口区、江岸区、武昌区、蔡甸区、黄陂区、新洲区、江汉区、汉阳区、汉南区、江夏区)吴忠市(盐池县、同心县、红寺堡区、青铜峡市、利通区)

滨州市(滨城区、沾化区、阳信县、邹平市、惠民县、无棣县、博兴县)  日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

阿克苏地区(温宿县、阿克苏市、库车市、沙雅县、新和县、阿瓦提县、拜城县、乌什县、柯坪县)

延安市(延川县、志丹县、富县、子长市、洛川县、宜川县、安塞区、宝塔区、吴起县、甘泉县、延长县、黄龙县、黄陵县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、珲春市、敦化市、和龙市、图们市、安图县、延吉市、汪清县)淮安市(洪泽区、盱眙县、清江浦区、涟水县、淮安区、金湖县、淮阴区)

益阳市(赫山区、沅江市、安化县、南县、资阳区、桃江县)

酒泉市(金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃州区、玉门市、肃北蒙古族自治县、瓜州县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、焉耆回族自治县、尉犁县、和静县、库尔勒市、和硕县、博湖县、轮台县、若羌县)

广安市(武胜县、邻水县、岳池县、华蓥市、广安区、前锋区)

厦门市(同安区、集美区、翔安区、思明区、湖里区、海沧区)

铁岭市(调兵山市、银州区、开原市、清河区、西丰县、昌图县、铁岭县)

绥化市(海伦市、望奎县、肇东市、兰西县、青冈县、明水县、北林区、安达市、庆安县、绥棱县)

通化市(辉南县、通化县、柳河县、二道江区、梅河口市、集安市、东昌区)

阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

枣庄市(滕州市、薛城区、峄城区、台儿庄区、市中区、山亭区)

福州市(马尾区、晋安区、鼓楼区、仓山区、永泰县、福清市、台江区、闽清县、长乐区、平潭县、罗源县、闽侯县、连江县)

兰州市(皋兰县、永登县、七里河区、西固区、安宁区、城关区、榆中县、红古区)

西安市(周至县、未央区、雁塔区、蓝田县、临潼区、长安区、阎良区、高陵区、新城区、灞桥区、碑林区、莲湖区、鄠邑区)

十堰市(郧西县、张湾区、茅箭区、竹溪县、丹江口市、房县、郧阳区、竹山县)

南阳市(淅川县、西峡县、镇平县、方城县、宛城区、唐河县、桐柏县、社旗县、卧龙区、南召县、新野县、内乡县、邓州市)

保定市(定州市、安国市、涞水县、莲池区、竞秀区、阜平县、唐县、易县、清苑区、高碑店市、曲阳县、安新县、涞源县、定兴县、满城区、容城县、雄县、高阳县、顺平县、涿州市、徐水区、望都县、博野县、蠡县)

业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件：25年4月23日，公司发布2024年年报和25年一季报，24年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；实现归母净利润-3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润-4.04亿元，同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.31亿元，同比-57.78%；24年Q4归母净利润为-3.33亿元，23年Q4归母净利润0.47亿元，同比转亏；24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元，同比转亏。毛利率：2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts。净利率：2024Q4净利率为-38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts。费用率：公司2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务，公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、六氟磷酸钠（NaPF6）等其他新型电解质的千吨级生产线，规模居行业前列。

■ 产能布局清晰，具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张，巩固规模效益，保持技术领先地位。24年，公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。此外，子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产。未来，随着公司新建产能逐渐落地，规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8%，实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显，维持“推荐”评级。

■风险提示：宏观经济与市场波动风险，公司规模扩大导致的管理风险，产品和技术更新风险，环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告：多氟多（002407.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间：2025年4月24日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002 

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

　　德国财政部长JoergKukies表示，在美国总统唐纳德·特朗普实施的90天关税缓冲期内解决与美方的贸易冲突是现实可行的。

　　“我们认为90天是可行的，”Kukies在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）与世界银行春季会议期间接受采访时表示。他补充说，贸易冲突的复杂程度尚不至于无法在这一时间框架内达成解决方案。

　　特朗普发起的关税争端主导了在华盛顿参会的各国财长的讨论。特朗普在4月初宣布一系列关税措施引发市场动荡后，又迅速转向，表示暂缓关税举措直到7月初。

　　预计不会进入德国下一届内阁的Kukies表示，他认为特朗普政府将受到近期全球增长预测下调的影响。

　　“我们认为这里发生的事情将影响美国政府的想法，”Kukies说。他称与美国财长斯科特·贝森特的谈话富有成效，并补充说这让他相信达成解决方案指日可待。

　　华尔街一位看多苹果公司的分析师今天对这家科技巨头的股票乐观程度有所降低。

　　美国银行的分析师周四维持了对苹果公司（AAPL）股票的“买入”评级，但他们也将目标价下调了10美元，降至240美元。（根据VisibleAlpha的数据，这仍高于华尔街平均目标价234美元左右。）他们给出的理由是：与关税相关的成本可能会压缩利润率，同时人们担心人工智能功能的延迟推出可能会抑制设备需求。

　　与此同时，随着大盘上涨，苹果股价也在小幅上升。苹果的股价最近上涨了0.6%，升至205美元以上。

　　苹果公司即将加入“七巨头”科技公司的财报发布行列，其下一份财报将于下周四收盘后公布。美国银行预计，在最近一个季度，一些因关税而导致的“提前购买”行为可能有助于提升销售额，但他们正在下调长期销售预期，“以适应更复杂的供应链所带来的更高成本，以及支持人工智能的Siri推出时间的延迟”。

　　今年到目前为止，苹果股价已下跌约18%，表现逊于标准普尔500指数这一基准指数。研究公司万得（Vanda）本周早些时候指出，即使在其他股票（如特斯拉（TSLA）和英伟达（NVDA）的股票）持续出现净买入的情况下，散户投资者近期仍在净卖出苹果股票。

　　万得在周三的一份报告中写道：“个人投资者继续释放出轻度投降的信号，但全面抛售的情况在短期内仍不太可能出现。”