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呼和浩特市(清水河县、土默特左旗、武川县、玉泉区、回民区、新城区、和林格尔县、赛罕区、托克托县)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

肇庆市(怀集县、广宁县、端州区、封开县、德庆县、鼎湖区、高要区、四会市)

日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)  资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

沧州市(肃宁县、东光县、盐山县、海兴县、南皮县、沧县、吴桥县、新华区、孟村回族自治县、黄骅市、泊头市、河间市、运河区、献县、任丘市、青县)

鹤壁市(浚县、山城区、鹤山区、淇县、淇滨区)

伊春市(铁力市、嘉荫县、南岔县、伊美区、大箐山县、汤旺县、金林区、乌翠区、丰林县、友好区)

平凉市(华亭市、灵台县、静宁县、崇信县、庄浪县、泾川县、崆峒区)  西宁市(城中区、城北区、城西区、大通回族土族自治县、城东区、湟中区、湟源县)

抚顺市(新抚区、抚顺县、清原满族自治县、顺城区、东洲区、望花区、新宾满族自治县)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

曲靖市(麒麟区、师宗县、陆良县、会泽县、富源县、宣威市、沾益区、马龙区、罗平县)

株洲市(醴陵市、天元区、渌口区、芦淞区、荷塘区、石峰区、炎陵县、茶陵县、攸县)

鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、铁东区、台安县、铁西区、千山区、立山区)

喀什地区(伽师县、疏勒县、英吉沙县、巴楚县、叶城县、岳普湖县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、疏附县、麦盖提县、泽普县)

襄阳市(谷城县、保康县、樊城区、襄州区、宜城市、南漳县、枣阳市、老河口市、襄城区)

铁岭市(铁岭县、开原市、昌图县、西丰县、清河区、调兵山市、银州区)

安阳市(内黄县、林州市、安阳县、滑县、北关区、文峰区、殷都区、龙安区、汤阴县)

宿迁市(宿城区、宿豫区、泗洪县、泗阳县、沭阳县)

林芝市(工布江达县、察隅县、墨脱县、朗县、巴宜区、米林市、波密县)

泰州市(高港区、兴化市、泰兴市、姜堰区、海陵区、靖江市)

保山市(隆阳区、昌宁县、施甸县、龙陵县、腾冲市)

温州市(瑞安市、鹿城区、平阳县、洞头区、乐清市、龙湾区、瓯海区、苍南县、文成县、龙港市、永嘉县、泰顺县)

威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)

广元市(剑阁县、利州区、昭化区、青川县、旺苍县、苍溪县、朝天区)

常德市(武陵区、鼎城区、石门县、澧县、临澧县、桃源县、津市市、安乡县、汉寿县)

吉林市(桦甸市、昌邑区、龙潭区、船营区、丰满区、永吉县、舒兰市、磐石市、蛟河市)

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玉林市(容县、兴业县、北流市、福绵区、玉州区、陆川县、博白县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、彰武县、清河门区、太平区、细河区、海州区、新邱区)

宜宾市(长宁县、筠连县、翠屏区、珙县、高县、屏山县、兴文县、南溪区、江安县、叙州区)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、泸西县、蒙自市、石屏县、元阳县、红河县、建水县、屏边苗族自治县、个旧市、弥勒市、河口瑶族自治县、绿春县)  盐城市(盐都区、亭湖区、大丰区、阜宁县、射阳县、建湖县、滨海县、东台市、响水县)

商丘市(永城市、睢阳区、夏邑县、柘城县、民权县、睢县、虞城县、梁园区、宁陵县)

长治市(平顺县、沁源县、潞城区、壶关县、长子县、武乡县、潞州区、屯留区、黎城县、沁县、上党区、襄垣县)

许昌市(鄢陵县、魏都区、建安区、禹州市、襄城县、长葛市)雅安市(石棉县、荥经县、名山区、天全县、宝兴县、汉源县、芦山县、雨城区)

贵港市(平南县、港北区、桂平市、港南区、覃塘区)  博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

衢州市(衢江区、江山市、常山县、柯城区、龙游县、开化县)

赤峰市(宁城县、元宝山区、红山区、喀喇沁旗、巴林右旗、克什克腾旗、巴林左旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、松山区、林西县)

那曲市(巴青县、安多县、嘉黎县、聂荣县、班戈县、双湖县、色尼区、比如县、索县、申扎县、尼玛县)南昌市(进贤县、青山湖区、青云谱区、红谷滩区、南昌县、安义县、新建区、东湖区、西湖区)

临沂市(罗庄区、蒙阴县、莒南县、沂水县、郯城县、兰陵县、河东区、沂南县、费县、临沭县、兰山区、平邑县)

秦皇岛市(卢龙县、昌黎县、北戴河区、海港区、山海关区、抚宁区、青龙满族自治县)

晋中市(介休市、太谷区、左权县、平遥县、榆次区、昔阳县、灵石县、祁县、和顺县、寿阳县、榆社县)

辽阳市(文圣区、白塔区、辽阳县、宏伟区、灯塔市、弓长岭区、太子河区)

抚州市(广昌县、金溪县、乐安县、临川区、南丰县、宜黄县、南城县、东乡区、黎川县、资溪县、崇仁县)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

泰安市(泰山区、东平县、宁阳县、新泰市、岱岳区、肥城市)

银川市(金凤区、贺兰县、兴庆区、西夏区、永宁县、灵武市)

桂林市(秀峰区、全州县、恭城瑶族自治县、灌阳县、七星区、资源县、平乐县、雁山区、叠彩区、象山区、阳朔县、龙胜各族自治县、荔浦市、兴安县、灵川县、临桂区、永福县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)

烟台市(牟平区、福山区、海阳市、招远市、栖霞市、龙口市、莱山区、莱州市、芝罘区、蓬莱区、莱阳市)

汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)

果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、达日县、久治县、玛多县、甘德县)

陇南市(成县、两当县、徽县、康县、礼县、文县、武都区、宕昌县、西和县)

德州市(乐陵市、禹城市、陵城区、临邑县、齐河县、庆云县、平原县、德城区、武城县、宁津县、夏津县)

承德市(双桥区、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、平泉市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。