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乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)
随州市(随县、曾都区、广水市)
乌鲁木齐市(水磨沟区、新市区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、天山区、头屯河区、米东区、达坂城区)
锡林郭勒盟(镶黄旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特左旗、二连浩特市、锡林浩特市、阿巴嘎旗)
吴忠市(红寺堡区、盐池县、同心县、利通区、青铜峡市)
鹤岗市(萝北县、工农区、向阳区、南山区、绥滨县、兴山区、东山区、兴安区)
榆林市(吴堡县、定边县、佳县、子洲县、清涧县、绥德县、靖边县、府谷县、榆阳区、横山区、米脂县、神木市)
来宾市(兴宾区、忻城县、合山市、象州县、武宣县、金秀瑶族自治县)
贵阳市(白云区、花溪区、云岩区、息烽县、修文县、清镇市、开阳县、乌当区、南明区、观山湖区)
桂林市(兴安县、雁山区、龙胜各族自治县、临桂区、象山区、七星区、资源县、全州县、平乐县、恭城瑶族自治县、灵川县、永福县、灌阳县、荔浦市、阳朔县、秀峰区、叠彩区)
潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)
阜新市(清河门区、细河区、彰武县、新邱区、阜新蒙古族自治县、海州区、太平区)
伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、巩留县、霍城县、霍尔果斯市、昭苏县、伊宁县、伊宁市、特克斯县、奎屯市、新源县)
哈尔滨市(松北区、阿城区、方正县、依兰县、通河县、呼兰区、巴彦县、平房区、双城区、道外区、延寿县、五常市、香坊区、宾县、道里区、南岗区、木兰县、尚志市)
凉山彝族自治州(越西县、会东县、普格县、木里藏族自治县、金阳县、布拖县、喜德县、西昌市、甘洛县、德昌县、冕宁县、会理市、盐源县、宁南县、昭觉县、美姑县、雷波县)
宁德市(柘荣县、蕉城区、屏南县、福安市、周宁县、古田县、霞浦县、寿宁县、福鼎市)
南通市(崇川区、如皋市、通州区、海门区、启东市、如东县、海安市)
焦作市(解放区、温县、博爱县、马村区、武陟县、修武县、孟州市、山阳区、沁阳市、中站区)
湘西土家族苗族自治州(泸溪县、吉首市、保靖县、古丈县、凤凰县、永顺县、花垣县、龙山县)
汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)
柳州市(鱼峰区、柳南区、融水苗族自治县、柳城县、鹿寨县、城中区、三江侗族自治县、柳北区、融安县、柳江区)
百色市(西林县、田林县、隆林各族自治县、那坡县、平果市、田阳区、乐业县、田东县、德保县、凌云县、靖西市、右江区)
六安市(金寨县、裕安区、金安区、叶集区、霍山县、舒城县、霍邱县)
渭南市(富平县、蒲城县、华阴市、潼关县、合阳县、华州区、韩城市、临渭区、大荔县、白水县、澄城县)
清远市(英德市、阳山县、佛冈县、连州市、清新区、连南瑶族自治县、清城区、连山壮族瑶族自治县)
韶关市(武江区、翁源县、南雄市、浈江区、仁化县、新丰县、乐昌市、乳源瑶族自治县、始兴县、曲江区)
陇南市(成县、徽县、武都区、宕昌县、两当县、西和县、礼县、康县、文县)
白城市(大安市、镇赉县、洮北区、洮南市、通榆县)
宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿城区、沭阳县、宿豫区)
北京市(西城区、房山区、东城区、昌平区、丰台区、密云区、海淀区、通州区、延庆区、门头沟区、石景山区、顺义区、大兴区、平谷区、怀柔区、朝阳区)
内蒙古自治区
德阳市(什邡市、广汉市、绵竹市、罗江区、中江县、旌阳区)
泰安市(东平县、宁阳县、泰山区、肥城市、岱岳区、新泰市)
临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、云县、凤庆县、沧源佤族自治县、永德县、镇康县、临翔区)
鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)
荆州市(监利市、石首市、公安县、沙市区、江陵县、松滋市、荆州区、洪湖市)
泰州市(海陵区、姜堰区、高港区、靖江市、泰兴市、兴化市)
葫芦岛市(建昌县、连山区、兴城市、南票区、绥中县、龙港区)
攀枝花市(仁和区、西区、东区、盐边县、米易县)
儋州市
南宁市(青秀区、马山县、上林县、隆安县、西乡塘区、江南区、良庆区、武鸣区、横州市、宾阳县、兴宁区、邕宁区)
秦皇岛市(海港区、卢龙县、青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县、山海关区、抚宁区)
新疆维吾尔自治区
株洲市(荷塘区、渌口区、天元区、炎陵县、茶陵县、醴陵市、攸县、石峰区、芦淞区)
定西市(临洮县、岷县、陇西县、漳县、通渭县、安定区、渭源县)
安阳市(内黄县、汤阴县、滑县、安阳县、北关区、林州市、文峰区、龙安区、殷都区)
日喀则市(萨迦县、萨嘎县、桑珠孜区、康马县、定日县、江孜县、拉孜县、岗巴县、昂仁县、白朗县、聂拉木县、谢通门县、吉隆县、仲巴县、仁布县、定结县、亚东县、南木林县)
长春市(宽城区、九台区、南关区、二道区、公主岭市、榆树市、朝阳区、德惠市、农安县、双阳区、绿园区)
深圳市(坪山区、南山区、光明区、福田区、罗湖区、龙华区、龙岗区、盐田区、宝安区)
克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区、独山子区)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
东莞市
白山市(临江市、浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县)
黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴仁市、望谟县、安龙县、贞丰县、册亨县、晴隆县、兴义市)
大同市(阳高县、左云县、云州区、新荣区、浑源县、天镇县、广灵县、云冈区、平城区、灵丘县)
绍兴市(柯桥区、嵊州市、越城区、上虞区、新昌县、诸暨市)
邯郸市(峰峰矿区、临漳县、馆陶县、肥乡区、鸡泽县、磁县、丛台区、永年区、广平县、邯山区、大名县、魏县、武安市、涉县、复兴区、邱县、曲周县、成安县)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)
云浮市(云安区、罗定市、云城区、郁南县、新兴县)
延边朝鲜族自治州(延吉市、汪清县、安图县、龙井市、敦化市、图们市、和龙市、珲春市)
塔城地区(塔城市、裕民县、沙湾市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、托里县)
九江市(彭泽县、濂溪区、浔阳区、柴桑区、德安县、永修县、瑞昌市、武宁县、共青城市、湖口县、都昌县、修水县、庐山市)
松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、乾安县)
梅州市(兴宁市、梅县区、蕉岭县、丰顺县、梅江区、大埔县、五华县、平远县)
昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、奇台县、吉木萨尔县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、阜康市)
雅安市(天全县、荥经县、汉源县、宝兴县、石棉县、芦山县、名山区、雨城区)
新余市(渝水区、分宜县)
湖州市(南浔区、安吉县、吴兴区、长兴县、德清县)
赤峰市(宁城县、敖汉旗、巴林右旗、红山区、元宝山区、克什克腾旗、翁牛特旗、巴林左旗、喀喇沁旗、林西县、松山区、阿鲁科尔沁旗)
广安市(广安区、前锋区、邻水县、武胜县、岳池县、华蓥市)
铁岭市(昌图县、铁岭县、调兵山市、清河区、开原市、银州区、西丰县)
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五指山市(昌江黎族自治县、临高县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、万宁市、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、定安县、东方市、澄迈县、白沙黎族自治县、文昌市)
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扬州市(宝应县、广陵区、邗江区、仪征市、江都区、高邮市)
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煎熬之下,以内房股为代表,房企在资本市场的消亡速度正在加快。
死水微澜
4月17日,香港资本市场,老牌开发商建业地产(00832,HK)大涨21.65%,成为当天涨幅最大的股票之一。
如此亮眼的表现极具迷惑性,因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中,建业地产报收0.118港元,成交金额仅35.3万港股,市值为3.6亿港元。
35.3万,不到行业繁荣期一位高管的月薪;3.6亿资金,不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。
但事实上,建业地产股价的表现,并非个案。香港上市的内房股,在当前的市场环境下,大多数股价低迷,交投清淡,乏人问津。
惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日,在港上市的内地房地股(内房股),共有159家公司,其中113家公司交易价格低于1港元,占比71%;80家公司低于0.25港元,占比51%。
这些数据表明,内房股的退市潮正山雨欲来。
港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面,就这些标准衡量,其中大量的内房股已经触发以下两条规则:一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元,联交所可强制退市;二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%,触发退市。
也就是说,对大面积的内房股,债务违约仍在发酵,未来一段时间内,面临退市危机是既定命运。
退市即告别资本市场,对退市房企而言,那是最后的挽歌。因为这意味着,曾经受资本追捧的明星企业,从此泯然于众人。
作为资本密集型行业,先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看,在成为一段时间的僵尸企业之后,消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大,退市之后,如今早就没了正面的话题度。
建业困境
在面临退市的房企中,和那些全国扩张的企业不同,建业地产是个特殊的存在。
4月20日,郑州花园路,万达坊,“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出,市集吸引众多年轻人打卡体验。
看似火热的商业活动背后,隐藏着一家失意的公司,也折射着一个行业的衰荣。
万达坊原名建业凯旋广场,由建业集团2015年启动建设,2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目,因其融合商业、文化、商务功能,推动金水区CBD发展,被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月,建业集团与万达商业达成战略合作,将旗下商业项目(包括郑州建业凯旋广场)的运营权移交万达,以换取7亿元现金流缓解经营压力。
图片来自万达坊官微
建业凯旋广场的更名,只是建业地产资金链危机的缩影。
2021年郑州暴雨,成为建业地产债务危机的导火索。当年7月,郑州特大暴雨导致多处工地停工,多处项目受灾;此外,灾后公司销售断崖式下滑,销售回款急速减少;同时文旅、商业等业态停业,导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧,债务危机全面爆发。其后,建业集团董事长胡葆森亲自上阵,从王健林处借了7个“小目标”,并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权,这也是商业广场更名的由来……
时隔四年,现实依旧不容乐观,公司最新年报显示,截至2024年末,建业地产的借贷总额达240.4亿元,其中一年内到期债务达到212.05亿元,现金及等价物仅有3.65亿元,现金流紧张依旧。更令人关注的是,公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额,凸显了流动性困境。2025年一季度,公司合同销售总额人民币21.1亿元,同比增加15.1%;其中3月份,建业集团物业销售额人民币5.4亿元,同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比,当下经营活动创造的经现金流,相对于到期债务令外界担忧。
资本的掣肘
建业的案例令人唏嘘。
在陷入债务危机的房企中,就表现形式来看,绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同,这是一家深耕河南,在房企全国化布局浪潮中,能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是,深耕浙江,以杭州为大本营的滨江集团,安然度过了本轮行业衰退,成为资本市场上稀缺投资标的,公司股价目前维持高位,仍保有高达325亿的市值。同时,这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。
某种程度上,区域深耕,保持专注,是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言,同样是城市深耕,建业地产为何会遭遇债务困境?为何也难逃周期?
答案在于区域内的无序扩张。2015年,建业地产的销售额仅为165.7亿元,但至2019年,建业地产销售规模首次突破千亿,全年销售总额1011.5亿元,四年间增幅为7倍。与此同时,在这四年里,其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。
仔细梳理这四年的发展,很容易得出结论,低能级城市的过度下沉,商业、文旅、养老业态的扩张,让摊子铺得过大,并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中,对建业而言,一个更深层的问题是,资本的双刃剑效应。
在上行周期中,房企通常形成扩张的正反馈,销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中,负反馈同样形成逻辑闭环,销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然,在上述反馈过程中,资产扩张与资产冻结的关键阶段,资本扮演着核心角色。
同为河南企业,近期持续出圈的胖东来,给出了一个反资本的案例,正如其创始人于东来名言:“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来,上市会将企业的灵魂出卖给资本,导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知,上市是为了挣钱,而不是因为责任,因此他选择坚守河南,不往外扩张,并坚守胖东来品牌……
对绝大多数房企而言,如果能再重新选择一次,企业的命运或许并没有什么不同,因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言,如果给胡葆森重来一次的机会,企业的命运或许会有所不同。
不过这仅仅是种假设,现如今,建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说,雪中送炭无异于痴人说梦,锦上添花才是常态。
一切远未到结束的时刻,对陷入债务危机的房企来而言,他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐,又最终被资本抛弃。
新闻结尾
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