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宜宾市(屏山县、珙县、长宁县、兴文县、南溪区、高县、筠连县、翠屏区、江安县、叙州区)

江门市(新会区、江海区、蓬江区、台山市、鹤山市、恩平市、开平市)

重庆市(巴南区、南岸区、沙坪坝区、永川区、忠县、彭水苗族土家族自治县、渝中区、北碚区、梁平区、江津区、南川区、石柱土家族自治县、云阳县、铜梁区、大渡口区、涪陵区、璧山区、九龙坡区、武隆区、秀山土家族苗族自治县、垫江县、大足区、合川区、綦江区、城口县、江北区、酉阳土家族苗族自治县、奉节县、黔江区、潼南区、丰都县、巫山县、巫溪县、长寿区、荣昌区、渝北区、开州区、万州区)

盐城市(阜宁县、亭湖区、建湖县、射阳县、响水县、滨海县、大丰区、盐都区、东台市)  宝鸡市(凤翔区、陇县、渭滨区、千阳县、太白县、麟游县、凤县、扶风县、岐山县、眉县、金台区、陈仓区)

广州市(白云区、花都区、海珠区、黄埔区、增城区、天河区、从化区、越秀区、荔湾区、南沙区、番禺区)

衡水市(故城县、深州市、冀州区、武邑县、阜城县、景县、武强县、桃城区、枣强县、安平县、饶阳县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、茫崖市、格尔木市、德令哈市、天峻县)  巴中市(恩阳区、平昌县、南江县、通江县、巴州区)

周口市(淮阳区、川汇区、扶沟县、西华县、项城市、鹿邑县、太康县、沈丘县、商水县、郸城县)

南通市(海门区、崇川区、如皋市、如东县、海安市、启东市、通州区)

河源市(连平县、龙川县、东源县、源城区、紫金县、和平县)

南宁市(西乡塘区、邕宁区、隆安县、武鸣区、上林县、青秀区、兴宁区、良庆区、马山县、横州市、宾阳县、江南区)

海东市(循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、平安区)

嘉兴市(平湖市、嘉善县、秀洲区、海盐县、南湖区、海宁市、桐乡市)

营口市(大石桥市、老边区、西市区、鲅鱼圈区、站前区、盖州市)

昌吉回族自治州(奇台县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、阜康市、玛纳斯县、昌吉市)

滨州市(滨城区、惠民县、阳信县、博兴县、沾化区、邹平市、无棣县)

白银市(靖远县、平川区、白银区、会宁县、景泰县)

呼伦贝尔市(满洲里市、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、根河市、牙克石市、扎赉诺尔区、海拉尔区、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗)

果洛藏族自治州(班玛县、久治县、甘德县、玛多县、达日县、玛沁县)

延安市(洛川县、延川县、安塞区、志丹县、延长县、富县、宝塔区、宜川县、甘泉县、黄陵县、吴起县、子长市、黄龙县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、永顺县、花垣县、龙山县、凤凰县、保靖县、吉首市、古丈县)

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商丘市(民权县、宁陵县、睢阳区、永城市、睢县、夏邑县、柘城县、虞城县、梁园区)

信阳市(潢川县、新县、淮滨县、光山县、平桥区、固始县、罗山县、商城县、息县、浉河区)

中山市

广西壮族自治区

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五指山市(乐东黎族自治县、屯昌县、东方市、定安县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、万宁市、文昌市、临高县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县)

临沧市(镇康县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、云县、耿马傣族佤族自治县、永德县、沧源佤族自治县)

普洱市(景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县)  沧州市(黄骅市、盐山县、任丘市、海兴县、东光县、南皮县、泊头市、运河区、新华区、沧县、吴桥县、孟村回族自治县、献县、河间市、青县、肃宁县)

鞍山市(台安县、铁东区、立山区、千山区、海城市、铁西区、岫岩满族自治县)

徐州市(贾汪区、泉山区、睢宁县、铜山区、新沂市、鼓楼区、邳州市、沛县、丰县、云龙区)

通化市(柳河县、辉南县、二道江区、集安市、梅河口市、东昌区、通化县)新疆维吾尔自治区

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)  通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、开鲁县、库伦旗)

银川市(金凤区、永宁县、西夏区、灵武市、兴庆区、贺兰县)

宁波市(余姚市、宁海县、北仑区、慈溪市、鄞州区、奉化区、海曙区、象山县、镇海区、江北区)

无锡市(新吴区、宜兴市、锡山区、惠山区、江阴市、滨湖区、梁溪区)海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

阜阳市(阜南县、颍州区、太和县、颍上县、颍泉区、临泉县、界首市、颍东区)

固原市(泾源县、彭阳县、西吉县、隆德县、原州区)

楚雄彝族自治州(南华县、元谋县、禄丰市、楚雄市、大姚县、姚安县、牟定县、永仁县、双柏县、武定县)

台州市(温岭市、玉环市、黄岩区、三门县、路桥区、仙居县、天台县、椒江区、临海市)

孝感市(汉川市、云梦县、大悟县、应城市、安陆市、孝南区、孝昌县)

宁德市(古田县、蕉城区、柘荣县、寿宁县、霞浦县、周宁县、屏南县、福安市、福鼎市)

福州市(福清市、平潭县、仓山区、长乐区、连江县、鼓楼区、永泰县、马尾区、闽清县、闽侯县、晋安区、台江区、罗源县)

池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

崇左市(龙州县、宁明县、凭祥市、大新县、天等县、江州区、扶绥县)

常德市(津市市、澧县、汉寿县、桃源县、武陵区、石门县、安乡县、临澧县、鼎城区)

漯河市(舞阳县、临颍县、源汇区、郾城区、召陵区)

西安市(莲湖区、新城区、蓝田县、长安区、未央区、雁塔区、高陵区、灞桥区、周至县、鄠邑区、临潼区、阎良区、碑林区)

六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

厦门市(集美区、翔安区、同安区、海沧区、湖里区、思明区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。