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广州市(番禺区、花都区、越秀区、从化区、增城区、黄埔区、荔湾区、南沙区、白云区、天河区、海珠区)

周口市(扶沟县、鹿邑县、郸城县、太康县、沈丘县、淮阳区、项城市、西华县、川汇区、商水县)

锦州市(古塔区、义县、黑山县、凌河区、凌海市、太和区、北镇市)

聊城市(东昌府区、高唐县、冠县、茌平区、阳谷县、临清市、东阿县、莘县)  岳阳市(岳阳楼区、临湘市、湘阴县、岳阳县、平江县、君山区、云溪区、汨罗市、华容县)

双鸭山市(友谊县、宝山区、集贤县、饶河县、宝清县、四方台区、岭东区、尖山区)

新余市(分宜县、渝水区)

九江市(濂溪区、修水县、彭泽县、武宁县、德安县、永修县、湖口县、柴桑区、都昌县、庐山市、共青城市、浔阳区、瑞昌市)潍坊市(高密市、潍城区、坊子区、寒亭区、奎文区、安丘市、诸城市、寿光市、临朐县、昌邑市、昌乐县、青州市)

来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县、合山市、象州县、兴宾区)  巴中市(通江县、巴州区、南江县、恩阳区、平昌县)

白城市(大安市、通榆县、洮北区、洮南市、镇赉县)

抚州市(南城县、乐安县、宜黄县、金溪县、崇仁县、广昌县、临川区、资溪县、南丰县、东乡区、黎川县)

衡阳市(衡东县、常宁市、蒸湘区、衡南县、石鼓区、衡阳县、祁东县、珠晖区、衡山县、雁峰区、耒阳市、南岳区)

德阳市(旌阳区、绵竹市、中江县、罗江区、什邡市、广汉市)

滨州市(博兴县、沾化区、邹平市、无棣县、阳信县、滨城区、惠民县)

荆门市(京山市、东宝区、掇刀区、钟祥市、沙洋县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、乌兰县、茫崖市、格尔木市、天峻县)

深圳市(福田区、宝安区、龙华区、盐田区、罗湖区、坪山区、南山区、龙岗区、光明区)

吕梁市(中阳县、岚县、文水县、兴县、交口县、石楼县、柳林县、临县、汾阳市、方山县、孝义市、交城县、离石区)

昭通市(水富市、大关县、彝良县、鲁甸县、盐津县、巧家县、绥江县、镇雄县、威信县、昭阳区、永善县)

铁岭市(清河区、调兵山市、开原市、银州区、昌图县、铁岭县、西丰县)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、汶川县、阿坝县、若尔盖县、黑水县、马尔康市、小金县、壤塘县、茂县、红原县、金川县、松潘县、理县)

攀枝花市(仁和区、西区、盐边县、米易县、东区)

辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

贺州市(八步区、平桂区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县)

汉中市(留坝县、宁强县、城固县、略阳县、勉县、南郑区、镇巴县、佛坪县、洋县、汉台区、西乡县)

湘潭市(韶山市、湘乡市、岳塘区、湘潭县、雨湖区)

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和田地区(于田县、墨玉县、和田市、皮山县、民丰县、洛浦县、策勒县、和田县)

肇庆市(四会市、鼎湖区、怀集县、德庆县、广宁县、高要区、端州区、封开县)

大庆市(大同区、让胡路区、红岗区、龙凤区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、肇源县、肇州县)

东莞市  济源市

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

大连市(旅顺口区、长海县、甘井子区、普兰店区、中山区、西岗区、庄河市、金州区、沙河口区、瓦房店市)

合肥市(肥东县、庐江县、瑶海区、肥西县、长丰县、包河区、庐阳区、蜀山区、巢湖市)宣城市(旌德县、广德市、绩溪县、郎溪县、泾县、宁国市、宣州区)

徐州市(铜山区、泉山区、云龙区、沛县、丰县、睢宁县、鼓楼区、新沂市、邳州市、贾汪区)  自贡市(自流井区、贡井区、沿滩区、大安区、富顺县、荣县)

甘南藏族自治州(卓尼县、合作市、舟曲县、玛曲县、临潭县、夏河县、碌曲县、迭部县)

南京市(鼓楼区、雨花台区、建邺区、江宁区、玄武区、高淳区、栖霞区、溧水区、秦淮区、浦口区、六合区)

保山市(施甸县、腾冲市、昌宁县、龙陵县、隆阳区)宿迁市(宿城区、泗阳县、宿豫区、沭阳县、泗洪县)

丹东市(东港市、元宝区、振兴区、凤城市、振安区、宽甸满族自治县)

赣州市(上犹县、章贡区、龙南市、宁都县、定南县、赣县区、全南县、南康区、兴国县、信丰县、崇义县、瑞金市、寻乌县、安远县、会昌县、于都县、大余县、石城县)

包头市(石拐区、青山区、土默特右旗、固阳县、昆都仑区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、白云鄂博矿区)

锡林郭勒盟(多伦县、太仆寺旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、正蓝旗、苏尼特左旗、二连浩特市、锡林浩特市、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗)

济宁市(曲阜市、鱼台县、邹城市、微山县、金乡县、汶上县、兖州区、任城区、泗水县、梁山县、嘉祥县)

咸阳市(秦都区、渭城区、永寿县、旬邑县、三原县、兴平市、乾县、礼泉县、杨陵区、彬州市、泾阳县、淳化县、长武县、武功县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

云浮市(云安区、新兴县、云城区、郁南县、罗定市)

日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)

江门市(台山市、江海区、开平市、蓬江区、恩平市、鹤山市、新会区)

宝鸡市(凤翔区、千阳县、眉县、凤县、渭滨区、岐山县、太白县、陈仓区、麟游县、陇县、金台区、扶风县)

临沧市(镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、云县、沧源佤族自治县、凤庆县、临翔区、永德县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

濮阳市(范县、华龙区、濮阳县、南乐县、台前县、清丰县)

黄山市(黟县、歙县、黄山区、祁门县、屯溪区、徽州区、休宁县)

桂林市(龙胜各族自治县、象山区、永福县、兴安县、灵川县、荔浦市、灌阳县、七星区、雁山区、资源县、平乐县、叠彩区、临桂区、全州县、阳朔县、恭城瑶族自治县、秀峰区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。