年入百万当赘婿失败-幸福的未来在悄然开启,期待新生命的降临!

更新时间：2025-04-23 16:45:43　浏览次数： 521

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红河哈尼族彝族自治州(绿春县、个旧市、元阳县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、开远市、河口瑶族自治县、石屏县、泸西县、红河县、蒙自市、建水县)

昌吉回族自治州(奇台县、呼图壁县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市、昌吉市、玛纳斯县)

张家口市(赤城县、阳原县、桥西区、下花园区、蔚县、涿鹿县、怀安县、桥东区、沽源县、张北县、宣化区、尚义县、康保县、怀来县、崇礼区、万全区) 塔城地区(乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、裕民县、额敏县、托里县、沙湾市)

那曲市(申扎县、尼玛县、巴青县、比如县、安多县、聂荣县、嘉黎县、色尼区、班戈县、索县、双湖县)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

吉安市(吉安县、青原区、新干县、泰和县、吉水县、永丰县、万安县、峡江县、遂川县、安福县、井冈山市、吉州区、永新县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县) 临沧市(凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、永德县、镇康县)

石家庄市(赵县、鹿泉区、井陉矿区、藁城区、井陉县、平山县、栾城区、赞皇县、无极县、新华区、辛集市、长安区、行唐县、元氏县、高邑县、正定县、桥西区、裕华区、晋州市、灵寿县、深泽县、新乐市)

昭通市(镇雄县、昭阳区、绥江县、大关县、巧家县、彝良县、盐津县、威信县、鲁甸县、永善县、水富市)

文山壮族苗族自治州(广南县、丘北县、富宁县、麻栗坡县、砚山县、文山市、西畴县、马关县)

莆田市(涵江区、秀屿区、仙游县、城厢区、荔城区)

濮阳市(华龙区、范县、濮阳县、清丰县、南乐县、台前县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、梁河县、瑞丽市、盈江县)

信阳市(平桥区、新县、淮滨县、固始县、浉河区、潢川县、光山县、罗山县、商城县、息县)

嘉峪关市

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

济宁市(鱼台县、邹城市、金乡县、兖州区、微山县、梁山县、曲阜市、汶上县、泗水县、任城区、嘉祥县)

沈阳市(于洪区、苏家屯区、大东区、和平区、浑南区、康平县、辽中区、法库县、新民市、铁西区、沈北新区、皇姑区、沈河区)

南昌市(进贤县、安义县、青云谱区、青山湖区、南昌县、西湖区、红谷滩区、东湖区、新建区)

九江市(柴桑区、德安县、共青城市、彭泽县、武宁县、庐山市、濂溪区、都昌县、修水县、瑞昌市、永修县、湖口县、浔阳区)

南京市(玄武区、江宁区、秦淮区、浦口区、溧水区、鼓楼区、高淳区、栖霞区、六合区、雨花台区、建邺区)

宜春市(上高县、樟树市、宜丰县、靖安县、高安市、袁州区、万载县、铜鼓县、奉新县、丰城市)

呼伦贝尔市(海拉尔区、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、满洲里市、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、鄂温克族自治旗、根河市)

德州市(禹城市、德城区、临邑县、庆云县、齐河县、乐陵市、宁津县、平原县、夏津县、武城县、陵城区)

新疆维吾尔自治区

遂宁市(安居区、船山区、射洪市、蓬溪县、大英县)

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西藏自治区

三沙市(南沙区、西沙区)

五指山市(东方市、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、临高县、陵水黎族自治县、澄迈县、白沙黎族自治县、定安县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、屯昌县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、琼海市)

巴彦淖尔市(磴口县、临河区、乌拉特中旗、乌拉特前旗、五原县、乌拉特后旗、杭锦后旗) 澳门特别行政区

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、松潘县、壤塘县、理县、阿坝县、茂县、小金县、马尔康市、九寨沟县、红原县、若尔盖县、汶川县、金川县)

大理白族自治州(永平县、巍山彝族回族自治县、剑川县、南涧彝族自治县、弥渡县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、大理市、云龙县、祥云县、洱源县、宾川县)

潍坊市(寿光市、昌乐县、临朐县、诸城市、高密市、潍城区、安丘市、坊子区、寒亭区、青州市、昌邑市、奎文区)安阳市(内黄县、龙安区、林州市、北关区、汤阴县、殷都区、滑县、文峰区、安阳县)

百色市(右江区、田东县、田阳区、德保县、凌云县、靖西市、隆林各族自治县、田林县、平果市、西林县、乐业县、那坡县) 湘潭市(雨湖区、韶山市、岳塘区、湘潭县、湘乡市)

福州市(仓山区、福清市、罗源县、马尾区、长乐区、永泰县、晋安区、台江区、闽侯县、鼓楼区、闽清县、平潭县、连江县)

玉树藏族自治州(囊谦县、曲麻莱县、杂多县、玉树市、称多县、治多县)

庆阳市(庆城县、正宁县、宁县、华池县、环县、镇原县、合水县、西峰区)宁波市(象山县、慈溪市、奉化区、海曙区、鄞州区、北仑区、镇海区、宁海县、余姚市、江北区)

深圳市(南山区、盐田区、罗湖区、宝安区、光明区、坪山区、福田区、龙岗区、龙华区)

阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)

咸阳市(乾县、礼泉县、旬邑县、三原县、杨陵区、淳化县、渭城区、兴平市、武功县、彬州市、泾阳县、长武县、秦都区、永寿县)

张掖市(高台县、山丹县、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区)

大同市(浑源县、灵丘县、天镇县、左云县、新荣区、广灵县、云州区、阳高县、云冈区、平城区)

株洲市(渌口区、茶陵县、石峰区、炎陵县、天元区、醴陵市、芦淞区、攸县、荷塘区)

西安市(蓝田县、新城区、高陵区、临潼区、雁塔区、鄠邑区、周至县、长安区、阎良区、碑林区、未央区、莲湖区、灞桥区)

四平市(双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁西区、铁东区)

佛山市(三水区、禅城区、顺德区、南海区、高明区)

舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

焦作市(马村区、山阳区、修武县、孟州市、博爱县、解放区、武陟县、温县、沁阳市、中站区)

黄冈市(红安县、罗田县、英山县、黄州区、武穴市、麻城市、浠水县、黄梅县、团风县、蕲春县)

阜新市(细河区、太平区、海州区、清河门区、阜新蒙古族自治县、新邱区、彰武县)

徐州市(新沂市、泉山区、沛县、云龙区、铜山区、鼓楼区、丰县、贾汪区、邳州市、睢宁县)

　　来源：华尔街见闻

　　大摩在报告中称，“多方”更关注短期因素，如金价上涨、门店高效率和高收入消费者韧性。“空方”则聚焦中长期风险，如需求可持续性、销售目标实现难度和金价见顶风险。

　　从2024年6月IPO以来，老铺黄金股价已暴涨超过20倍，成为市场关注焦点。在当前高度不确定的宏观环境下，多空双方的争论日益激烈。

　　4月16日，摩根士丹利研报称，作为中国珠宝市场的新贵，老铺黄金已成为投资界最具争议的股票之一，并在报告中详细列出了多空双方的关键论点，但并未明确站队。

　　报告称，目前的老铺黄金的股价走势主要由“多方”推动，他们更关注短期因素，如金价上涨、门店高效率和高收入消费者韧性。“空方”则聚焦中长期风险，如需求可持续性、销售目标实现难度和金价见顶风险。

　　大摩还在报告中特别提了需要关注的两个关键时间点：6月底的禁售期结束和8月底的中期业绩公布。

　　“多方”看好的短期驱动力

　　1、黄金价格代理者

　　报告称，多方认为，在全球经济不确定性增加的环境下，黄金作为传统避险资产的价值凸显。老铺黄金的需求和股价表现与金价呈现高度相关性。

　　据摩根士丹利数据，自2024年6月IPO以来，公司股价与上海黄金价格走势几乎同步。

　　在当前资本市场波动和经济前景不明朗的情况下，黄金作为传统的防御性资产，使得老铺黄金受益，成为投资者眼中的“金价代理”。

　　2、产业升级而非一时风潮

　　多方认为，老铺黄金代表的高品质、高工艺、高情感价值的金饰并非短暂流行，而是整个行业的升级。

　　摩根士丹利的AlphaWise消费者调查显示，消费者购买金饰主要用于自我奖励（46%）和日常佩戴（32%），而非礼品和投资。

　　报告称，产品质量（工艺）、设计和产品多样性是选择珠宝品牌的三大主要因素，而老铺黄金在产品质量方面领先于主要国内外珠宝品牌。

　　3、高增长、高效率、高回报率

　　老铺黄金的一家店铺平均投资回收期仅为4个月。根据公司招股书，其2024年回报率达54%，2025年预计将达到75%，远高于行业对手。

　　杜邦分析显示，这一高回报率源自高利润率和高资产周转率，这得益于公司纯自营模式、高端固定价格金饰产品定位以及精简的店铺网络。

　　4、旺盛需求遇上有限供应

　　最新AlphaWise调查显示，相对中高收入人群（月入3万以上）比低收入群体更具韧性。

　　报告指出，多方认为，作为高端金饰品牌，老铺黄金更多接触这类消费者，在宏观不确定性下保持较强需求前景。

　　短期内，老铺金的收入增长主要由供应驱动，新店开业/空间扩张将直接转化为额外收入贡献，几乎不会出现蚕食效应。

　　“空方”担忧的中长期风险

　　1、估值过高与预期过热

　　摩根士丹利指出，“空方”认为，仅仅一个月时间内，市场对老铺黄金2025年利润预期已从30-40亿元上升至50-70亿元。

　　如此高的预期意味着，即便业绩有轻微偏离，也可能导致股价大幅波动。

　　2、门店销售目标实现难度

　　“空方”认为，创始人设定的每家商场门店10亿元销售目标令人鼓舞，但如何以及何时实现这一目标尚未可知。

　　老铺黄金的单店销售额已经超过其他品牌，包括国际奢侈品牌，因此很难假设能达到更高的生产力水平。

　　报告指出，历史上还未见过任何品牌能在所有门店实现如此高的产出水平。即使老铺黄金能够达到这一水平，考虑到时尚周期性，其可持续性也令人担忧。

　　3、时尚周期风险

　　空方认为，时尚本质上是周期性的，而中国的时尚周期通常较短。当前风格流行时一切看似容易，但当时尚下行周期到来时，老铺黄金能否保持品牌核心元素和设计语言还有待观察。

　　4、产品设计缺乏差异化

　　摩根士丹利的AlphaWise消费者调查显示，在消费者眼中，老铺黄金与其他中国金饰品牌的设计差异有限。没有高度可识别/独特的产品，可能难以证明品牌溢价的合理性。

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