调教仙子 小说:老少配新风潮，如何在亲密关系中找到共鸣与快乐！

　　华夏银行（600015.SH）去年净赚276.76亿元同比增近5%，个人贷款不良贷款率升至1.8%。

　　4月17日，华夏银行披露的2024年年度报告显示，2024年，华夏银行实现营业收入971.46亿元，同比增长4.23%；实现归母净利润276.76亿元，同比增长4.98%。截至2024年末，华夏银行净息差1.59%，较上年末下降0.23个百分点。

　　具体看，2024年，华夏银行实现利息净收入620.63亿元，同比下降11.89%，其中利息收入1464.83亿元，同比下降5.87%；吸收存款利息支出403.57亿元，同比下降0.88%。非利息净收入350.83亿元，同比增长54.11%

　　利息收入平均收益率下降和业务规模减少是华夏银行利息收入下降的主要原因。年报披露，2024年，华夏银行发放贷款和垫款平均收益率、金融投资平均收益率、存放中央银行款项平均收益率均有所下降，存放中央银行款项规模、同业业务规模均有所减少。

　　非利息净收入中，投资收益、公允价值变动收益、汇兑收益合计为243.82亿元，同比增长93.78%，增幅较大，主要是投资收益及公允价值变动收益增加。

　　此外，2024年，华夏银行信用及其他资产减值损失287.91亿元，同比增加28.24亿元，增长10.88%，主要是金融投资及表外业务计提减值准备增加。

　　资产负债方面，截至2024年末，华夏银行资产总额43764.91亿元，较上年末增长2.86%，主要是发放贷款和垫款、金融投资增加；负债总额40108.07亿元，较上年末增长1.98%，主要是应付债务凭证、拆入资金、吸收存款及向中央银行借款增加。

　　具体看，截至2024年末，华夏银行发放贷款和垫款总额23663.17亿元，较上年末增长2.46%；金融投资总额16451.61亿元，较上年末增长2.9%，主要是基金投资增加。存款总额21513.7亿元，较上年末增长1.01%；应付债务凭证6369.89亿元，较上年末增长7.48%。

　　截至2024年末，华夏银行不良贷款“双降”，不良贷款余额379.14亿元，比上年末减少5.91亿元，不良贷款率1.60%，比上年末下降0.07个百分点；拨备覆盖率161.89%，较上年末上升1.83个百分点；贷款拨备率2.59%，较上年末下降0.08个百分点。

　　具体看，截至2024年末，房地产业、采矿业、其他对公行业不良贷款率位列前三，分别为3.76%、3.14%、3.13%，较上年末分别下降0.45个百分点、下降2.36个百分点，上升0.18个百分点。个人贷款不良贷款率1.8%，较上年末上升0.11个百分点。

　　截至2024年末，华夏银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.44%、11.7%、9.77%，较上年末分别上升1.21个百分点、1.22个百分点、0.61个百分点。

　　华夏银行1992年10月在北京成立，1996年4月完成股份制改造，2003年9月首次公开发行股票并上市交易，是全国第五家上市银行。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月9日，纳芯微发布2024年年度报告，报告期内实现营业收入19.60亿元，同比增长49.53%，实现归母净利润-4.03亿元，亏损较去年扩大1亿元。这已经是纳芯微连续两年亏损，两年亏损总额达到7.09亿元。

　　回顾纳芯微历史，其早年依靠ASIC芯片业务起家，2019年紧抓国产替代浪潮，隔离与接口芯片产品获得行业顶尖大客户的青睐，此后又进入驱动与采样芯片领域，跑出第三增长曲线。在纳芯微扎实技术和明智抉择的支撑下，2019年到2022年，公司业绩突飞猛进，增速最高甚至突破250%。

　　然而好景不长，随着下游消费电子、工业、光伏等行业陆续进入库存去化周期，纳芯微产品毛利率快速下降，汽车电子行业的价格战也影响了公司产品盈利能力。此外，纳芯微近年积极并购、人员猛增，在费用率突破50%的情形下，公司未来能否化解资源整合风险，还需要审慎看待。

　　公司曾紧抓国产替代机遇扩展产品布局铸就优美成长曲线

　　回溯纳芯微发展史，公司营收在2019年到2021年忽然暴涨，其三年的营收增速分别高达128.98%、162.73%、256.26%，而如此出色的业绩表现和传感器信号调理ASIC芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片三类产品的急剧放量息息相关。

　　纳芯微早期创业团队专注于传感器信号调理ASIC芯片这一细分领域，了解到苏州明皜的开发需求便进行洽谈沟通，经历定制化沟通和小规模生产验证后，于2013年底正式进行量产交付，合作至今约有11年之久。

　　苏州明皜是一家专业从事MEMS传感器研发、设计和销售的芯片设计公司，其曾于2023年6月向科创板递交上市申请稿。据招股说明书披露，由于ASIC芯片的定制化特征、产品更新迭代的延续性等因素，苏州明皜选择与纳芯微作为ASIC芯片的唯一供应商，同时纳芯微也不得将芯片的设计版图出售或授权给其他公司，可见二者合作关系的稳健性。

　　2019年开始，苏州明皜受益于国产化替代和供应链安全等环境变化，叠加公司领域拓展和工艺优化的战略变现，其营收增速出现飞跃式的提升。2017年和2018年，苏州明皜的营收增速分别为-22.34%和7.16%，而2019年到2021年，其营收增速则为21.90%、14.97%、99.66%。

　　作为苏州明皜ASIC芯片唯一供应商的纳芯微也因此受益，对苏州明皜的销售金额从2018年的967.01万元提升至2020年的2239.33万元，两年时间里翻倍有余。

　　可以说，苏州明皜对传感器信号调理ASIC芯片的稳定采购支撑起了纳芯微早期的业绩基本盘，而纳芯微在隔离与接口芯片产品上迎来的国产替代机会则成为公司业绩一飞冲天的契机。

　　2019年，纳芯微隔离与接口芯片业务实现营收3210.64万元，而这一数值前一年仅有80.66万元，一年时间翻了近40倍！也是在同年，美国5次发布实体清单，并将华为列入其中，中国半导体行业国产替代进程被迫加速。

　　2019年，神秘客户A通过经销商安富利香港、亚美斯通从纳芯微采购金额2716.76万元的隔离与接口芯片，2020年则直接作为客户从纳芯微采购4206.06亿元的产品，采买金额之大，直接挤掉了苏州明皜第一大客户的位置。市场普遍认为，纳芯微的隔离与接口芯片可应用于华为主营的5G基站，神秘大客户A正是华为。

　　除此之外，南京基尔诺也加入纳芯微大客户的行列，2020年南京基尔诺从纳芯微采购2406.97万元的隔离与接口芯片等产品，2021年上半年，该数值达到1.47亿元。南京基尔诺作为业内经销商，其主要客户有浙江永泰隆电子股份有限公司、南京能瑞自动化设备股份有限公司等。

　　纳芯微产品受到国内顶级企业、业内经销商的青睐，其业绩自然水涨船高。2019-2021年，公司隔离与接口芯片产品分别实现营收0.32亿元、1.07亿元、3.72亿元，该业务贡献的营收增量分别为0.31亿元、0.75亿元、2.65亿元，占总营收增量的约60%、50%、40%，成为公司高速发展期间最主要的营收增长动力。

　　两大业务已然立足的同时，纳芯微又盯上了天花板更高的驱动与采样芯片，走出了第三增长曲线。

　　据悉，公司的驱动与采样芯片推出时间较晚，直到2020年第三季度才实现批量出货。然而，该产品上市后便迅速渗入比亚迪、五菱汽车、长城汽车、一汽集团、宁德时代等国内主流终端厂商的新能源汽车供应体系，上市当年取得93.59万元的收入，第二年便猛增至2.64亿元。

　　以上业绩表现一方面体现了纳芯微车规级芯片扎实研发能力，另一方面也显示了国产化替代趋势下旺盛的市场需求。

　　受益于传感器信号调理ASIC芯片业务打底、隔离与接口芯片业务拔高、驱动与采样芯片业务添柴加火，纳芯微业绩走出了优美的成长曲线。然而，公司近两年却连续亏损，去年又增收不增利，到底是陷入了何种困境？

　　去库周期影响盈利能力员工扩张压低利润空间

　　纳芯微近两年的困境一方面来自于业务端的需求压力。

　　由于早些年企业与经销商的大规模采购，纳芯微所处行业整体进入库存去化阶段。将纳芯微服务的主要下游领域拆分来看：

　　1）消费电子行业受制于宏观大环境影响而需求增量有限，虽2023年开始景气度有所改善，但仍然杯水车薪。

　　2）汽车电子领域虽然受益于下游消费端渗透率提升而需求旺盛，但价格战下客户对成本较为敏感。

　　3）工业市场和光伏、储能市场在2023年仍在消化渠道库存，更是难以贡献需求增量。

　　受此影响，纳芯微综合毛利率受到较大的影响。2023年，公司毛利率急转直下，同比下降11.42个百分点，落至38.59%水平。而2024年，公司毛利率更是进一步下探至32.70%，较早些年50%以上的毛利率拉开约20个百分点的差距。

　　纳芯微另一方面又受到人员扩张和资源整合的困扰。

　　纳芯微在并购市场上非常活跃，据分析人士整理，纳芯微主要通过苏州纳芯微电子股份有限公司、苏州工业园区元禾重元股权投资基金管理有限公司两家主体持有投资资产，投资版图中的企业数目高达21家。

　　2024年12月5日，纳芯微又发布公告完成收购麦歌恩的工商变更登记。据早先发布的预案，麦歌恩专注于以磁电感应技术和智能运动控制为基础的混合信号芯片，并购后有助于丰富纳芯微的磁编码、磁开关等磁传感器的产品品类，与公司现有的磁传感器产品形成互补。

　　根据披露的财务数据，麦歌恩2023年实现营收3亿元、净利润1883.83万元，并购后或将进一步优化纳芯微的业绩。但与此同时，麦歌恩如何与纳芯微旗下的众多资产实现协同，也存在难点与风险。

　　此外，在纳芯微近年持续的并购、扩张与人才建设中，公司人数快速提升。2020年到2024年，公司员工总人数从240人增长至1172人，四年人数翻了近五倍，人均薪酬也从33.85万元提升至69.76万元，薪酬支出迅速提升。

　　受此影响，纳芯微费用率高增。2020年，公司除去财务费用的费用率便达到34.10%，而2024年这一数值更是达到了51.54%，大幅挤出了利润空间。

　　综合来看，纳芯微的长期发展思路极其理性清晰，即早期以定制化模式捆绑优质企业，打下扎实的业绩基础并获得充分且垂直的技术储备，中期把握供应链重整机遇，进入大客户供应体系，依赖资本市场保障产能支撑，实现良性的大规模经营循环，后期凭借资本沉淀并购整合，完善产品与市场布局，扩充品类、抢占地域。

　　在下游各行业风险尚未完全出清的当下，纳芯微业绩的确不尽如人意。但毕竟此前公司的发展路径中上演过产品受顶尖企业认可而快速放量、新产品上市一年增收超2亿的戏码，以上事实似乎已经验证了纳芯微的客户服务与维护能力、时局把握能力和技术实现能力。在此情形之下，纳芯微能否挺过寒冬，讲好这个长期价值的故事，还需要时间验证。