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甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、卓尼县、舟曲县、迭部县、合作市、临潭县、玛曲县)

大理白族自治州(云龙县、漾濞彝族自治县、洱源县、宾川县、永平县、祥云县、大理市、南涧彝族自治县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、剑川县、弥渡县)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗阳县、泗洪县、宿城区)

崇左市(天等县、凭祥市、大新县、江州区、宁明县、扶绥县、龙州县)  西藏自治区

昌都市(江达县、左贡县、察雅县、卡若区、芒康县、丁青县、八宿县、边坝县、洛隆县、类乌齐县、贡觉县)

临夏回族自治州(和政县、康乐县、永靖县、东乡族自治县、临夏市、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县)

南昌市(安义县、进贤县、红谷滩区、青山湖区、南昌县、青云谱区、东湖区、西湖区、新建区)楚雄彝族自治州(永仁县、武定县、双柏县、姚安县、元谋县、禄丰市、楚雄市、南华县、牟定县、大姚县)

郴州市(苏仙区、汝城县、嘉禾县、宜章县、资兴市、安仁县、临武县、桂阳县、北湖区、桂东县、永兴县)  太原市(尖草坪区、小店区、迎泽区、万柏林区、晋源区、杏花岭区、阳曲县、古交市、清徐县、娄烦县)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、达日县、久治县、玛多县、玛沁县)

江门市(恩平市、台山市、新会区、开平市、鹤山市、江海区、蓬江区)

郑州市(上街区、新郑市、新密市、管城回族区、中原区、金水区、荥阳市、惠济区、二七区、登封市、中牟县、巩义市)

汕头市(濠江区、潮南区、龙湖区、金平区、潮阳区、南澳县、澄海区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

莆田市(秀屿区、荔城区、涵江区、城厢区、仙游县)

新疆维吾尔自治区

宜春市(樟树市、高安市、万载县、袁州区、靖安县、丰城市、上高县、奉新县、宜丰县、铜鼓县)

哈尔滨市(香坊区、松北区、尚志市、南岗区、道外区、方正县、双城区、平房区、呼兰区、木兰县、通河县、道里区、延寿县、巴彦县、阿城区、依兰县、五常市、宾县)

南充市(西充县、营山县、高坪区、蓬安县、南部县、仪陇县、阆中市、嘉陵区、顺庆区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、瑞丽市、梁河县、芒市)

漳州市(东山县、芗城区、华安县、平和县、龙海区、南靖县、长泰区、云霄县、诏安县、龙文区、漳浦县)

内江市(市中区、东兴区、威远县、资中县、隆昌市)

运城市(河津市、绛县、夏县、闻喜县、垣曲县、新绛县、稷山县、永济市、芮城县、盐湖区、平陆县、万荣县、临猗县)

惠州市(博罗县、惠城区、惠阳区、龙门县、惠东县)

嘉峪关市

毕节市(黔西市、赫章县、大方县、织金县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、纳雍县)

佛山市(高明区、顺德区、禅城区、三水区、南海区)

重庆市(沙坪坝区、大足区、南岸区、潼南区、丰都县、涪陵区、大渡口区、渝北区、垫江县、奉节县、云阳县、万州区、彭水苗族土家族自治县、江津区、梁平区、荣昌区、巫山县、铜梁区、巫溪县、渝中区、黔江区、九龙坡区、酉阳土家族苗族自治县、合川区、长寿区、綦江区、南川区、秀山土家族苗族自治县、城口县、石柱土家族自治县、忠县、璧山区、江北区、永川区、开州区、武隆区、北碚区、巴南区)

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滨州市(邹平市、阳信县、滨城区、无棣县、博兴县、惠民县、沾化区)

通化市(通化县、集安市、东昌区、辉南县、柳河县、梅河口市、二道江区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

安康市(旬阳市、汉滨区、汉阴县、平利县、岚皋县、白河县、宁陕县、石泉县、镇坪县、紫阳县)  广安市(前锋区、武胜县、邻水县、广安区、华蓥市、岳池县)

荆州市(松滋市、洪湖市、石首市、荆州区、监利市、江陵县、沙市区、公安县)

怀化市(通道侗族自治县、中方县、辰溪县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、沅陵县、洪江市、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、鹤城区、会同县)

北京市(西城区、昌平区、密云区、房山区、东城区、朝阳区、丰台区、通州区、延庆区、门头沟区、石景山区、平谷区、怀柔区、大兴区、海淀区、顺义区)广西壮族自治区

宣城市(泾县、绩溪县、宁国市、宣州区、郎溪县、旌德县、广德市)  遵义市(湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、凤冈县、仁怀市、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、红花岗区、赤水市、正安县、余庆县、桐梓县、汇川区)

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

孝感市(大悟县、汉川市、安陆市、孝昌县、云梦县、应城市、孝南区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)扬州市(广陵区、宝应县、江都区、高邮市、仪征市、邗江区)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

乐山市(沐川县、井研县、峨边彝族自治县、金口河区、沙湾区、犍为县、夹江县、五通桥区、峨眉山市、马边彝族自治县、市中区)

宿州市(埇桥区、砀山县、萧县、泗县、灵璧县)

韶关市(浈江区、武江区、曲江区、仁化县、始兴县、翁源县、乳源瑶族自治县、新丰县、乐昌市、南雄市)

衡阳市(衡阳县、珠晖区、衡南县、耒阳市、常宁市、衡东县、雁峰区、衡山县、蒸湘区、石鼓区、南岳区、祁东县)

日喀则市(仁布县、吉隆县、仲巴县、亚东县、南木林县、江孜县、定日县、白朗县、定结县、谢通门县、昂仁县、康马县、聂拉木县、岗巴县、拉孜县、萨迦县、桑珠孜区、萨嘎县)

上海市(金山区、浦东新区、宝山区、普陀区、杨浦区、闵行区、青浦区、徐汇区、虹口区、松江区、嘉定区、长宁区、崇明区、奉贤区、静安区、黄浦区)

辽阳市(白塔区、弓长岭区、宏伟区、辽阳县、文圣区、太子河区、灯塔市)

淄博市(桓台县、淄川区、临淄区、沂源县、张店区、高青县、博山区、周村区)

那曲市(安多县、色尼区、索县、班戈县、聂荣县、比如县、申扎县、巴青县、尼玛县、嘉黎县、双湖县)

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临沂市(费县、沂南县、蒙阴县、平邑县、兰陵县、临沭县、沂水县、莒南县、兰山区、罗庄区、河东区、郯城县)

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濮阳市(台前县、清丰县、范县、华龙区、南乐县、濮阳县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）