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周口市(太康县、扶沟县、沈丘县、鹿邑县、郸城县、川汇区、商水县、淮阳区、项城市、西华县)

佛山市(高明区、南海区、顺德区、禅城区、三水区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

广元市(利州区、青川县、剑阁县、旺苍县、苍溪县、朝天区、昭化区)  宁夏回族自治区

渭南市(临渭区、合阳县、华州区、澄城县、蒲城县、韩城市、潼关县、富平县、华阴市、白水县、大荔县)

新疆维吾尔自治区

湖州市(南浔区、安吉县、吴兴区、德清县、长兴县)金昌市(金川区、永昌县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、金塔县、瓜州县、玉门市、敦煌市)  平顶山市(石龙区、汝州市、鲁山县、宝丰县、叶县、湛河区、卫东区、舞钢市、新华区、郏县)

滨州市(惠民县、邹平市、阳信县、沾化区、无棣县、博兴县、滨城区)

永州市(东安县、零陵区、江华瑶族自治县、江永县、冷水滩区、道县、祁阳市、双牌县、新田县、宁远县、蓝山县)

辽阳市(白塔区、辽阳县、灯塔市、宏伟区、弓长岭区、太子河区、文圣区)

南充市(顺庆区、嘉陵区、高坪区、南部县、阆中市、仪陇县、营山县、西充县、蓬安县)

济源市

巴中市(通江县、恩阳区、南江县、巴州区、平昌县)

内蒙古自治区

银川市(灵武市、贺兰县、金凤区、永宁县、兴庆区、西夏区)

楚雄彝族自治州(大姚县、楚雄市、武定县、永仁县、禄丰市、元谋县、牟定县、姚安县、双柏县、南华县)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)

南昌市(安义县、青山湖区、南昌县、红谷滩区、东湖区、西湖区、新建区、青云谱区、进贤县)

吕梁市(方山县、石楼县、交口县、兴县、中阳县、岚县、汾阳市、文水县、柳林县、孝义市、交城县、离石区、临县)

玉林市(玉州区、兴业县、陆川县、容县、北流市、博白县、福绵区)

大同市(平城区、天镇县、左云县、云冈区、新荣区、广灵县、云州区、浑源县、灵丘县、阳高县)

德州市(宁津县、德城区、武城县、庆云县、陵城区、临邑县、夏津县、乐陵市、平原县、禹城市、齐河县)

乌鲁木齐市(头屯河区、新市区、天山区、沙依巴克区、水磨沟区、乌鲁木齐县、达坂城区、米东区)

大连市(金州区、沙河口区、甘井子区、长海县、中山区、旅顺口区、庄河市、西岗区、瓦房店市、普兰店区)

牡丹江市(宁安市、东安区、西安区、穆棱市、东宁市、绥芬河市、阳明区、海林市、林口县、爱民区)

保定市(顺平县、涿州市、高碑店市、唐县、望都县、阜平县、徐水区、安新县、涞水县、竞秀区、涞源县、定兴县、曲阳县、安国市、定州市、莲池区、易县、博野县、容城县、雄县、清苑区、满城区、蠡县、高阳县)

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怀化市(洪江市、会同县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、沅陵县、辰溪县、鹤城区、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、中方县)

来宾市(象州县、忻城县、金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县、合山市)

萍乡市(安源区、湘东区、上栗县、芦溪县、莲花县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、望谟县、安龙县、册亨县、兴仁市、兴义市、晴隆县、贞丰县)  常德市(武陵区、安乡县、临澧县、石门县、鼎城区、桃源县、汉寿县、澧县、津市市)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、芒市、盈江县、陇川县)

新余市(分宜县、渝水区)

延安市(宜川县、吴起县、安塞区、延川县、延长县、宝塔区、黄龙县、子长市、富县、志丹县、甘泉县、黄陵县、洛川县)上饶市(婺源县、余干县、弋阳县、广信区、信州区、铅山县、德兴市、鄱阳县、广丰区、玉山县、横峰县、万年县)

儋州市  襄阳市(保康县、襄州区、枣阳市、樊城区、谷城县、老河口市、宜城市、襄城区、南漳县)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

咸阳市(乾县、淳化县、秦都区、旬邑县、礼泉县、泾阳县、长武县、渭城区、三原县、永寿县、杨陵区、兴平市、武功县、彬州市)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县、扶余市、宁江区)陇南市(西和县、徽县、康县、武都区、两当县、礼县、宕昌县、成县、文县)

拉萨市(城关区、曲水县、堆龙德庆区、林周县、达孜区、墨竹工卡县、尼木县、当雄县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、河口瑶族自治县、绿春县、红河县、元阳县、屏边苗族自治县、泸西县、开远市、弥勒市、蒙自市、建水县)

南宁市(上林县、江南区、青秀区、横州市、马山县、宾阳县、邕宁区、武鸣区、隆安县、兴宁区、西乡塘区、良庆区)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区、独山子区)

武汉市(江汉区、武昌区、硚口区、洪山区、江岸区、黄陂区、青山区、汉阳区、蔡甸区、江夏区、汉南区、新洲区、东西湖区)

深圳市(宝安区、福田区、盐田区、龙华区、坪山区、光明区、龙岗区、南山区、罗湖区)

柳州市(融水苗族自治县、柳南区、融安县、三江侗族自治县、鹿寨县、鱼峰区、柳北区、柳江区、城中区、柳城县)

济宁市(鱼台县、任城区、泗水县、微山县、邹城市、嘉祥县、汶上县、金乡县、兖州区、梁山县、曲阜市)

抚州市(黎川县、金溪县、资溪县、宜黄县、南丰县、东乡区、广昌县、乐安县、临川区、南城县、崇仁县)

乌兰察布市(化德县、凉城县、察哈尔右翼中旗、商都县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、察哈尔右翼后旗、兴和县、丰镇市、集宁区、卓资县)

双鸭山市(宝清县、友谊县、岭东区、集贤县、四方台区、饶河县、尖山区、宝山区)

昌都市(贡觉县、卡若区、八宿县、江达县、芒康县、类乌齐县、察雅县、丁青县、边坝县、左贡县、洛隆县)

唐山市(丰南区、玉田县、遵化市、路北区、乐亭县、滦南县、滦州市、开平区、古冶区、丰润区、曹妃甸区、路南区、迁西县、迁安市)

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恩施土家族苗族自治州(恩施市、巴东县、鹤峰县、宣恩县、咸丰县、来凤县、建始县、利川市)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。