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枣庄市(市中区、山亭区、薛城区、台儿庄区、滕州市、峄城区)

邢台市(临西县、威县、沙河市、临城县、新河县、隆尧县、南宫市、宁晋县、南和区、巨鹿县、任泽区、襄都区、广宗县、内丘县、信都区、清河县、柏乡县、平乡县)

长春市(二道区、南关区、宽城区、朝阳区、公主岭市、双阳区、榆树市、绿园区、农安县、德惠市、九台区)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)  赣州市(赣县区、章贡区、于都县、崇义县、龙南市、定南县、兴国县、会昌县、大余县、安远县、全南县、上犹县、石城县、宁都县、南康区、瑞金市、寻乌县、信丰县)

阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、新邱区、海州区、清河门区、太平区、彰武县)

安阳市(北关区、林州市、安阳县、龙安区、内黄县、滑县、文峰区、殷都区、汤阴县)

常德市(津市市、澧县、鼎城区、汉寿县、桃源县、安乡县、武陵区、临澧县、石门县)铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

通化市(二道江区、通化县、东昌区、辉南县、柳河县、梅河口市、集安市)  怀化市(通道侗族自治县、鹤城区、溆浦县、沅陵县、芷江侗族自治县、中方县、麻阳苗族自治县、辰溪县、新晃侗族自治县、会同县、靖州苗族侗族自治县、洪江市)

沈阳市(浑南区、康平县、大东区、新民市、和平区、苏家屯区、法库县、沈河区、辽中区、皇姑区、于洪区、沈北新区、铁西区)

三沙市(南沙区、西沙区)

淮南市(凤台县、谢家集区、田家庵区、潘集区、大通区、八公山区、寿县)

连云港市(赣榆区、连云区、东海县、海州区、灌云县、灌南县)

鹤岗市(兴安区、绥滨县、东山区、工农区、兴山区、南山区、向阳区、萝北县)

大庆市(林甸县、肇州县、龙凤区、让胡路区、肇源县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、萨尔图区)

石家庄市(井陉县、新乐市、裕华区、灵寿县、深泽县、栾城区、藁城区、新华区、赞皇县、正定县、长安区、行唐县、井陉矿区、赵县、元氏县、晋州市、桥西区、鹿泉区、无极县、辛集市、平山县、高邑县)

和田地区(于田县、皮山县、和田市、和田县、民丰县、策勒县、洛浦县、墨玉县)

十堰市(竹山县、郧西县、张湾区、竹溪县、茅箭区、丹江口市、房县、郧阳区)

阳泉市(盂县、郊区、矿区、平定县、城区)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区)

日喀则市(康马县、桑珠孜区、谢通门县、仲巴县、江孜县、仁布县、南木林县、昂仁县、白朗县、吉隆县、定日县、定结县、萨迦县、亚东县、拉孜县、聂拉木县、岗巴县、萨嘎县)

巴中市(南江县、恩阳区、通江县、巴州区、平昌县)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、荔波县、长顺县、贵定县、罗甸县、都匀市、平塘县、龙里县、惠水县、三都水族自治县、瓮安县、独山县)

林芝市(米林市、墨脱县、朗县、巴宜区、察隅县、波密县、工布江达县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、奈曼旗、开鲁县、霍林郭勒市)

濮阳市(华龙区、濮阳县、南乐县、清丰县、范县、台前县)

娄底市(新化县、娄星区、双峰县、涟源市、冷水江市)

镇江市(京口区、句容市、丹阳市、润州区、扬中市、丹徒区)

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本溪市(平山区、溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、明山区)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、若羌县、焉耆回族自治县、和硕县、博湖县、库尔勒市、和静县、轮台县、且末县)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

沧州市(吴桥县、孟村回族自治县、海兴县、献县、黄骅市、东光县、沧县、肃宁县、盐山县、任丘市、河间市、运河区、新华区、泊头市、南皮县、青县)  西宁市(城北区、大通回族土族自治县、湟源县、城东区、城中区、城西区、湟中区)

甘孜藏族自治州(乡城县、稻城县、甘孜县、新龙县、泸定县、九龙县、道孚县、白玉县、理塘县、色达县、石渠县、巴塘县、炉霍县、雅江县、得荣县、德格县、丹巴县、康定市)

拉萨市(尼木县、墨竹工卡县、当雄县、堆龙德庆区、林周县、城关区、达孜区、曲水县)

湖州市(南浔区、长兴县、吴兴区、德清县、安吉县)包头市(达尔罕茂明安联合旗、固阳县、石拐区、青山区、昆都仑区、土默特右旗、东河区、白云鄂博矿区、九原区)

佛山市(禅城区、高明区、三水区、南海区、顺德区)  攀枝花市(仁和区、盐边县、东区、西区、米易县)

果洛藏族自治州(班玛县、达日县、玛多县、久治县、玛沁县、甘德县)

湘潭市(雨湖区、韶山市、湘乡市、湘潭县、岳塘区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、额敏县、托里县、沙湾市、乌苏市、塔城市)黄冈市(红安县、武穴市、麻城市、浠水县、黄梅县、黄州区、英山县、蕲春县、团风县、罗田县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

保定市(望都县、容城县、徐水区、莲池区、涞源县、安国市、定州市、曲阳县、安新县、蠡县、涿州市、竞秀区、清苑区、涞水县、顺平县、易县、阜平县、唐县、满城区、定兴县、高阳县、博野县、高碑店市、雄县)

株洲市(芦淞区、茶陵县、渌口区、荷塘区、攸县、炎陵县、天元区、醴陵市、石峰区)

德阳市(罗江区、什邡市、旌阳区、中江县、绵竹市、广汉市)

常州市(新北区、金坛区、武进区、钟楼区、溧阳市、天宁区)

锦州市(太和区、北镇市、义县、凌海市、黑山县、古塔区、凌河区)

苏州市(吴中区、虎丘区、太仓市、昆山市、常熟市、相城区、张家港市、吴江区、姑苏区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、霍城县、伊宁市、伊宁县、奎屯市、特克斯县、昭苏县、新源县、尼勒克县、巩留县、察布查尔锡伯自治县)

自贡市(沿滩区、贡井区、大安区、荣县、自流井区、富顺县)

烟台市(海阳市、芝罘区、招远市、福山区、莱山区、龙口市、蓬莱区、莱州市、莱阳市、牟平区、栖霞市)

达州市(达川区、宣汉县、渠县、开江县、万源市、大竹县、通川区)

黄山市(黟县、休宁县、屯溪区、歙县、黄山区、徽州区、祁门县)

临汾市(翼城县、乡宁县、浮山县、大宁县、汾西县、吉县、霍州市、蒲县、古县、侯马市、隰县、安泽县、襄汾县、永和县、尧都区、洪洞县、曲沃县)

黑河市(逊克县、孙吴县、五大连池市、北安市、嫩江市、爱辉区)

临沂市(沂水县、兰山区、平邑县、费县、河东区、蒙阴县、临沭县、兰陵县、沂南县、罗庄区、郯城县、莒南县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！