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保山市(腾冲市、龙陵县、昌宁县、隆阳区、施甸县)

六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)

天水市(清水县、张家川回族自治县、秦州区、秦安县、麦积区、甘谷县、武山县)

新乡市(凤泉区、牧野区、红旗区、卫辉市、原阳县、获嘉县、卫滨区、封丘县、辉县市、新乡县、长垣市、延津县)  赤峰市(松山区、喀喇沁旗、翁牛特旗、巴林右旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、红山区、林西县、克什克腾旗、元宝山区、宁城县)

丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、东港市、振兴区、振安区、凤城市)

临夏回族自治州(康乐县、广河县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、东乡族自治县、和政县、临夏市)

大同市(云冈区、阳高县、左云县、灵丘县、广灵县、浑源县、新荣区、云州区、天镇县、平城区)

阿勒泰地区(富蕴县、福海县、青河县、哈巴河县、阿勒泰市、布尔津县、吉木乃县)  广安市(前锋区、武胜县、广安区、岳池县、华蓥市、邻水县)

广西壮族自治区

北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

黄石市(大冶市、西塞山区、阳新县、铁山区、下陆区、黄石港区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

江门市(台山市、开平市、新会区、蓬江区、鹤山市、恩平市、江海区)

芜湖市(无为市、弋江区、繁昌区、镜湖区、湾沚区、南陵县、鸠江区)

白银市(靖远县、白银区、平川区、会宁县、景泰县)

茂名市(高州市、化州市、信宜市、茂南区、电白区)

怀化市(会同县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、中方县、洪江市、麻阳苗族自治县、辰溪县、溆浦县、沅陵县)

孝感市(孝昌县、汉川市、大悟县、应城市、安陆市、云梦县、孝南区)

雅安市(芦山县、汉源县、名山区、石棉县、宝兴县、荥经县、雨城区、天全县)

衡阳市(石鼓区、衡山县、雁峰区、耒阳市、衡阳县、祁东县、常宁市、衡南县、衡东县、蒸湘区、南岳区、珠晖区)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

保定市(徐水区、雄县、唐县、满城区、望都县、竞秀区、容城县、定兴县、涿州市、易县、博野县、涞水县、涞源县、安国市、清苑区、莲池区、顺平县、安新县、高阳县、阜平县、定州市、高碑店市、曲阳县、蠡县)

中山市

常德市(石门县、临澧县、鼎城区、津市市、桃源县、安乡县、汉寿县、武陵区、澧县)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、麦盖提县、伽师县、疏勒县、喀什市、叶城县、泽普县、岳普湖县、英吉沙县、疏附县、巴楚县)

锡林郭勒盟(正蓝旗、镶黄旗、锡林浩特市、二连浩特市、多伦县、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、正镶白旗)

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益阳市(桃江县、安化县、南县、沅江市、赫山区、资阳区)

甘孜藏族自治州(康定市、得荣县、德格县、石渠县、雅江县、炉霍县、九龙县、色达县、白玉县、道孚县、甘孜县、巴塘县、泸定县、理塘县、丹巴县、新龙县、稻城县、乡城县)

本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、平山区、明山区、本溪满族自治县、南芬区)

岳阳市(汨罗市、岳阳楼区、华容县、平江县、临湘市、君山区、云溪区、岳阳县、湘阴县)  怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

扬州市(仪征市、江都区、广陵区、高邮市、邗江区、宝应县)

南阳市(卧龙区、内乡县、新野县、宛城区、西峡县、社旗县、南召县、桐柏县、淅川县、唐河县、邓州市、镇平县、方城县)

湖州市(吴兴区、长兴县、南浔区、安吉县、德清县)和田地区(皮山县、和田县、于田县、民丰县、策勒县、洛浦县、和田市、墨玉县)

锦州市(黑山县、古塔区、北镇市、义县、凌河区、凌海市、太和区)  平顶山市(舞钢市、鲁山县、宝丰县、郏县、叶县、卫东区、新华区、汝州市、石龙区、湛河区)

濮阳市(清丰县、台前县、华龙区、南乐县、范县、濮阳县)

呼伦贝尔市(牙克石市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区、满洲里市、根河市、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

莆田市(荔城区、城厢区、涵江区、秀屿区、仙游县)德州市(庆云县、平原县、宁津县、临邑县、德城区、齐河县、夏津县、禹城市、武城县、乐陵市、陵城区)

日喀则市(拉孜县、吉隆县、岗巴县、谢通门县、定结县、萨嘎县、桑珠孜区、仲巴县、仁布县、聂拉木县、江孜县、南木林县、萨迦县、白朗县、昂仁县、亚东县、定日县、康马县)

绵阳市(北川羌族自治县、盐亭县、平武县、游仙区、三台县、江油市、涪城区、梓潼县、安州区)

枣庄市(台儿庄区、薛城区、山亭区、市中区、滕州市、峄城区)

廊坊市(安次区、固安县、大厂回族自治县、霸州市、三河市、大城县、广阳区、香河县、永清县、文安县)

金昌市(永昌县、金川区)

嘉兴市(南湖区、海宁市、桐乡市、海盐县、嘉善县、平湖市、秀洲区)

庆阳市(庆城县、合水县、环县、正宁县、华池县、西峰区、宁县、镇原县)

马鞍山市(博望区、和县、含山县、当涂县、雨山区、花山区)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、八步区)

乐山市(市中区、沐川县、马边彝族自治县、沙湾区、夹江县、金口河区、犍为县、井研县、峨眉山市、五通桥区、峨边彝族自治县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

咸宁市(通城县、通山县、崇阳县、咸安区、嘉鱼县、赤壁市)

亳州市(谯城区、利辛县、蒙城县、涡阳县)

林芝市(波密县、米林市、工布江达县、墨脱县、巴宜区、朗县、察隅县)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、建水县、红河县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、河口瑶族自治县、个旧市、元阳县、绿春县、屏边苗族自治县、弥勒市、石屏县)

忻州市(偏关县、代县、静乐县、保德县、原平市、五台县、神池县、定襄县、岢岚县、忻府区、五寨县、宁武县、河曲县、繁峙县)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）