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自贡市(大安区、贡井区、荣县、沿滩区、富顺县、自流井区)

洛阳市(嵩县、洛宁县、瀍河回族区、伊川县、老城区、洛龙区、孟津区、栾川县、偃师区、新安县、汝阳县、宜阳县、涧西区、西工区)

三门峡市(卢氏县、湖滨区、渑池县、义马市、陕州区、灵宝市)  株洲市(天元区、渌口区、茶陵县、石峰区、炎陵县、攸县、醴陵市、荷塘区、芦淞区)

日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

西宁市(城北区、湟源县、城西区、城中区、城东区、湟中区、大通回族土族自治县)

贵港市(桂平市、平南县、港北区、港南区、覃塘区)  定西市(陇西县、渭源县、岷县、通渭县、临洮县、漳县、安定区)

湛江市(霞山区、廉江市、吴川市、遂溪县、赤坎区、雷州市、麻章区、坡头区、徐闻县)

呼和浩特市(清水河县、和林格尔县、回民区、新城区、托克托县、土默特左旗、武川县、玉泉区、赛罕区)

淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

淮安市(涟水县、金湖县、清江浦区、淮安区、洪泽区、盱眙县、淮阴区)

中山市

雅安市(荥经县、芦山县、汉源县、雨城区、天全县、石棉县、宝兴县、名山区)

惠州市(龙门县、惠城区、惠阳区、博罗县、惠东县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

玉树藏族自治州(称多县、玉树市、治多县、囊谦县、曲麻莱县、杂多县)

焦作市(马村区、山阳区、武陟县、温县、沁阳市、解放区、中站区、修武县、孟州市、博爱县)

台州市(三门县、路桥区、仙居县、温岭市、黄岩区、临海市、椒江区、天台县、玉环市)

绥化市(北林区、兰西县、绥棱县、海伦市、明水县、安达市、肇东市、青冈县、望奎县、庆安县)

双鸭山市(饶河县、四方台区、岭东区、尖山区、集贤县、友谊县、宝清县、宝山区)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

蚌埠市(禹会区、蚌山区、龙子湖区、固镇县、怀远县、五河县、淮上区)

徐州市(丰县、新沂市、沛县、鼓楼区、邳州市、贾汪区、云龙区、铜山区、泉山区、睢宁县)

宜昌市(西陵区、当阳市、猇亭区、五峰土家族自治县、远安县、秭归县、长阳土家族自治县、宜都市、兴山县、夷陵区、伍家岗区、枝江市、点军区)

河源市(东源县、连平县、龙川县、紫金县、源城区、和平县)

淮南市(凤台县、潘集区、谢家集区、八公山区、寿县、田家庵区、大通区)

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宁夏回族自治区

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

菏泽市(牡丹区、成武县、定陶区、曹县、巨野县、单县、东明县、郓城县、鄄城县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、固阳县、土默特右旗、青山区、九原区、东河区、白云鄂博矿区、昆都仑区、石拐区)  黔南布依族苗族自治州(贵定县、平塘县、罗甸县、龙里县、三都水族自治县、惠水县、独山县、福泉市、荔波县、长顺县、都匀市、瓮安县)

信阳市(光山县、浉河区、淮滨县、平桥区、固始县、罗山县、息县、新县、商城县、潢川县)

常州市(天宁区、溧阳市、金坛区、武进区、新北区、钟楼区)

阜阳市(颍州区、阜南县、颍东区、界首市、颍上县、太和县、颍泉区、临泉县)孝感市(云梦县、汉川市、大悟县、孝南区、孝昌县、安陆市、应城市)

烟台市(莱州市、莱阳市、牟平区、芝罘区、福山区、招远市、龙口市、栖霞市、海阳市、蓬莱区、莱山区)  商洛市(山阳县、商南县、镇安县、洛南县、柞水县、丹凤县、商州区)

衢州市(江山市、龙游县、开化县、衢江区、柯城区、常山县)

黄冈市(武穴市、黄梅县、麻城市、蕲春县、浠水县、英山县、罗田县、红安县、团风县、黄州区)

白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、临江市、江源区、浑江区)宣城市(旌德县、宁国市、绩溪县、泾县、广德市、宣州区、郎溪县)

桂林市(象山区、临桂区、荔浦市、资源县、灵川县、秀峰区、兴安县、恭城瑶族自治县、雁山区、全州县、龙胜各族自治县、七星区、阳朔县、灌阳县、永福县、叠彩区、平乐县)

绍兴市(新昌县、上虞区、诸暨市、柯桥区、越城区、嵊州市)

长治市(上党区、壶关县、潞州区、长子县、沁县、潞城区、武乡县、沁源县、屯留区、襄垣县、黎城县、平顺县)

宁波市(鄞州区、海曙区、奉化区、宁海县、镇海区、北仑区、余姚市、象山县、江北区、慈溪市)

三明市(尤溪县、明溪县、泰宁县、建宁县、永安市、三元区、沙县区、将乐县、大田县、宁化县、清流县)

玉溪市(江川区、澄江市、红塔区、新平彝族傣族自治县、通海县、易门县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

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青岛市(市北区、李沧区、黄岛区、平度市、即墨区、崂山区、莱西市、城阳区、胶州市、市南区)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、鄂托克前旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、东胜区、杭锦旗、乌审旗、达拉特旗、康巴什区)

北京市(延庆区、石景山区、门头沟区、西城区、大兴区、丰台区、平谷区、朝阳区、密云区、顺义区、海淀区、房山区、昌平区、怀柔区、通州区、东城区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

通化市(通化县、集安市、柳河县、梅河口市、辉南县、东昌区、二道江区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！