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张家口市(赤城县、下花园区、涿鹿县、桥西区、蔚县、怀来县、宣化区、康保县、张北县、崇礼区、万全区、阳原县、尚义县、沽源县、怀安县、桥东区)

焦作市(博爱县、修武县、中站区、沁阳市、武陟县、山阳区、孟州市、马村区、解放区、温县)

嘉兴市(海盐县、嘉善县、海宁市、桐乡市、南湖区、平湖市、秀洲区)

黑河市(北安市、逊克县、五大连池市、嫩江市、孙吴县、爱辉区)  鹤壁市(淇县、山城区、浚县、淇滨区、鹤山区)

本溪市(南芬区、本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、平山区、明山区)

驻马店市(确山县、汝南县、驿城区、西平县、上蔡县、泌阳县、遂平县、新蔡县、平舆县、正阳县)

泰安市(泰山区、肥城市、宁阳县、新泰市、东平县、岱岳区)

长治市(沁县、沁源县、壶关县、黎城县、潞城区、上党区、武乡县、襄垣县、长子县、平顺县、屯留区、潞州区)  莆田市(仙游县、涵江区、秀屿区、荔城区、城厢区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

唐山市(路南区、丰润区、曹妃甸区、滦州市、古冶区、玉田县、开平区、迁安市、滦南县、迁西县、路北区、乐亭县、遵化市、丰南区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

曲靖市(富源县、陆良县、沾益区、会泽县、罗平县、宣威市、师宗县、麒麟区、马龙区)

肇庆市(怀集县、高要区、四会市、鼎湖区、端州区、广宁县、封开县、德庆县)

周口市(太康县、西华县、鹿邑县、沈丘县、淮阳区、川汇区、项城市、郸城县、扶沟县、商水县)

漯河市(郾城区、源汇区、舞阳县、召陵区、临颍县)

保山市(龙陵县、隆阳区、腾冲市、昌宁县、施甸县)

六安市(叶集区、金寨县、金安区、裕安区、霍山县、舒城县、霍邱县)

沧州市(吴桥县、南皮县、泊头市、海兴县、运河区、新华区、献县、东光县、青县、孟村回族自治县、肃宁县、沧县、黄骅市、任丘市、盐山县、河间市)

果洛藏族自治州(达日县、班玛县、甘德县、久治县、玛沁县、玛多县)

宁波市(镇海区、北仑区、江北区、慈溪市、宁海县、象山县、鄞州区、余姚市、奉化区、海曙区)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、满洲里市、陈巴尔虎旗、根河市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、牙克石市)

牡丹江市(东安区、东宁市、穆棱市、宁安市、阳明区、林口县、爱民区、绥芬河市、西安区、海林市)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

龙岩市(新罗区、漳平市、上杭县、长汀县、永定区、武平县、连城县)

庆阳市(镇原县、华池县、合水县、环县、庆城县、宁县、正宁县、西峰区)

塔城地区(沙湾市、乌苏市、塔城市、托里县、裕民县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县)

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上饶市(婺源县、广丰区、弋阳县、广信区、德兴市、万年县、余干县、鄱阳县、横峰县、信州区、铅山县、玉山县)

潍坊市(诸城市、安丘市、奎文区、昌乐县、临朐县、寿光市、寒亭区、高密市、坊子区、潍城区、青州市、昌邑市)

鄂尔多斯市(乌审旗、杭锦旗、康巴什区、准格尔旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、东胜区、鄂托克旗)

济宁市(嘉祥县、兖州区、曲阜市、梁山县、汶上县、金乡县、鱼台县、泗水县、微山县、邹城市、任城区)  赤峰市(阿鲁科尔沁旗、林西县、巴林右旗、翁牛特旗、敖汉旗、松山区、红山区、巴林左旗、宁城县、元宝山区、喀喇沁旗、克什克腾旗)

陇南市(文县、武都区、宕昌县、成县、礼县、康县、两当县、徽县、西和县)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)

南平市(浦城县、建瓯市、建阳区、邵武市、光泽县、武夷山市、延平区、顺昌县、松溪县、政和县)南充市(高坪区、南部县、西充县、仪陇县、嘉陵区、蓬安县、营山县、阆中市、顺庆区)

巴中市(南江县、恩阳区、平昌县、通江县、巴州区)  崇左市(天等县、扶绥县、龙州县、凭祥市、宁明县、江州区、大新县)

黄山市(歙县、黄山区、屯溪区、祁门县、徽州区、黟县、休宁县)

抚顺市(顺城区、新抚区、清原满族自治县、东洲区、新宾满族自治县、望花区、抚顺县)

通辽市(奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、开鲁县、扎鲁特旗、库伦旗)南阳市(南召县、内乡县、西峡县、新野县、邓州市、镇平县、社旗县、宛城区、唐河县、方城县、桐柏县、卧龙区、淅川县)

重庆市(渝北区、璧山区、垫江县、长寿区、武隆区、巫溪县、綦江区、大渡口区、北碚区、云阳县、永川区、丰都县、大足区、忠县、合川区、石柱土家族自治县、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、江津区、梁平区、黔江区、万州区、巴南区、九龙坡区、渝中区、潼南区、巫山县、南川区、秀山土家族苗族自治县、南岸区、开州区、荣昌区、江北区、奉节县、铜梁区、沙坪坝区、彭水苗族土家族自治县、城口县)

澳门特别行政区

银川市(贺兰县、永宁县、金凤区、西夏区、灵武市、兴庆区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

苏州市(相城区、太仓市、虎丘区、张家港市、昆山市、常熟市、吴江区、吴中区、姑苏区)

昆明市(东川区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、五华区、呈贡区、富民县、西山区、盘龙区、嵩明县、安宁市、官渡区、宜良县、石林彝族自治县)

运城市(河津市、夏县、永济市、垣曲县、闻喜县、芮城县、平陆县、稷山县、万荣县、绛县、新绛县、临猗县、盐湖区)

宁夏回族自治区

文山壮族苗族自治州(丘北县、文山市、马关县、砚山县、富宁县、广南县、西畴县、麻栗坡县)

马鞍山市(和县、花山区、雨山区、含山县、博望区、当涂县)

营口市(盖州市、大石桥市、站前区、老边区、鲅鱼圈区、西市区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

榆林市(吴堡县、清涧县、定边县、米脂县、子洲县、佳县、靖边县、神木市、榆阳区、府谷县、绥德县、横山区)

那曲市(比如县、申扎县、嘉黎县、尼玛县、双湖县、聂荣县、安多县、班戈县、色尼区、巴青县、索县)

三门峡市(灵宝市、义马市、卢氏县、陕州区、渑池县、湖滨区)

新乡市(长垣市、辉县市、获嘉县、延津县、凤泉区、新乡县、卫滨区、封丘县、卫辉市、牧野区、红旗区、原阳县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。