火影忍者小樱肉图|现象深度解读

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芜湖市(南陵县、鸠江区、弋江区、湾沚区、繁昌区、无为市、镜湖区)

阿克苏地区(阿克苏市、沙雅县、库车市、新和县、乌什县、温宿县、阿瓦提县、柯坪县、拜城县)

遵义市(正安县、桐梓县、湄潭县、凤冈县、仁怀市、习水县、绥阳县、汇川区、播州区、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、红花岗区、赤水市、道真仡佬族苗族自治县)

萍乡市(湘东区、芦溪县、莲花县、安源区、上栗县)

塔城地区(裕民县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、塔城市、托里县、乌苏市)

巴中市(南江县、平昌县、恩阳区、通江县、巴州区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

宿迁市(沭阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区、泗阳县)

朔州市(平鲁区、朔城区、右玉县、怀仁市、山阴县、应县)

上饶市(信州区、铅山县、广信区、广丰区、玉山县、横峰县、婺源县、德兴市、弋阳县、鄱阳县、万年县、余干县)

茂名市(茂南区、高州市、信宜市、化州市、电白区)

喀什地区(叶城县、泽普县、莎车县、英吉沙县、疏附县、麦盖提县、伽师县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、巴楚县、疏勒县)

营口市(站前区、鲅鱼圈区、大石桥市、老边区、盖州市、西市区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

德州市(禹城市、陵城区、临邑县、夏津县、宁津县、乐陵市、德城区、齐河县、武城县、平原县、庆云县)

庆阳市(镇原县、正宁县、华池县、环县、合水县、庆城县、宁县、西峰区)

长春市(公主岭市、朝阳区、农安县、双阳区、宽城区、南关区、二道区、德惠市、九台区、榆树市、绿园区)

晋城市(沁水县、陵川县、高平市、泽州县、城区、阳城县)

连云港市(灌云县、连云区、东海县、赣榆区、海州区、灌南县)

上海市(青浦区、杨浦区、虹口区、松江区、徐汇区、长宁区、闵行区、嘉定区、金山区、浦东新区、奉贤区、崇明区、宝山区、静安区、普陀区、黄浦区)

张家口市(张北县、赤城县、崇礼区、桥西区、涿鹿县、蔚县、下花园区、万全区、桥东区、尚义县、阳原县、康保县、怀安县、沽源县、宣化区、怀来县)

乐山市(井研县、五通桥区、夹江县、峨边彝族自治县、市中区、犍为县、沐川县、峨眉山市、马边彝族自治县、沙湾区、金口河区)

绥化市(明水县、庆安县、兰西县、海伦市、绥棱县、青冈县、北林区、肇东市、望奎县、安达市)

铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、茫崖市、天峻县、乌兰县、格尔木市)

白城市(洮北区、大安市、通榆县、洮南市、镇赉县)

焦作市(马村区、山阳区、中站区、武陟县、解放区、沁阳市、孟州市、博爱县、温县、修武县)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)

成都市(金牛区、大邑县、龙泉驿区、彭州市、蒲江县、新都区、青羊区、简阳市、成华区、武侯区、新津区、双流区、锦江区、郫都区、青白江区、金堂县、都江堰市、温江区、邛崃市、崇州市)

玉溪市(澄江市、江川区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、华宁县、易门县、新平彝族傣族自治县、红塔区)

常州市(溧阳市、新北区、钟楼区、天宁区、武进区、金坛区)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、浚县、淇县、山城区)

辽阳市(太子河区、灯塔市、宏伟区、弓长岭区、文圣区、白塔区、辽阳县)

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昌都市(江达县、贡觉县、察雅县、卡若区、洛隆县、芒康县、八宿县、丁青县、左贡县、类乌齐县、边坝县)

忻州市(神池县、偏关县、保德县、宁武县、五台县、静乐县、代县、河曲县、繁峙县、岢岚县、忻府区、定襄县、五寨县、原平市)

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汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

徐州市(泉山区、鼓楼区、铜山区、贾汪区、新沂市、睢宁县、沛县、丰县、邳州市、云龙区)

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伊春市(南岔县、铁力市、金林区、丰林县、乌翠区、友好区、大箐山县、汤旺县、嘉荫县、伊美区)

大理白族自治州(洱源县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、云龙县、永平县、漾濞彝族自治县、祥云县、大理市、剑川县、宾川县、鹤庆县、弥渡县)

安庆市(怀宁县、宜秀区、桐城市、岳西县、潜山市、太湖县、宿松县、大观区、迎江区、望江县)

德阳市(中江县、绵竹市、什邡市、罗江区、广汉市、旌阳区)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、尼勒克县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、伊宁县、特克斯县、新源县、奎屯市、霍尔果斯市、伊宁市)

新余市(渝水区、分宜县)

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张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

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电话：2025 东营市(广饶县、垦利区、河口区、利津县、东营区)

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西藏自治区

惠州市(惠城区、博罗县、惠阳区、惠东县、龙门县)

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潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

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商洛市(商南县、洛南县、镇安县、商州区、丹凤县、柞水县、山阳县)

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无锡市(锡山区、惠山区、宜兴市、滨湖区、江阴市、新吴区、梁溪区)

林芝市(巴宜区、米林市、墨脱县、波密县、察隅县、朗县、工布江达县)

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青岛市(市南区、胶州市、平度市、城阳区、李沧区、即墨区、莱西市、崂山区、市北区、黄岛区)

新乡市(封丘县、新乡县、卫辉市、辉县市、凤泉区、牧野区、原阳县、长垣市、获嘉县、红旗区、延津县、卫滨区)

泉州市(鲤城区、晋江市、安溪县、洛江区、丰泽区、石狮市、德化县、惠安县、南安市、泉港区、永春县、金门县)

海东市(民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院　　

　　作者：坤

　　当昔日网红小家电流量红利不再后，小熊电器如今深陷多重困境中。近日，小熊电器发布了2024年财报，实现营业收入47.58亿元，同比增长率仅为0.98%，已与以往的两位数增幅不可同日而语，实现归母净利润2.88亿元，相比去年同期缩水超三分之一。

　　当流量经济逐渐退潮，谁在裸泳则暴露无遗，曾经爆火的网红小家电赛道，如今却来到了瓶颈期。据奥维云网（AVC）数据显示，2024年厨房小家电整体零售额609亿元，同比下降0.8%。不仅是小熊电器，赛道中从头部乃至尾部的公司均在经历红利消退后的阵痛，各尽所能求生或再突破。

　　而小熊电器打出多元化战略多年后，公司不仅整体业绩表现掉头向下，核心业务厨房小家电也面临下滑，部分净利润由去年收购的罗曼智能贡献。同时，小熊电器过去一年生产量明显超过销售量，存货周转天数升高下或存在存货滞销风险。

　　核心业务下滑、净利润暴跌35.37%创上市以来最大跌幅存货激增存滞销风险

　　从近几年小熊电器的业绩表现来看，以往整体环境及相关政策带动的“宅家经济”也曾一度给小熊电器带来利好，2022年及2023年，小熊电器的营收规模分别同比增长14.18%、14.43%，同期归母净利润分别同比增长36.31%、15.24%。然而，当“网红”逐渐过气，消费者开始更注重各品类小家电的实用性与性价比，小熊电器便开始降速。2024年，小熊电器营收规模相比去年近乎0增长，而归母净利润则暴跌35.37%至2.88亿元，创下公司上市以来的最大跌幅。

　　一直以来，从厨房小家电起步，小熊电器也在部署多元化，不断扩充产品品类，目前公司的产品除了厨房小家电之外，还包括生活小家电、个护小家电、母婴小家电和其他等。但厨房小家电依然是公司的业务重心，为小熊电器贡献绝大部分营收。然而，2024年小熊电器的核心赛道却受到一定冲击，厨房小家电业务实现营收32.76亿元，相比去年的36.44亿元同比减少10.10%，占营收比重从77.33%降至68.84%。核心业务的下滑，在很大程度上导致了过去一年营收规模的增长停滞。更何况，2024年厨房小家电的毛利率也减少了近2个百分点。

　　与此同时，2024年小熊电器的生活小家电、个护小家电、母婴小家电营收同比增长分别为15.33%、174.31%、31.83%，在一定程度上有所弥补了厨房小家电的下滑，然而由于这些类型的产品收入规模仍然较小，且部分依赖代工、外部采购等，对公司业绩的支撑仍难言持续性。

　　2024年，小熊电器在小家电行业的产品销售量为4598.04万台，与去年相比仅增长2.63%，然而生产量却为5057.57万台，相比去年增长16.84%，即生产量明显超过销售量，而库存量则由857.26万台增长至1211.91万台，同比大增41.37%。截至2024年底，小熊电器的存货水位来到新高9.24亿元，在存货的激增下，公司的存货周转天数由2023年的76.58天增加至2024年的90.27天，存在一定滞销风险。

　　营销与研发投入失衡2024年股价创新低投资者难言认可

　　除了核心业务缩水、毛利率下滑之外，近年来小熊电器高企的费用支出也进一步侵蚀了公司的利润空间。

　　2022-2024年，小熊电器的销售费用分别为7.30亿元、8.84亿元、8.64亿元，同期管理费用分别为1.54亿元、1.90亿元、2.36亿元，研发费用分别为1.37亿元、1.43亿元、1.95亿元，2024年公司的销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为18.17%、4.95%、4.09%。由此来看，不仅费用高企，营销与研发的投入失衡，也在一定程度上反映出小熊电器的“重营销轻研发”。

　　更何况，即便是已经骤降35.37%的归母净利润表现，背后却依然暗藏水分。2024年7月，小熊电器斥资1.54亿现金收购罗曼智能61.78%股权，收购完成后罗曼智能纳入小熊电器的合并报表范畴。在收购时，罗曼智能承诺2024-2026年的净利润将不低于1500、2500、4000万元，三年合计不低于8000万元。实际上，2024年罗曼智能实现6883万元。换言之，2024年小熊电器已然缩水的净利润中还有部分是收购而来，如果剔除这部分影响，或暴露出公司的核心主业实际更不容乐观。

　　而从过去一年的市场表现来看，投资者对小熊电器显然也难言认可。尽管股价曾在2020年中旬一度涨至165元/股，但自此之后小熊电器的股价便一路跌宕下行，2024年初时已然跌至50元以下，2024年9月曾创新低至35元。

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