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天水市(麦积区、秦州区、清水县、张家川回族自治县、武山县、秦安县、甘谷县)
盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)
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吴忠市(盐池县、同心县、红寺堡区、利通区、青铜峡市)
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嘉兴市(海盐县、海宁市、秀洲区、嘉善县、平湖市、桐乡市、南湖区)
厦门市(湖里区、同安区、翔安区、海沧区、集美区、思明区)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)
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六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)
固原市(原州区、彭阳县、泾源县、隆德县、西吉县)
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商洛市(山阳县、柞水县、商州区、洛南县、镇安县、商南县、丹凤县)
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扬州市(江都区、高邮市、仪征市、宝应县、邗江区、广陵区)
来宾市(兴宾区、合山市、武宣县、金秀瑶族自治县、象州县、忻城县)
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丽水市(松阳县、龙泉市、景宁畲族自治县、缙云县、遂昌县、青田县、庆元县、莲都区、云和县)
淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)
柳州市(融安县、城中区、鱼峰区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳北区、柳城县、柳江区、柳南区、鹿寨县)
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凉山彝族自治州(宁南县、雷波县、会东县、西昌市、昭觉县、木里藏族自治县、美姑县、布拖县、会理市、金阳县、甘洛县、越西县、盐源县、德昌县、喜德县、普格县、冕宁县)
黔东南苗族侗族自治州(从江县、黄平县、镇远县、台江县、施秉县、丹寨县、凯里市、黎平县、剑河县、麻江县、三穗县、雷山县、岑巩县、天柱县、锦屏县、榕江县)
昌吉回族自治州(奇台县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县、阜康市、玛纳斯县、呼图壁县)
武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)
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韶关市(乐昌市、仁化县、武江区、始兴县、新丰县、浈江区、翁源县、南雄市、曲江区、乳源瑶族自治县)
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延边朝鲜族自治州(安图县、图们市、珲春市、和龙市、敦化市、汪清县、龙井市、延吉市)
荆门市(沙洋县、东宝区、掇刀区、京山市、钟祥市)
黔南布依族苗族自治州(长顺县、福泉市、贵定县、荔波县、三都水族自治县、平塘县、惠水县、瓮安县、独山县、罗甸县、龙里县、都匀市)
白山市(江源区、抚松县、靖宇县、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县)
绥化市(安达市、青冈县、兰西县、海伦市、庆安县、绥棱县、明水县、北林区、望奎县、肇东市)
台州市(天台县、仙居县、椒江区、黄岩区、三门县、临海市、路桥区、玉环市、温岭市)
常德市(石门县、鼎城区、澧县、安乡县、临澧县、桃源县、津市市、汉寿县、武陵区)
湛江市(赤坎区、徐闻县、雷州市、麻章区、坡头区、吴川市、霞山区、遂溪县、廉江市)
无锡市(锡山区、江阴市、滨湖区、新吴区、宜兴市、梁溪区、惠山区)
嘉峪关市
蚌埠市(五河县、龙子湖区、怀远县、固镇县、禹会区、淮上区、蚌山区)
安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区、普定县)
南平市(浦城县、建瓯市、武夷山市、延平区、政和县、松溪县、光泽县、顺昌县、建阳区、邵武市)
那曲市(巴青县、申扎县、双湖县、班戈县、色尼区、嘉黎县、比如县、聂荣县、尼玛县、索县、安多县)
西藏自治区
中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)
延安市(宝塔区、志丹县、黄龙县、富县、甘泉县、吴起县、洛川县、黄陵县、子长市、宜川县、延川县、延长县、安塞区)
龙岩市(武平县、漳平市、连城县、上杭县、长汀县、新罗区、永定区)
滁州市(定远县、天长市、南谯区、明光市、琅琊区、凤阳县、来安县、全椒县)
乌鲁木齐市(天山区、米东区、沙依巴克区、头屯河区、乌鲁木齐县、水磨沟区、达坂城区、新市区)
廊坊市(三河市、大城县、霸州市、香河县、安次区、大厂回族自治县、广阳区、固安县、永清县、文安县)
益阳市(沅江市、资阳区、赫山区、南县、桃江县、安化县)
海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)
淮安市(金湖县、洪泽区、涟水县、盱眙县、淮阴区、淮安区、清江浦区)
晋中市(灵石县、昔阳县、平遥县、和顺县、榆次区、榆社县、寿阳县、祁县、左权县、介休市、太谷区)
泰安市(宁阳县、肥城市、岱岳区、新泰市、泰山区、东平县)
电话：2025
阿克苏地区(新和县、沙雅县、拜城县、阿克苏市、柯坪县、乌什县、库车市、温宿县、阿瓦提县)
金昌市(永昌县、金川区)
绍兴市(上虞区、新昌县、越城区、诸暨市、嵊州市、柯桥区)
上海市(虹口区、黄浦区、松江区、浦东新区、普陀区、徐汇区、静安区、青浦区、闵行区、奉贤区、嘉定区、崇明区、宝山区、杨浦区、长宁区、金山区)
阜阳市(颍上县、颍泉区、临泉县、太和县、阜南县、颍州区、界首市、颍东区)
永州市(江永县、东安县、新田县、双牌县、江华瑶族自治县、祁阳市、冷水滩区、宁远县、蓝山县、零陵区、道县)
河池市(金城江区、环江毛南族自治县、东兰县、天峨县、巴马瑶族自治县、凤山县、大化瑶族自治县、宜州区、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、南丹县)
新疆维吾尔自治区
阜新市(太平区、阜新蒙古族自治县、细河区、海州区、清河门区、彰武县、新邱区)
泰州市(姜堰区、泰兴市、海陵区、靖江市、兴化市、高港区)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、芒市、梁河县、盈江县)
松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、宁江区)
呼和浩特市(清水河县、武川县、回民区、托克托县、新城区、和林格尔县、玉泉区、赛罕区、土默特左旗)
南阳市(内乡县、社旗县、宛城区、淅川县、南召县、唐河县、镇平县、新野县、邓州市、西峡县、桐柏县、方城县、卧龙区)
株洲市(攸县、茶陵县、渌口区、炎陵县、醴陵市、荷塘区、石峰区、天元区、芦淞区)
白银市(景泰县、会宁县、白银区、平川区、靖远县)
果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、甘德县、玛多县、久治县、达日县)
鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)
中山市
荆州市(荆州区、沙市区、石首市、松滋市、洪湖市、江陵县、公安县、监利市)
苏州市(常熟市、吴江区、相城区、吴中区、太仓市、张家港市、昆山市、虎丘区、姑苏区)
广西壮族自治区
齐齐哈尔市(建华区、讷河市、克东县、甘南县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、富裕县、昂昂溪区、龙沙区、依安县、泰来县、龙江县、克山县、铁锋区、拜泉县、碾子山区)
湖州市(南浔区、安吉县、长兴县、吴兴区、德清县)
福州市(鼓楼区、晋安区、福清市、平潭县、闽清县、永泰县、长乐区、罗源县、台江区、闽侯县、仓山区、连江县、马尾区)
镇江市(丹徒区、扬中市、句容市、丹阳市、润州区、京口区)
仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)
杭州市(滨江区、建德市、余杭区、钱塘区、西湖区、拱墅区、上城区、临平区、淳安县、桐庐县、富阳区、萧山区、临安区)
信阳市(光山县、罗山县、固始县、新县、平桥区、浉河区、息县、淮滨县、商城县、潢川县)
鸡西市(鸡冠区、麻山区、鸡东县、梨树区、恒山区、密山市、虎林市、滴道区、城子河区)
海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、茫崖市、乌兰县、都兰县、格尔木市)
漳州市(华安县、云霄县、漳浦县、诏安县、平和县、芗城区、南靖县、龙海区、长泰区、东山县、龙文区)
石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)
三沙市(南沙区、西沙区)
吕梁市(临县、石楼县、文水县、柳林县、离石区、兴县、汾阳市、交城县、交口县、岚县、方山县、孝义市、中阳县)
日喀则市(康马县、昂仁县、岗巴县、拉孜县、白朗县、聂拉木县、南木林县、定结县、桑珠孜区、定日县、萨迦县、亚东县、谢通门县、萨嘎县、吉隆县、仁布县、仲巴县、江孜县)
资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)
珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)
娄底市(双峰县、娄星区、涟源市、冷水江市、新化县)
随州市(曾都区、随县、广水市)
驻马店市(上蔡县、新蔡县、驿城区、确山县、平舆县、正阳县、遂平县、泌阳县、西平县、汝南县)
淮南市(谢家集区、潘集区、田家庵区、寿县、大通区、八公山区、凤台县)
四平市(伊通满族自治县、双辽市、铁西区、铁东区、梨树县)
太原市(晋源区、迎泽区、古交市、杏花岭区、小店区、清徐县、阳曲县、尖草坪区、万柏林区、娄烦县)
山南市(错那市、措美县、加查县、琼结县、洛扎县、扎囊县、桑日县、乃东区、浪卡子县、曲松县、贡嘎县、隆子县)
石家庄市(裕华区、无极县、桥西区、晋州市、井陉县、深泽县、行唐县、藁城区、元氏县、栾城区、正定县、平山县、新乐市、灵寿县、井陉矿区、赞皇县、辛集市、鹿泉区、赵县、高邑县、长安区、新华区)
陇南市(礼县、康县、宕昌县、西和县、徽县、两当县、文县、成县、武都区)
贵阳市(白云区、开阳县、乌当区、清镇市、云岩区、息烽县、花溪区、观山湖区、修文县、南明区)
泸州市(古蔺县、龙马潭区、江阳区、泸县、叙永县、合江县、纳溪区)
咸阳市(永寿县、武功县、渭城区、礼泉县、兴平市、秦都区、彬州市、旬邑县、杨陵区、淳化县、乾县、三原县、泾阳县、长武县)
五指山市(东方市、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、琼海市、临高县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、定安县、澄迈县、陵水黎族自治县、文昌市)
通辽市(奈曼旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、扎鲁特旗、霍林郭勒市)
赤峰市(喀喇沁旗、松山区、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、林西县、红山区、翁牛特旗、克什克腾旗、宁城县、巴林右旗、敖汉旗)
枣庄市(市中区、滕州市、山亭区、薛城区、台儿庄区、峄城区)
德阳市(中江县、什邡市、罗江区、广汉市、旌阳区、绵竹市)
投资建议
券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。
多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。
上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。
风险提示
宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。
【投资建议】
券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。
多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。
【行情回顾】
上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。
个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。
图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）
资料来源：Wind，山西证券研究所
表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名
资料来源：Wind，山西证券研究所
【行业重点数据跟踪】
1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。
图2：主要指数的本周涨跌幅（%）
资料来源：Wind，山西证券研究所
图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%
资料来源：Wind，山西证券研究所
2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。
3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。
4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。
5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。
图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%
资料来源：Wind，山西证券研究所
图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元
资料来源：Wind，山西证券研究所
图6：3月基金发行份额1009.26亿份
资料来源：Wind，山西证券研究所
图7：3月股权融资规模577.90亿元
资料来源：Wind，山西证券研究所
图8：中债10年国债到期收益率(%)
资料来源：Wind，山西证券研究所
【监管政策与行业动态】
"国信+万和"迎新进展
4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。
--资料来源：深交所
3月信贷社融数据超预期
4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。
--资料来源：央行
【上市公司重点公告】
【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。
【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。
【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。
【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。
【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。
【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。
【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。
【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。
【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。
【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。
【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。
【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元
【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。
风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。
分析师：刘丽
执业登记编码：S0760511050001
分析师：孙田田
执业登记编码：S0760518030001
研究助理：李明阳
邮箱：limingyang@sxzq.com
报告发布日期：2025年4月15日
【分析师承诺】
本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。
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新闻结尾
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