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永州市(祁阳市、双牌县、新田县、宁远县、冷水滩区、江华瑶族自治县、蓝山县、东安县、江永县、道县、零陵区)

舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

濮阳市(华龙区、南乐县、濮阳县、范县、台前县、清丰县)  廊坊市(文安县、安次区、霸州市、大城县、永清县、大厂回族自治县、三河市、香河县、广阳区、固安县)

新乡市(获嘉县、新乡县、卫辉市、红旗区、辉县市、凤泉区、牧野区、长垣市、延津县、封丘县、卫滨区、原阳县)

朔州市(怀仁市、应县、右玉县、山阴县、朔城区、平鲁区)

五指山市(临高县、白沙黎族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、定安县、万宁市、屯昌县、东方市、琼海市、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、文昌市)榆林市(横山区、靖边县、神木市、佳县、榆阳区、绥德县、定边县、子洲县、米脂县、府谷县、吴堡县、清涧县)

梅州市(丰顺县、梅县区、大埔县、兴宁市、平远县、五华县、梅江区、蕉岭县)  温州市(洞头区、苍南县、平阳县、永嘉县、瑞安市、龙港市、泰顺县、龙湾区、鹿城区、瓯海区、乐清市、文成县)

郑州市(荥阳市、上街区、中牟县、金水区、巩义市、新郑市、中原区、管城回族区、登封市、新密市、惠济区、二七区)

济宁市(金乡县、任城区、邹城市、兖州区、汶上县、泗水县、嘉祥县、鱼台县、曲阜市、微山县、梁山县)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

雅安市(雨城区、天全县、汉源县、石棉县、芦山县、宝兴县、名山区、荥经县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

延边朝鲜族自治州(珲春市、汪清县、安图县、敦化市、延吉市、图们市、龙井市、和龙市)

驻马店市(平舆县、上蔡县、新蔡县、确山县、泌阳县、正阳县、西平县、汝南县、遂平县、驿城区)

丽水市(龙泉市、青田县、庆元县、莲都区、松阳县、云和县、缙云县、景宁畲族自治县、遂昌县)

果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、玛多县、甘德县、达日县、班玛县)

甘南藏族自治州(合作市、碌曲县、玛曲县、迭部县、舟曲县、临潭县、卓尼县、夏河县)

佛山市(三水区、南海区、顺德区、高明区、禅城区)

葫芦岛市(兴城市、南票区、连山区、龙港区、绥中县、建昌县)

酒泉市(瓜州县、玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃州区)

肇庆市(高要区、广宁县、端州区、德庆县、封开县、怀集县、鼎湖区、四会市)

无锡市(新吴区、滨湖区、锡山区、惠山区、宜兴市、江阴市、梁溪区)

铜仁市(石阡县、思南县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、江口县、德江县、万山区、碧江区、松桃苗族自治县)

呼和浩特市(赛罕区、和林格尔县、回民区、托克托县、玉泉区、新城区、土默特左旗、武川县、清水河县)

渭南市(白水县、澄城县、华州区、大荔县、潼关县、华阴市、蒲城县、临渭区、富平县、合阳县、韩城市)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

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云浮市(郁南县、新兴县、云城区、罗定市、云安区)

淮南市(寿县、田家庵区、谢家集区、八公山区、潘集区、大通区、凤台县)

甘孜藏族自治州(炉霍县、稻城县、新龙县、白玉县、乡城县、雅江县、理塘县、九龙县、丹巴县、道孚县、泸定县、甘孜县、石渠县、色达县、康定市、得荣县、巴塘县、德格县)

青岛市(城阳区、胶州市、崂山区、黄岛区、莱西市、李沧区、平度市、市北区、市南区、即墨区)  白城市(洮南市、洮北区、通榆县、镇赉县、大安市)

南通市(崇川区、海安市、启东市、海门区、通州区、如东县、如皋市)

南宁市(武鸣区、马山县、江南区、良庆区、西乡塘区、邕宁区、宾阳县、横州市、隆安县、兴宁区、上林县、青秀区)

广元市(利州区、青川县、剑阁县、旺苍县、朝天区、昭化区、苍溪县)澳门特别行政区

临汾市(隰县、侯马市、古县、襄汾县、翼城县、洪洞县、乡宁县、霍州市、永和县、浮山县、尧都区、蒲县、安泽县、汾西县、曲沃县、吉县、大宁县)  白山市(临江市、抚松县、江源区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区)

忻州市(繁峙县、河曲县、神池县、代县、静乐县、宁武县、偏关县、五台县、忻府区、原平市、岢岚县、保德县、定襄县、五寨县)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、铁东区、梨树县、铁西区)

崇左市(大新县、凭祥市、龙州县、宁明县、江州区、天等县、扶绥县)佳木斯市(郊区、抚远市、富锦市、向阳区、同江市、桦南县、前进区、东风区、桦川县、汤原县)

嘉兴市(海盐县、秀洲区、嘉善县、平湖市、南湖区、海宁市、桐乡市)

通化市(通化县、二道江区、梅河口市、东昌区、集安市、柳河县、辉南县)

铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、利通区、红寺堡区、同心县)

铁岭市(铁岭县、西丰县、清河区、昌图县、开原市、银州区、调兵山市)

三明市(建宁县、三元区、将乐县、宁化县、永安市、沙县区、大田县、尤溪县、泰宁县、明溪县、清流县)

楚雄彝族自治州(姚安县、楚雄市、禄丰市、南华县、牟定县、武定县、大姚县、元谋县、永仁县、双柏县)

乐山市(峨眉山市、井研县、沙湾区、马边彝族自治县、沐川县、五通桥区、市中区、夹江县、金口河区、犍为县、峨边彝族自治县)

襄阳市(樊城区、枣阳市、襄城区、南漳县、保康县、襄州区、老河口市、谷城县、宜城市)

荆门市(京山市、钟祥市、掇刀区、东宝区、沙洋县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

桂林市(全州县、临桂区、平乐县、兴安县、灌阳县、阳朔县、雁山区、荔浦市、资源县、叠彩区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、灵川县、象山区、永福县、秀峰区、七星区)

韶关市(翁源县、乳源瑶族自治县、浈江区、新丰县、曲江区、乐昌市、南雄市、始兴县、仁化县、武江区)

南充市(高坪区、蓬安县、南部县、阆中市、西充县、顺庆区、仪陇县、营山县、嘉陵区)

菏泽市(定陶区、成武县、东明县、巨野县、郓城县、鄄城县、牡丹区、曹县、单县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。