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海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、茫崖市、格尔木市、乌兰县、天峻县)

四平市(铁西区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁东区)

温州市(龙湾区、平阳县、瑞安市、龙港市、乐清市、苍南县、永嘉县、瓯海区、鹿城区、文成县、洞头区、泰顺县)  赤峰市(翁牛特旗、敖汉旗、林西县、巴林右旗、红山区、元宝山区、喀喇沁旗、宁城县、克什克腾旗、巴林左旗、松山区、阿鲁科尔沁旗)

周口市(川汇区、鹿邑县、淮阳区、郸城县、商水县、西华县、沈丘县、项城市、太康县、扶沟县)

茂名市(信宜市、高州市、茂南区、化州市、电白区)

拉萨市(曲水县、城关区、林周县、当雄县、堆龙德庆区、尼木县、墨竹工卡县、达孜区)

长沙市(雨花区、望城区、长沙县、浏阳市、宁乡市、岳麓区、开福区、天心区、芙蓉区)  泉州市(丰泽区、南安市、永春县、石狮市、金门县、泉港区、安溪县、晋江市、德化县、惠安县、鲤城区、洛江区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、利川市、恩施市、巴东县、咸丰县、宣恩县、建始县、来凤县)

焦作市(中站区、修武县、马村区、武陟县、山阳区、温县、沁阳市、解放区、孟州市、博爱县)

西宁市(城北区、湟中区、湟源县、城中区、城西区、城东区、大通回族土族自治县)

郑州市(登封市、惠济区、新密市、中原区、二七区、巩义市、荥阳市、管城回族区、中牟县、金水区、新郑市、上街区)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

常德市(澧县、汉寿县、津市市、鼎城区、武陵区、临澧县、桃源县、安乡县、石门县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

吕梁市(交口县、临县、中阳县、柳林县、孝义市、交城县、兴县、汾阳市、石楼县、文水县、离石区、岚县、方山县)

临夏回族自治州(临夏县、永靖县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、广河县、和政县、东乡族自治县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、大方县、七星关区、织金县、黔西市、金沙县、纳雍县)

忻州市(原平市、五台县、宁武县、河曲县、五寨县、偏关县、繁峙县、静乐县、代县、保德县、忻府区、定襄县、神池县、岢岚县)

宜宾市(南溪区、翠屏区、长宁县、高县、江安县、筠连县、叙州区、屏山县、兴文县、珙县)

安庆市(宜秀区、桐城市、怀宁县、太湖县、大观区、潜山市、岳西县、望江县、迎江区、宿松县)

五指山市(昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、定安县、万宁市、文昌市、东方市、白沙黎族自治县、临高县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县)

泸州市(龙马潭区、古蔺县、纳溪区、合江县、江阳区、泸县、叙永县)

金昌市(金川区、永昌县)

咸宁市(嘉鱼县、通山县、咸安区、通城县、崇阳县、赤壁市)

咸阳市(秦都区、武功县、礼泉县、三原县、永寿县、乾县、长武县、杨陵区、兴平市、彬州市、淳化县、旬邑县、渭城区、泾阳县)

晋城市(陵川县、泽州县、城区、沁水县、高平市、阳城县)

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沧州市(盐山县、海兴县、孟村回族自治县、献县、吴桥县、黄骅市、青县、运河区、任丘市、肃宁县、沧县、河间市、泊头市、南皮县、新华区、东光县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、扶余市)

连云港市(赣榆区、灌南县、连云区、海州区、灌云县、东海县)  宁波市(北仑区、余姚市、奉化区、慈溪市、海曙区、象山县、宁海县、镇海区、鄞州区、江北区)

嘉峪关市

聊城市(高唐县、阳谷县、临清市、东昌府区、莘县、冠县、东阿县、茌平区)

肇庆市(鼎湖区、怀集县、端州区、封开县、德庆县、广宁县、高要区、四会市)三沙市(西沙区、南沙区)

阿克苏地区(沙雅县、新和县、乌什县、阿克苏市、阿瓦提县、柯坪县、库车市、温宿县、拜城县)  天水市(武山县、张家川回族自治县、秦安县、清水县、甘谷县、麦积区、秦州区)

东莞市

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

双鸭山市(友谊县、岭东区、宝山区、集贤县、四方台区、宝清县、饶河县、尖山区)鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、龙里县、独山县、荔波县、惠水县、三都水族自治县、贵定县、瓮安县、福泉市、罗甸县、平塘县、长顺县)

辽阳市(白塔区、文圣区、太子河区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市、宏伟区)

河源市(龙川县、和平县、源城区、东源县、紫金县、连平县)

塔城地区(塔城市、托里县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、乌苏市、裕民县)

德阳市(罗江区、中江县、广汉市、旌阳区、绵竹市、什邡市)

平凉市(崇信县、静宁县、华亭市、庄浪县、灵台县、泾川县、崆峒区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区)

日喀则市(拉孜县、吉隆县、谢通门县、白朗县、岗巴县、聂拉木县、康马县、萨嘎县、亚东县、定结县、江孜县、定日县、南木林县、桑珠孜区、昂仁县、仲巴县、萨迦县、仁布县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、芒市、梁河县、陇川县)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、弥勒市、元阳县、屏边苗族自治县、开远市、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、建水县、蒙自市、石屏县、绿春县、河口瑶族自治县)

本溪市(平山区、南芬区、本溪满族自治县、明山区、溪湖区、桓仁满族自治县)

锦州市(太和区、北镇市、古塔区、凌河区、义县、黑山县、凌海市)

黑河市(逊克县、嫩江市、孙吴县、五大连池市、爱辉区、北安市)

新余市(分宜县、渝水区)

大庆市(大同区、萨尔图区、龙凤区、让胡路区、红岗区、肇州县、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金