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山南市(贡嘎县、加查县、措美县、乃东区、浪卡子县、曲松县、扎囊县、琼结县、桑日县、错那市、隆子县、洛扎县)

眉山市(彭山区、青神县、洪雅县、东坡区、仁寿县、丹棱县)

白城市(洮南市、大安市、洮北区、通榆县、镇赉县)

金昌市(永昌县、金川区)  南阳市(邓州市、新野县、内乡县、南召县、淅川县、西峡县、镇平县、方城县、宛城区、桐柏县、社旗县、唐河县、卧龙区)

包头市(石拐区、青山区、昆都仑区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、九原区、东河区、土默特右旗)

肇庆市(德庆县、广宁县、鼎湖区、怀集县、端州区、四会市、封开县、高要区)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

伊春市(友好区、伊美区、铁力市、丰林县、嘉荫县、金林区、乌翠区、汤旺县、大箐山县、南岔县)  阜新市(新邱区、太平区、清河门区、海州区、细河区、彰武县、阜新蒙古族自治县)

运城市(新绛县、永济市、垣曲县、河津市、稷山县、夏县、芮城县、平陆县、万荣县、绛县、盐湖区、临猗县、闻喜县)

金华市(兰溪市、永康市、婺城区、浦江县、东阳市、武义县、义乌市、磐安县、金东区)

漳州市(云霄县、龙海区、漳浦县、华安县、芗城区、南靖县、东山县、诏安县、龙文区、长泰区、平和县)

张家口市(宣化区、张北县、崇礼区、蔚县、尚义县、康保县、下花园区、涿鹿县、怀安县、赤城县、桥西区、阳原县、怀来县、万全区、桥东区、沽源县)

保山市(昌宁县、隆阳区、龙陵县、施甸县、腾冲市)

常州市(钟楼区、金坛区、溧阳市、武进区、新北区、天宁区)

开封市(通许县、顺河回族区、龙亭区、祥符区、尉氏县、杞县、鼓楼区、兰考县、禹王台区)

抚顺市(抚顺县、顺城区、清原满族自治县、望花区、东洲区、新抚区、新宾满族自治县)

海东市(互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)

岳阳市(华容县、湘阴县、汨罗市、岳阳县、云溪区、临湘市、君山区、岳阳楼区、平江县)

河池市(金城江区、罗城仫佬族自治县、凤山县、大化瑶族自治县、宜州区、天峨县、东兰县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、南丹县)

那曲市(申扎县、双湖县、比如县、索县、巴青县、色尼区、嘉黎县、尼玛县、聂荣县、安多县、班戈县)

南昌市(红谷滩区、进贤县、安义县、东湖区、青山湖区、西湖区、青云谱区、南昌县、新建区)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

中山市

三沙市(南沙区、西沙区)

济宁市(梁山县、曲阜市、鱼台县、泗水县、兖州区、汶上县、任城区、邹城市、微山县、金乡县、嘉祥县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、永顺县、保靖县、凤凰县、龙山县、古丈县、吉首市、花垣县)

辽阳市(太子河区、辽阳县、灯塔市、宏伟区、文圣区、弓长岭区、白塔区)

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大理白族自治州(剑川县、鹤庆县、祥云县、巍山彝族回族自治县、大理市、宾川县、洱源县、漾濞彝族自治县、弥渡县、南涧彝族自治县、云龙县、永平县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、八步区、昭平县、钟山县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县)  天水市(秦州区、秦安县、麦积区、武山县、甘谷县、清水县、张家川回族自治县)

朔州市(平鲁区、朔城区、应县、怀仁市、山阴县、右玉县)

陇南市(宕昌县、康县、武都区、礼县、成县、西和县、徽县、文县、两当县)

淮南市(潘集区、寿县、田家庵区、凤台县、谢家集区、大通区、八公山区)新疆维吾尔自治区

清远市(阳山县、佛冈县、清城区、连山壮族瑶族自治县、英德市、连州市、连南瑶族自治县、清新区)  甘孜藏族自治州(甘孜县、道孚县、泸定县、康定市、白玉县、雅江县、炉霍县、巴塘县、稻城县、九龙县、新龙县、德格县、石渠县、丹巴县、色达县、理塘县、乡城县、得荣县)

咸宁市(咸安区、通山县、嘉鱼县、通城县、赤壁市、崇阳县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、织金县、大方县、黔西市、七星关区、纳雍县、赫章县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)大同市(浑源县、广灵县、左云县、灵丘县、阳高县、天镇县、平城区、云州区、云冈区、新荣区)

淮安市(清江浦区、淮阴区、涟水县、洪泽区、淮安区、金湖县、盱眙县)

赤峰市(元宝山区、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、巴林右旗、宁城县、林西县、松山区、巴林左旗、红山区)

内蒙古自治区

巴中市(南江县、恩阳区、巴州区、通江县、平昌县)

济源市

自贡市(贡井区、沿滩区、富顺县、荣县、自流井区、大安区)

昭通市(永善县、绥江县、昭阳区、盐津县、水富市、镇雄县、巧家县、鲁甸县、彝良县、威信县、大关县)

永州市(江华瑶族自治县、零陵区、祁阳市、东安县、冷水滩区、蓝山县、道县、双牌县、宁远县、江永县、新田县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

贵阳市(白云区、修文县、花溪区、观山湖区、乌当区、清镇市、南明区、云岩区、开阳县、息烽县)

九江市(濂溪区、浔阳区、共青城市、德安县、武宁县、柴桑区、永修县、都昌县、瑞昌市、彭泽县、湖口县、庐山市、修水县)

松原市(宁江区、扶余市、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

昌吉回族自治州(阜康市、奇台县、呼图壁县、玛纳斯县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县)

连云港市(赣榆区、连云区、灌云县、东海县、灌南县、海州区)

菏泽市(巨野县、鄄城县、东明县、牡丹区、定陶区、郓城县、成武县、单县、曹县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、临高县、文昌市、定安县、万宁市、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、琼海市、陵水黎族自治县、澄迈县、屯昌县、东方市、乐东黎族自治县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。