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舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

合肥市(长丰县、巢湖市、肥东县、庐江县、庐阳区、肥西县、包河区、蜀山区、瑶海区)

东营市(河口区、广饶县、利津县、东营区、垦利区)  衡阳市(石鼓区、耒阳市、常宁市、蒸湘区、祁东县、衡阳县、衡山县、衡东县、珠晖区、南岳区、雁峰区、衡南县)

眉山市(东坡区、仁寿县、丹棱县、青神县、洪雅县、彭山区)

通辽市(霍林郭勒市、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁区)

防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

信阳市(新县、固始县、潢川县、平桥区、息县、浉河区、商城县、罗山县、光山县、淮滨县)  揭阳市(揭东区、惠来县、普宁市、榕城区、揭西县)

泸州市(叙永县、江阳区、龙马潭区、泸县、合江县、古蔺县、纳溪区)

大连市(金州区、瓦房店市、普兰店区、沙河口区、长海县、庄河市、旅顺口区、西岗区、中山区、甘井子区)

黄石市(铁山区、下陆区、大冶市、西塞山区、黄石港区、阳新县)

保山市(施甸县、龙陵县、昌宁县、腾冲市、隆阳区)

南京市(栖霞区、江宁区、高淳区、六合区、鼓楼区、玄武区、浦口区、秦淮区、建邺区、雨花台区、溧水区)

广元市(剑阁县、朝天区、旺苍县、苍溪县、青川县、利州区、昭化区)

兰州市(七里河区、西固区、永登县、安宁区、皋兰县、红古区、榆中县、城关区)

日喀则市(谢通门县、萨嘎县、江孜县、亚东县、萨迦县、定结县、岗巴县、南木林县、昂仁县、康马县、仁布县、定日县、聂拉木县、仲巴县、吉隆县、桑珠孜区、拉孜县、白朗县)

咸阳市(彬州市、泾阳县、长武县、兴平市、三原县、武功县、秦都区、淳化县、旬邑县、永寿县、礼泉县、乾县、杨陵区、渭城区)

衡水市(安平县、景县、饶阳县、桃城区、武强县、故城县、冀州区、阜城县、枣强县、武邑县、深州市)

江门市(恩平市、新会区、蓬江区、开平市、鹤山市、江海区、台山市)

巴中市(平昌县、巴州区、南江县、通江县、恩阳区)

四平市(梨树县、铁东区、双辽市、铁西区、伊通满族自治县)

抚州市(南城县、南丰县、崇仁县、资溪县、乐安县、临川区、宜黄县、东乡区、黎川县、金溪县、广昌县)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、泽普县、莎车县、英吉沙县、伽师县、叶城县、岳普湖县、巴楚县、疏附县、喀什市、疏勒县)

固原市(原州区、隆德县、西吉县、泾源县、彭阳县)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县)

六安市(霍邱县、叶集区、裕安区、金安区、金寨县、舒城县、霍山县)

白山市(浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、临江市)

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运城市(临猗县、稷山县、河津市、万荣县、绛县、芮城县、闻喜县、盐湖区、平陆县、新绛县、垣曲县、夏县、永济市)

张家口市(怀来县、桥东区、万全区、赤城县、宣化区、下花园区、涿鹿县、沽源县、怀安县、蔚县、康保县、阳原县、崇礼区、桥西区、张北县、尚义县)

吉林市(磐石市、船营区、龙潭区、丰满区、蛟河市、永吉县、桦甸市、昌邑区、舒兰市)

常德市(汉寿县、临澧县、桃源县、安乡县、武陵区、鼎城区、石门县、澧县、津市市)  南通市(海安市、如皋市、启东市、通州区、海门区、如东县、崇川区)

沈阳市(康平县、苏家屯区、大东区、于洪区、法库县、皇姑区、铁西区、浑南区、沈河区、和平区、新民市、沈北新区、辽中区)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

黄冈市(黄州区、浠水县、红安县、团风县、蕲春县、麻城市、英山县、武穴市、罗田县、黄梅县)石家庄市(井陉县、行唐县、元氏县、井陉矿区、高邑县、长安区、晋州市、新华区、新乐市、正定县、桥西区、裕华区、鹿泉区、赞皇县、藁城区、无极县、灵寿县、赵县、平山县、深泽县、辛集市、栾城区)

南宁市(邕宁区、上林县、兴宁区、马山县、西乡塘区、宾阳县、横州市、青秀区、武鸣区、江南区、良庆区、隆安县)  泰安市(宁阳县、岱岳区、泰山区、新泰市、肥城市、东平县)

平顶山市(卫东区、石龙区、叶县、郏县、鲁山县、宝丰县、汝州市、湛河区、舞钢市、新华区)

清远市(英德市、连山壮族瑶族自治县、连州市、清新区、连南瑶族自治县、佛冈县、阳山县、清城区)

聊城市(阳谷县、莘县、东阿县、临清市、茌平区、冠县、高唐县、东昌府区)呼伦贝尔市(牙克石市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、新巴尔虎右旗、根河市、满洲里市、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗)

河池市(巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、天峨县、环江毛南族自治县、凤山县、宜州区、南丹县、金城江区、大化瑶族自治县)

宝鸡市(麟游县、扶风县、凤县、渭滨区、太白县、凤翔区、陇县、金台区、岐山县、眉县、千阳县、陈仓区)

亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

海东市(民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区、乐都区、循化撒拉族自治县)

泉州市(惠安县、南安市、泉港区、鲤城区、安溪县、石狮市、晋江市、洛江区、永春县、金门县、德化县、丰泽区)

东莞市

鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克旗、康巴什区、达拉特旗、伊金霍洛旗、乌审旗、东胜区、准格尔旗、鄂托克前旗)

宜昌市(长阳土家族自治县、夷陵区、秭归县、枝江市、西陵区、猇亭区、五峰土家族自治县、宜都市、点军区、兴山县、远安县、伍家岗区、当阳市)

铁岭市(清河区、西丰县、调兵山市、开原市、铁岭县、银州区、昌图县)

潍坊市(青州市、昌乐县、潍城区、诸城市、奎文区、寿光市、坊子区、寒亭区、昌邑市、临朐县、高密市、安丘市)

中山市

益阳市(桃江县、沅江市、南县、资阳区、赫山区、安化县)

郴州市(临武县、永兴县、资兴市、安仁县、桂阳县、苏仙区、北湖区、汝城县、桂东县、宜章县、嘉禾县)

玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、杂多县、玉树市、称多县、曲麻莱县)

南平市(延平区、邵武市、建瓯市、建阳区、光泽县、顺昌县、政和县、浦城县、武夷山市、松溪县)

三门峡市(灵宝市、渑池县、湖滨区、卢氏县、陕州区、义马市)

　　4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。

　　截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。

　　2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。

　　此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。

　　4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

　　来源：《理财周刊》

　　葡萄酒“龙头”业绩大跌。

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。

　　这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。

　　然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？

　　百年品牌的新困境：

　　市场需求萎缩，行业竞争加剧

　　据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。

　　目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。

　　然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。

　　从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。

　　最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。

　　国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。

　　图片来源：网络

　　与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。

　　这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。

　　图源：中国葡萄酒资讯网

　　在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。

　　10亿元营销难挡销量下滑

　　净利不够资产处置来凑

　　张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。

　　然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。

　　费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。

　　张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。

　　不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。

　　自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。

　　基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。

　　但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）