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吕梁市(中阳县、临县、柳林县、交口县、汾阳市、交城县、孝义市、离石区、兴县、文水县、方山县、石楼县、岚县)

周口市(扶沟县、太康县、川汇区、西华县、商水县、郸城县、沈丘县、项城市、鹿邑县、淮阳区)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、红原县、汶川县、阿坝县、小金县、金川县、马尔康市、壤塘县、茂县、理县、九寨沟县、松潘县、若尔盖县)  通辽市(库伦旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、霍林郭勒市)

三明市(泰宁县、大田县、将乐县、三元区、沙县区、清流县、尤溪县、建宁县、宁化县、明溪县、永安市)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

三沙市(南沙区、西沙区)

丽水市(缙云县、莲都区、景宁畲族自治县、龙泉市、青田县、松阳县、遂昌县、云和县、庆元县)  阜阳市(太和县、颍泉区、颍上县、界首市、临泉县、阜南县、颍州区、颍东区)

黄冈市(罗田县、武穴市、黄州区、蕲春县、黄梅县、红安县、麻城市、团风县、浠水县、英山县)

宿迁市(宿城区、沭阳县、宿豫区、泗洪县、泗阳县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县、北票市、双塔区、朝阳县、凌源市)

清远市(清新区、连南瑶族自治县、佛冈县、阳山县、连州市、连山壮族瑶族自治县、清城区、英德市)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

北京市(昌平区、西城区、延庆区、通州区、大兴区、房山区、门头沟区、密云区、朝阳区、丰台区、平谷区、海淀区、怀柔区、石景山区、东城区、顺义区)

阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)

晋城市(泽州县、沁水县、城区、高平市、陵川县、阳城县)

济宁市(鱼台县、曲阜市、汶上县、梁山县、金乡县、任城区、邹城市、微山县、嘉祥县、泗水县、兖州区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

南阳市(唐河县、南召县、宛城区、方城县、社旗县、桐柏县、内乡县、淅川县、西峡县、邓州市、卧龙区、新野县、镇平县)

新疆维吾尔自治区

嘉兴市(嘉善县、桐乡市、南湖区、平湖市、海宁市、海盐县、秀洲区)

阿勒泰地区(哈巴河县、吉木乃县、福海县、布尔津县、青河县、富蕴县、阿勒泰市)

毕节市(织金县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、金沙县、七星关区、大方县、黔西市)

锦州市(北镇市、义县、凌河区、古塔区、凌海市、太和区、黑山县)

白城市(通榆县、洮北区、镇赉县、洮南市、大安市)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、海拉尔区、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、阿荣旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、根河市)

锡林郭勒盟(二连浩特市、太仆寺旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、苏尼特左旗、多伦县、正镶白旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗)

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黄石市(下陆区、阳新县、黄石港区、西塞山区、大冶市、铁山区)

聊城市(东昌府区、阳谷县、冠县、临清市、莘县、高唐县、东阿县、茌平区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

曲靖市(陆良县、罗平县、会泽县、宣威市、富源县、沾益区、马龙区、师宗县、麒麟区)  保山市(隆阳区、施甸县、龙陵县、昌宁县、腾冲市)

甘孜藏族自治州(炉霍县、理塘县、德格县、康定市、泸定县、道孚县、巴塘县、甘孜县、乡城县、色达县、石渠县、新龙县、丹巴县、得荣县、稻城县、雅江县、白玉县、九龙县)

嘉峪关市

金华市(永康市、婺城区、浦江县、武义县、金东区、义乌市、磐安县、东阳市、兰溪市)五指山市(澄迈县、白沙黎族自治县、琼海市、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、东方市、定安县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、临高县、乐东黎族自治县、屯昌县、万宁市、昌江黎族自治县)

天水市(麦积区、秦州区、甘谷县、武山县、秦安县、张家川回族自治县、清水县)  白山市(江源区、临江市、靖宇县、抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县)

亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)

邯郸市(馆陶县、磁县、大名县、广平县、复兴区、武安市、涉县、邱县、丛台区、魏县、肥乡区、鸡泽县、临漳县、成安县、峰峰矿区、邯山区、曲周县、永年区)

承德市(承德县、兴隆县、双滦区、宽城满族自治县、双桥区、滦平县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、隆化县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区)日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

绥化市(望奎县、明水县、青冈县、安达市、海伦市、绥棱县、北林区、庆安县、兰西县、肇东市)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

漯河市(舞阳县、召陵区、源汇区、临颍县、郾城区)

淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

百色市(隆林各族自治县、右江区、田林县、平果市、那坡县、凌云县、靖西市、德保县、田东县、西林县、田阳区、乐业县)

呼和浩特市(清水河县、和林格尔县、回民区、土默特左旗、赛罕区、武川县、玉泉区、新城区、托克托县)

楚雄彝族自治州(牟定县、永仁县、姚安县、双柏县、楚雄市、元谋县、禄丰市、大姚县、南华县、武定县)

衢州市(衢江区、开化县、江山市、常山县、龙游县、柯城区)

运城市(永济市、盐湖区、芮城县、闻喜县、平陆县、绛县、垣曲县、新绛县、临猗县、稷山县、夏县、万荣县、河津市)

柳州市(柳南区、柳城县、鹿寨县、鱼峰区、柳北区、城中区、融安县、融水苗族自治县、柳江区、三江侗族自治县)

泉州市(鲤城区、泉港区、德化县、惠安县、洛江区、晋江市、石狮市、永春县、南安市、安溪县、金门县、丰泽区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

巴中市(通江县、南江县、巴州区、恩阳区、平昌县)

湛江市(吴川市、赤坎区、麻章区、霞山区、徐闻县、廉江市、雷州市、坡头区、遂溪县)

达州市(宣汉县、大竹县、万源市、通川区、渠县、达川区、开江县)

泰州市(姜堰区、泰兴市、海陵区、靖江市、兴化市、高港区)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。