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昭通市(威信县、彝良县、水富市、大关县、绥江县、镇雄县、永善县、巧家县、盐津县、昭阳区、鲁甸县)

营口市(盖州市、鲅鱼圈区、站前区、大石桥市、老边区、西市区)  和田地区(皮山县、洛浦县、策勒县、和田市、于田县、墨玉县、和田县、民丰县)

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)

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张掖市(民乐县、临泽县、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区)  忻州市(原平市、静乐县、岢岚县、忻府区、宁武县、保德县、代县、五寨县、繁峙县、神池县、定襄县、偏关县、河曲县、五台县)

苏州市(太仓市、相城区、吴江区、吴中区、昆山市、常熟市、虎丘区、张家港市、姑苏区)

德阳市(什邡市、罗江区、旌阳区、绵竹市、中江县、广汉市)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区、平安区、互助土族自治县)

邯郸市(磁县、涉县、肥乡区、临漳县、丛台区、魏县、邯山区、曲周县、复兴区、鸡泽县、馆陶县、广平县、永年区、大名县、武安市、成安县、峰峰矿区、邱县)

贵港市(平南县、港南区、桂平市、覃塘区、港北区)

百色市(那坡县、靖西市、西林县、凌云县、右江区、德保县、田林县、隆林各族自治县、乐业县、田东县、平果市、田阳区)

马鞍山市(博望区、雨山区、花山区、当涂县、和县、含山县)

葫芦岛市(建昌县、龙港区、兴城市、绥中县、南票区、连山区)

日喀则市(定日县、仁布县、亚东县、江孜县、萨迦县、白朗县、定结县、昂仁县、岗巴县、仲巴县、拉孜县、吉隆县、聂拉木县、南木林县、康马县、桑珠孜区、萨嘎县、谢通门县)

丽水市(青田县、龙泉市、景宁畲族自治县、松阳县、缙云县、云和县、遂昌县、莲都区、庆元县)

保山市(腾冲市、隆阳区、龙陵县、施甸县、昌宁县)

雅安市(天全县、芦山县、宝兴县、雨城区、荥经县、名山区、石棉县、汉源县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、凌源市、双塔区、朝阳县、建平县)

韶关市(始兴县、仁化县、乐昌市、曲江区、乳源瑶族自治县、浈江区、新丰县、翁源县、南雄市、武江区)

宿州市(砀山县、泗县、埇桥区、萧县、灵璧县)

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丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县)

宣城市(泾县、郎溪县、宁国市、广德市、绩溪县、旌德县、宣州区)

鹤岗市(萝北县、绥滨县、向阳区、南山区、工农区、兴安区、兴山区、东山区)

新疆维吾尔自治区  眉山市(彭山区、青神县、东坡区、丹棱县、仁寿县、洪雅县)

扬州市(广陵区、宝应县、仪征市、邗江区、高邮市、江都区)

菏泽市(成武县、巨野县、鄄城县、东明县、定陶区、单县、曹县、郓城县、牡丹区)

辽阳市(灯塔市、太子河区、文圣区、宏伟区、辽阳县、弓长岭区、白塔区)西安市(阎良区、雁塔区、新城区、长安区、莲湖区、周至县、灞桥区、未央区、鄠邑区、临潼区、蓝田县、高陵区、碑林区)

北京市(通州区、朝阳区、丰台区、房山区、昌平区、门头沟区、密云区、延庆区、东城区、顺义区、海淀区、大兴区、怀柔区、石景山区、平谷区、西城区)  无锡市(锡山区、滨湖区、新吴区、惠山区、梁溪区、宜兴市、江阴市)

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商洛市(山阳县、丹凤县、商南县、柞水县、洛南县、商州区、镇安县)湘潭市(韶山市、湘潭县、湘乡市、岳塘区、雨湖区)

郑州市(中原区、新郑市、巩义市、上街区、管城回族区、惠济区、金水区、中牟县、荥阳市、登封市、新密市、二七区)

孝感市(安陆市、孝南区、云梦县、大悟县、孝昌县、应城市、汉川市)

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九江市(彭泽县、都昌县、柴桑区、共青城市、修水县、浔阳区、庐山市、湖口县、濂溪区、永修县、瑞昌市、武宁县、德安县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。