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香港特别行政区

南充市(嘉陵区、西充县、高坪区、阆中市、营山县、蓬安县、顺庆区、仪陇县、南部县)

铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)  阿里地区(革吉县、札达县、改则县、普兰县、措勤县、日土县、噶尔县)

绥化市(兰西县、望奎县、明水县、青冈县、庆安县、肇东市、海伦市、北林区、安达市、绥棱县)

内江市(市中区、资中县、隆昌市、东兴区、威远县)

金华市(磐安县、婺城区、永康市、武义县、义乌市、金东区、兰溪市、东阳市、浦江县)

宜宾市(长宁县、珙县、兴文县、南溪区、屏山县、叙州区、翠屏区、江安县、筠连县、高县)  三沙市(西沙区、南沙区)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

广元市(昭化区、朝天区、旺苍县、苍溪县、青川县、利州区、剑阁县)

内蒙古自治区

张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、山丹县、临泽县、甘州区)

商丘市(永城市、睢阳区、柘城县、民权县、宁陵县、虞城县、夏邑县、睢县、梁园区)

儋州市

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、八步区、昭平县)

开封市(龙亭区、禹王台区、兰考县、祥符区、顺河回族区、鼓楼区、杞县、尉氏县、通许县)

玉树藏族自治州(称多县、治多县、囊谦县、玉树市、杂多县、曲麻莱县)

崇左市(扶绥县、宁明县、凭祥市、江州区、大新县、龙州县、天等县)

肇庆市(德庆县、四会市、怀集县、封开县、端州区、广宁县、鼎湖区、高要区)

甘孜藏族自治州(雅江县、乡城县、九龙县、甘孜县、泸定县、丹巴县、色达县、炉霍县、巴塘县、石渠县、理塘县、道孚县、稻城县、康定市、白玉县、新龙县、得荣县、德格县)

铁岭市(调兵山市、西丰县、铁岭县、昌图县、清河区、银州区、开原市)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、普安县、安龙县、兴仁市、望谟县、贞丰县、册亨县、晴隆县)

吕梁市(交城县、交口县、柳林县、孝义市、文水县、中阳县、兴县、汾阳市、石楼县、离石区、临县、方山县、岚县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、富宁县、文山市、砚山县、马关县、广南县、西畴县、丘北县)

林芝市(察隅县、工布江达县、墨脱县、米林市、波密县、朗县、巴宜区)

漳州市(南靖县、龙文区、芗城区、云霄县、长泰区、漳浦县、华安县、龙海区、东山县、平和县、诏安县)

烟台市(蓬莱区、莱州市、海阳市、福山区、栖霞市、芝罘区、龙口市、莱山区、莱阳市、招远市、牟平区)

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绍兴市(新昌县、柯桥区、嵊州市、越城区、诸暨市、上虞区)

郑州市(中牟县、登封市、金水区、二七区、新密市、上街区、新郑市、惠济区、巩义市、荥阳市、中原区、管城回族区)

海南藏族自治州(同德县、共和县、兴海县、贵德县、贵南县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)  廊坊市(大城县、固安县、文安县、永清县、广阳区、三河市、大厂回族自治县、霸州市、安次区、香河县)

福州市(晋安区、罗源县、闽清县、台江区、福清市、永泰县、仓山区、闽侯县、马尾区、连江县、平潭县、长乐区、鼓楼区)

北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、铁东区、铁西区、梨树县)昭通市(彝良县、镇雄县、鲁甸县、绥江县、盐津县、昭阳区、大关县、巧家县、永善县、威信县、水富市)

陇南市(武都区、西和县、徽县、两当县、文县、康县、宕昌县、礼县、成县)  朝阳市(建平县、朝阳县、凌源市、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、龙城区)

白山市(临江市、抚松县、江源区、浑江区、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

永州市(蓝山县、道县、江永县、双牌县、江华瑶族自治县、新田县、零陵区、东安县、宁远县、祁阳市、冷水滩区)

邵阳市(新邵县、邵东市、洞口县、隆回县、大祥区、城步苗族自治县、双清区、绥宁县、武冈市、新宁县、北塔区、邵阳县)忻州市(神池县、河曲县、岢岚县、原平市、偏关县、定襄县、忻府区、代县、保德县、五台县、繁峙县、五寨县、静乐县、宁武县)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、鹤城区、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、沅陵县、中方县、会同县、通道侗族自治县、辰溪县、洪江市)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、格尔木市、茫崖市、德令哈市、天峻县)

黄冈市(红安县、武穴市、黄梅县、麻城市、团风县、浠水县、黄州区、蕲春县、罗田县、英山县)

抚州市(崇仁县、临川区、乐安县、广昌县、宜黄县、黎川县、资溪县、南丰县、南城县、金溪县、东乡区)

黄山市(屯溪区、休宁县、黄山区、徽州区、歙县、祁门县、黟县)

十堰市(郧阳区、丹江口市、竹溪县、竹山县、张湾区、房县、茅箭区、郧西县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

淮南市(田家庵区、寿县、凤台县、八公山区、谢家集区、潘集区、大通区)

新乡市(卫辉市、凤泉区、原阳县、新乡县、辉县市、红旗区、长垣市、卫滨区、封丘县、牧野区、延津县、获嘉县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、达坂城区、米东区、水磨沟区、新市区、头屯河区、乌鲁木齐县、天山区)

三明市(明溪县、宁化县、三元区、永安市、建宁县、泰宁县、大田县、清流县、将乐县、沙县区、尤溪县)

泉州市(鲤城区、丰泽区、安溪县、晋江市、永春县、惠安县、德化县、南安市、金门县、洛江区、泉港区、石狮市)

济宁市(微山县、金乡县、任城区、泗水县、兖州区、梁山县、曲阜市、汶上县、嘉祥县、邹城市、鱼台县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、焉耆回族自治县、和硕县、若羌县、和静县、轮台县、库尔勒市、博湖县、且末县)

渭南市(华阴市、蒲城县、澄城县、白水县、华州区、韩城市、富平县、大荔县、临渭区、合阳县、潼关县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。