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兰州市(西固区、城关区、永登县、榆中县、安宁区、红古区、皋兰县、七里河区)

张掖市(肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县、甘州区、山丹县、高台县)

肇庆市(四会市、德庆县、端州区、鼎湖区、怀集县、广宁县、封开县、高要区)

泸州市(纳溪区、合江县、龙马潭区、古蔺县、叙永县、江阳区、泸县)  宁夏回族自治区

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、临河区、五原县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、磴口县、杭锦后旗)

平顶山市(舞钢市、郏县、卫东区、石龙区、叶县、汝州市、湛河区、宝丰县、新华区、鲁山县)

周口市(沈丘县、鹿邑县、项城市、淮阳区、郸城县、西华县、扶沟县、商水县、川汇区、太康县)海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)

咸宁市(通城县、赤壁市、咸安区、崇阳县、嘉鱼县、通山县)  巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、和硕县、轮台县、库尔勒市、和静县、若羌县、且末县、博湖县、尉犁县)

漳州市(东山县、漳浦县、芗城区、龙文区、南靖县、长泰区、平和县、云霄县、华安县、龙海区、诏安县)

商洛市(山阳县、商南县、柞水县、洛南县、镇安县、商州区、丹凤县)

临夏回族自治州(广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、永靖县、和政县、临夏县、临夏市、东乡族自治县)

南阳市(宛城区、邓州市、社旗县、新野县、方城县、淅川县、唐河县、内乡县、卧龙区、西峡县、桐柏县、镇平县、南召县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、宣恩县、巴东县、来凤县、恩施市、鹤峰县、利川市、建始县)

新疆维吾尔自治区

福州市(连江县、晋安区、闽侯县、平潭县、长乐区、闽清县、罗源县、仓山区、永泰县、台江区、鼓楼区、马尾区、福清市)

昌都市(八宿县、边坝县、贡觉县、察雅县、丁青县、类乌齐县、洛隆县、芒康县、江达县、卡若区、左贡县)

宝鸡市(渭滨区、岐山县、陇县、扶风县、金台区、太白县、凤翔区、陈仓区、眉县、千阳县、麟游县、凤县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

南平市(建阳区、顺昌县、邵武市、政和县、浦城县、武夷山市、建瓯市、松溪县、光泽县、延平区)

银川市(西夏区、兴庆区、贺兰县、永宁县、灵武市、金凤区)

邢台市(清河县、柏乡县、宁晋县、隆尧县、广宗县、南宫市、信都区、威县、任泽区、沙河市、新河县、临城县、平乡县、巨鹿县、南和区、临西县、襄都区、内丘县)

阜阳市(界首市、颍泉区、颍上县、临泉县、太和县、阜南县、颍州区、颍东区)

香港特别行政区

朝阳市(北票市、朝阳县、双塔区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、凌源市)

张家口市(赤城县、蔚县、怀来县、宣化区、尚义县、桥东区、沽源县、下花园区、涿鹿县、康保县、桥西区、怀安县、阳原县、万全区、张北县、崇礼区)

白山市(抚松县、江源区、临江市、靖宇县、浑江区、长白朝鲜族自治县)

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攀枝花市(米易县、西区、东区、仁和区、盐边县)

揭阳市(揭西县、揭东区、惠来县、榕城区、普宁市)

嘉峪关市

临沂市(蒙阴县、莒南县、沂南县、临沭县、平邑县、河东区、罗庄区、沂水县、郯城县、费县、兰山区、兰陵县)  鸡西市(虎林市、梨树区、密山市、滴道区、麻山区、鸡东县、城子河区、恒山区、鸡冠区)

安康市(平利县、宁陕县、紫阳县、汉滨区、汉阴县、岚皋县、旬阳市、镇坪县、石泉县、白河县)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、永德县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、镇康县)

天津市(河东区、东丽区、河北区、宁河区、静海区、宝坻区、蓟州区、和平区、红桥区、北辰区、津南区、西青区、南开区、滨海新区、河西区、武清区)乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

云浮市(罗定市、郁南县、云安区、云城区、新兴县)  南宁市(邕宁区、上林县、兴宁区、马山县、江南区、武鸣区、隆安县、宾阳县、良庆区、青秀区、横州市、西乡塘区)

晋城市(高平市、阳城县、沁水县、泽州县、陵川县、城区)

宜昌市(秭归县、长阳土家族自治县、远安县、枝江市、伍家岗区、兴山县、当阳市、猇亭区、夷陵区、点军区、宜都市、五峰土家族自治县、西陵区)

温州市(瓯海区、鹿城区、苍南县、平阳县、乐清市、洞头区、泰顺县、永嘉县、瑞安市、龙湾区、文成县、龙港市)武汉市(黄陂区、武昌区、硚口区、江岸区、蔡甸区、汉南区、新洲区、青山区、洪山区、江汉区、东西湖区、汉阳区、江夏区)

萍乡市(芦溪县、湘东区、上栗县、莲花县、安源区)

安庆市(迎江区、望江县、桐城市、宿松县、宜秀区、岳西县、潜山市、太湖县、怀宁县、大观区)

六安市(裕安区、霍山县、金安区、金寨县、霍邱县、舒城县、叶集区)

邵阳市(北塔区、双清区、武冈市、隆回县、新邵县、新宁县、城步苗族自治县、绥宁县、洞口县、邵阳县、大祥区、邵东市)

阜新市(清河门区、彰武县、海州区、太平区、新邱区、阜新蒙古族自治县、细河区)

齐齐哈尔市(依安县、铁锋区、甘南县、拜泉县、富裕县、龙江县、富拉尔基区、讷河市、碾子山区、泰来县、克山县、梅里斯达斡尔族区、建华区、克东县、昂昂溪区、龙沙区)

惠州市(惠城区、博罗县、龙门县、惠阳区、惠东县)

吉林市(船营区、丰满区、蛟河市、舒兰市、永吉县、龙潭区、昌邑区、磐石市、桦甸市)

日喀则市(定日县、拉孜县、康马县、桑珠孜区、仲巴县、定结县、白朗县、江孜县、萨迦县、昂仁县、萨嘎县、仁布县、亚东县、南木林县、谢通门县、吉隆县、岗巴县、聂拉木县)

枣庄市(台儿庄区、市中区、滕州市、峄城区、山亭区、薛城区)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

宜春市(万载县、袁州区、奉新县、高安市、铜鼓县、上高县、宜丰县、樟树市、靖安县、丰城市)

呼和浩特市(新城区、玉泉区、土默特左旗、回民区、赛罕区、和林格尔县、武川县、托克托县、清水河县)

沧州市(泊头市、沧县、海兴县、运河区、孟村回族自治县、黄骅市、任丘市、献县、新华区、南皮县、肃宁县、青县、河间市、东光县、盐山县、吴桥县)

延边朝鲜族自治州(图们市、和龙市、敦化市、延吉市、珲春市、龙井市、安图县、汪清县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。