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聊城市(冠县、莘县、东阿县、高唐县、临清市、东昌府区、阳谷县、茌平区)

十堰市(竹溪县、竹山县、丹江口市、郧西县、茅箭区、郧阳区、房县、张湾区)

黄冈市(蕲春县、浠水县、武穴市、英山县、团风县、黄州区、黄梅县、麻城市、罗田县、红安县)

深圳市(光明区、龙岗区、坪山区、南山区、福田区、龙华区、罗湖区、盐田区、宝安区)  北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

沈阳市(新民市、铁西区、于洪区、和平区、浑南区、沈河区、康平县、皇姑区、苏家屯区、法库县、大东区、沈北新区、辽中区)

信阳市(商城县、浉河区、淮滨县、平桥区、息县、固始县、潢川县、光山县、罗山县、新县)

铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

石河子市(双河市、图木舒克市、新星市、北屯市、白杨市、胡杨河市、五家渠市、阿拉尔市、昆玉市、可克达拉市、铁门关市)  金华市(永康市、武义县、婺城区、金东区、磐安县、东阳市、义乌市、浦江县、兰溪市)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

阜阳市(颍上县、颍州区、太和县、颍泉区、阜南县、临泉县、界首市、颍东区)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

泰安市(泰山区、新泰市、肥城市、宁阳县、岱岳区、东平县)

烟台市(芝罘区、栖霞市、莱山区、牟平区、福山区、招远市、莱州市、莱阳市、海阳市、蓬莱区、龙口市)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县)

周口市(西华县、郸城县、沈丘县、扶沟县、川汇区、鹿邑县、太康县、商水县、淮阳区、项城市)

阿勒泰地区(阿勒泰市、福海县、青河县、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县、布尔津县)

郑州市(新密市、二七区、惠济区、中牟县、新郑市、金水区、上街区、巩义市、中原区、管城回族区、登封市、荥阳市)

佛山市(禅城区、三水区、高明区、南海区、顺德区)

徐州市(沛县、铜山区、新沂市、贾汪区、丰县、邳州市、睢宁县、泉山区、云龙区、鼓楼区)

邵阳市(北塔区、绥宁县、洞口县、邵东市、双清区、邵阳县、新宁县、新邵县、隆回县、城步苗族自治县、武冈市、大祥区)

嘉峪关市

泉州市(惠安县、洛江区、安溪县、永春县、鲤城区、德化县、金门县、泉港区、晋江市、石狮市、南安市、丰泽区)

临汾市(霍州市、安泽县、尧都区、隰县、永和县、汾西县、大宁县、翼城县、襄汾县、吉县、蒲县、浮山县、侯马市、乡宁县、曲沃县、洪洞县、古县)

玉树藏族自治州(囊谦县、杂多县、称多县、曲麻莱县、玉树市、治多县)

襄阳市(枣阳市、保康县、谷城县、南漳县、宜城市、襄城区、襄州区、樊城区、老河口市)

洛阳市(嵩县、洛龙区、伊川县、瀍河回族区、汝阳县、偃师区、栾川县、洛宁县、西工区、老城区、宜阳县、新安县、孟津区、涧西区)

咸阳市(礼泉县、乾县、永寿县、武功县、渭城区、兴平市、秦都区、三原县、泾阳县、旬邑县、彬州市、杨陵区、长武县、淳化县)

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宣城市(绩溪县、宁国市、宣州区、泾县、广德市、郎溪县、旌德县)

三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

萍乡市(安源区、芦溪县、湘东区、上栗县、莲花县)

常州市(金坛区、钟楼区、天宁区、武进区、新北区、溧阳市)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

阿克苏地区(乌什县、温宿县、沙雅县、阿瓦提县、新和县、阿克苏市、拜城县、库车市、柯坪县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁区、奈曼旗、库伦旗)

阜新市(新邱区、阜新蒙古族自治县、海州区、彰武县、太平区、细河区、清河门区)攀枝花市(东区、米易县、西区、盐边县、仁和区)

鹤壁市(浚县、淇滨区、鹤山区、淇县、山城区)  湘西土家族苗族自治州(吉首市、保靖县、古丈县、凤凰县、龙山县、花垣县、泸溪县、永顺县)

四平市(双辽市、铁西区、铁东区、伊通满族自治县、梨树县)

营口市(大石桥市、盖州市、站前区、西市区、鲅鱼圈区、老边区)

晋中市(榆次区、和顺县、昔阳县、榆社县、祁县、左权县、平遥县、灵石县、寿阳县、太谷区、介休市)石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、望谟县、晴隆县、册亨县、兴仁市、兴义市、贞丰县、安龙县)

那曲市(聂荣县、申扎县、索县、嘉黎县、色尼区、尼玛县、双湖县、安多县、巴青县、班戈县、比如县)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、永德县、云县、镇康县、凤庆县、沧源佤族自治县)

大庆市(林甸县、龙凤区、肇源县、让胡路区、大同区、肇州县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区)

大理白族自治州(洱源县、剑川县、鹤庆县、祥云县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、宾川县、南涧彝族自治县、云龙县、大理市、永平县)

朝阳市(朝阳县、建平县、凌源市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、疏附县、喀什市、麦盖提县、莎车县、英吉沙县、泽普县、疏勒县、叶城县、岳普湖县、伽师县)

白山市(临江市、抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、浑江区)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、八步区)

舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)

永州市(蓝山县、零陵区、冷水滩区、江永县、道县、新田县、东安县、双牌县、宁远县、江华瑶族自治县、祁阳市)

安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

淮南市(谢家集区、凤台县、大通区、寿县、八公山区、潘集区、田家庵区)

盐城市(建湖县、响水县、亭湖区、射阳县、东台市、大丰区、阜宁县、滨海县、盐都区)

重庆市(南岸区、北碚区、武隆区、渝北区、沙坪坝区、奉节县、潼南区、南川区、巫山县、涪陵区、巫溪县、彭水苗族土家族自治县、垫江县、合川区、九龙坡区、璧山区、秀山土家族苗族自治县、长寿区、綦江区、丰都县、铜梁区、江北区、黔江区、江津区、巴南区、永川区、荣昌区、云阳县、开州区、万州区、大渡口区、酉阳土家族苗族自治县、梁平区、石柱土家族自治县、渝中区、城口县、忠县、大足区)

长沙市(望城区、芙蓉区、岳麓区、天心区、宁乡市、浏阳市、雨花区、开福区、长沙县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。