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平凉市(华亭市、灵台县、崇信县、泾川县、庄浪县、崆峒区、静宁县)

萍乡市(安源区、上栗县、莲花县、芦溪县、湘东区)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、站前区、老边区、西市区、大石桥市)

菏泽市(东明县、成武县、巨野县、单县、鄄城县、郓城县、牡丹区、曹县、定陶区)  泉州市(洛江区、金门县、晋江市、安溪县、永春县、德化县、南安市、石狮市、鲤城区、惠安县、丰泽区、泉港区)

兴安盟(突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

北京市(门头沟区、海淀区、通州区、大兴区、昌平区、房山区、东城区、朝阳区、丰台区、西城区、密云区、平谷区、顺义区、延庆区、怀柔区、石景山区)

连云港市(东海县、灌云县、赣榆区、海州区、连云区、灌南县)

宜春市(高安市、袁州区、丰城市、上高县、靖安县、万载县、铜鼓县、樟树市、奉新县、宜丰县)  昭通市(鲁甸县、巧家县、镇雄县、昭阳区、威信县、水富市、绥江县、大关县、永善县、盐津县、彝良县)

广元市(剑阁县、青川县、旺苍县、朝天区、昭化区、利州区、苍溪县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、芒市、梁河县、陇川县)

衡阳市(衡山县、衡阳县、耒阳市、祁东县、衡南县、衡东县、常宁市、蒸湘区、南岳区、石鼓区、珠晖区、雁峰区)

衢州市(衢江区、江山市、龙游县、开化县、柯城区、常山县)

银川市(灵武市、贺兰县、永宁县、兴庆区、金凤区、西夏区)

内江市(资中县、市中区、隆昌市、威远县、东兴区)

长春市(南关区、宽城区、朝阳区、农安县、双阳区、榆树市、二道区、德惠市、绿园区、九台区、公主岭市)

广安市(前锋区、广安区、邻水县、岳池县、华蓥市、武胜县)

常德市(澧县、汉寿县、武陵区、津市市、安乡县、石门县、临澧县、桃源县、鼎城区)

沧州市(南皮县、任丘市、盐山县、河间市、青县、运河区、肃宁县、新华区、沧县、黄骅市、献县、吴桥县、孟村回族自治县、海兴县、泊头市、东光县)

泰州市(高港区、泰兴市、兴化市、海陵区、靖江市、姜堰区)

贵阳市(南明区、云岩区、乌当区、清镇市、白云区、息烽县、修文县、观山湖区、花溪区、开阳县)

眉山市(丹棱县、彭山区、洪雅县、青神县、东坡区、仁寿县)

泰安市(泰山区、新泰市、东平县、宁阳县、肥城市、岱岳区)

太原市(晋源区、万柏林区、尖草坪区、清徐县、迎泽区、小店区、古交市、娄烦县、杏花岭区、阳曲县)

焦作市(博爱县、温县、马村区、武陟县、孟州市、山阳区、中站区、修武县、解放区、沁阳市)

抚顺市(抚顺县、顺城区、新抚区、东洲区、清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县)

三门峡市(湖滨区、灵宝市、卢氏县、渑池县、义马市、陕州区)

蚌埠市(龙子湖区、固镇县、怀远县、五河县、淮上区、禹会区、蚌山区)

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丹东市(宽甸满族自治县、东港市、振兴区、振安区、凤城市、元宝区)

宿迁市(沭阳县、泗洪县、宿豫区、泗阳县、宿城区)

白城市(洮北区、大安市、通榆县、洮南市、镇赉县)

烟台市(芝罘区、龙口市、福山区、招远市、海阳市、莱山区、莱州市、蓬莱区、栖霞市、莱阳市、牟平区)  阜新市(新邱区、细河区、阜新蒙古族自治县、彰武县、海州区、太平区、清河门区)

阜阳市(颍上县、颍泉区、颍州区、太和县、界首市、临泉县、颍东区、阜南县)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、黎平县、麻江县、岑巩县、台江县、天柱县、凯里市、黄平县、雷山县、榕江县、三穗县、剑河县、锦屏县、丹寨县、从江县、镇远县)

玉林市(北流市、福绵区、容县、玉州区、陆川县、博白县、兴业县)达州市(达川区、开江县、大竹县、通川区、万源市、渠县、宣汉县)

济南市(钢城区、天桥区、莱芜区、市中区、历下区、长清区、章丘区、商河县、槐荫区、历城区、济阳区、平阴县)  伊犁哈萨克自治州(霍城县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、巩留县、伊宁县、尼勒克县、霍尔果斯市、昭苏县、新源县、奎屯市、特克斯县)

驻马店市(西平县、平舆县、泌阳县、上蔡县、汝南县、驿城区、确山县、遂平县、新蔡县、正阳县)

榆林市(榆阳区、靖边县、子洲县、清涧县、府谷县、绥德县、神木市、米脂县、横山区、定边县、佳县、吴堡县)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、惠城区、博罗县)攀枝花市(米易县、东区、盐边县、仁和区、西区)

崇左市(江州区、凭祥市、大新县、扶绥县、天等县、龙州县、宁明县)

晋中市(榆社县、昔阳县、太谷区、和顺县、平遥县、左权县、寿阳县、灵石县、榆次区、介休市、祁县)

临沂市(莒南县、郯城县、平邑县、兰山区、临沭县、费县、沂南县、沂水县、蒙阴县、河东区、罗庄区、兰陵县)

长沙市(浏阳市、天心区、芙蓉区、长沙县、望城区、开福区、岳麓区、宁乡市、雨花区)

南充市(嘉陵区、营山县、西充县、顺庆区、南部县、蓬安县、阆中市、高坪区、仪陇县)

新余市(渝水区、分宜县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

荆门市(京山市、钟祥市、东宝区、沙洋县、掇刀区)

曲靖市(马龙区、富源县、麒麟区、宣威市、陆良县、师宗县、罗平县、沾益区、会泽县)

雅安市(芦山县、荥经县、名山区、石棉县、雨城区、宝兴县、汉源县、天全县)

林芝市(工布江达县、波密县、朗县、察隅县、米林市、巴宜区、墨脱县)

河源市(紫金县、源城区、连平县、东源县、龙川县、和平县)

黑河市(孙吴县、嫩江市、五大连池市、北安市、逊克县、爱辉区)

石家庄市(赞皇县、行唐县、元氏县、井陉县、长安区、桥西区、晋州市、正定县、鹿泉区、赵县、辛集市、无极县、裕华区、井陉矿区、灵寿县、新华区、深泽县、藁城区、新乐市、高邑县、平山县、栾城区)

临沧市(临翔区、沧源佤族自治县、凤庆县、永德县、镇康县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县)

柳州市(三江侗族自治县、柳江区、柳城县、城中区、鹿寨县、柳南区、融安县、柳北区、鱼峰区、融水苗族自治县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。